İşgücü Maliyeti Sürprizi Faiz İndirimi Takvimini Zorlaştırıyor
2025’in dördüncü çeyreğine ait birim işgücü maliyetleri beklentilerin belirgin üzerinde gelerek %3,3 yerine %4,4 arttı. Bu, ücret kaynaklı maliyet baskısının (maaş ve yan hakların şirket maliyetlerini yukarı itmesi) beklenenden yavaş azaldığına işaret ediyor. ABD Merkez Bankası (Fed) açısından bu veri, enflasyonun (fiyat artışlarının) tamamen kontrol altına alındığı görüşünü zayıflatıyor. Buna bağlı olarak yıl ortasında faiz indirimi ihtimali azalabilir. Piyasada buna yönelik tepki görülüyor: SOFR vadeli işlem sözleşmeleri (Fed’in politika faizine yakın seyreden kısa vadeli faiz beklentisini yansıtan türev kontratlar) Eylül 2026 öncesinde faiz indirimi olasılığını %25’in altına çekti; bu oran geçen hafta %60’ın üzerindeydi. Yatırımcılar, Fed’in daha “şahin” (enflasyonla mücadele için faizi yüksek tutmaya eğilimli) bir çizgide kalacağı beklentisine göre faiz vadeli işlemlerinde satış yönlü pozisyon düşünebilir. Bu belirsizlik, piyasa oynaklığını (fiyatların daha sert ve hızlı dalgalanması) artırabilecek bir unsur. VIX endeksi (S&P 500 için beklenen oynaklığı gösteren “korku endeksi”) geçen ay 14 seviyelerinden 18’in üzerine çıktı; 20 seviyesini test edebileceği öngörülüyor. Olası piyasa düşüşüne karşı korunma (hedge) için VIX’te alım opsiyonu (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma hakkı) ya da SPX üzerinde satım opsiyonu spread’i (satım opsiyonlarını birlikte kullanarak maliyeti sınırlayan strateji) değerlendirilebilir. Bu tablo, 2022 başında inatçı enflasyon verileri nedeniyle Fed’in “geçici” anlatısından vazgeçip hızlı faiz artırımlarına geçtiği dönemi hatırlatıyor. Aynı ölçekte bir tekrar beklenmese de, tarih piyasaların kalıcı enflasyon karşısında Fed’in kararlılığını sıkça hafife aldığını gösteriyor. Bu nedenle daha temkinli ve savunmacı bir duruş öne çıkıyor.“Faizler Daha Uzun Süre Yüksek” Beklentisi Doları Destekleyebilir
“Faizler daha uzun süre yüksek kalır” beklentisi doların güçlenmesini destekleyebilir. ABD Dolar Endeksi (DXY) (doların başlıca para birimleri karşısındaki değerini ölçen endeks) bu ay %1,5 yükselerek 2025 sonundan beri görülmeyen seviyelere çıktı. Merkez bankası daha “güvercin” (faiz indirmeye daha yatkın) kalan para birimlerine karşı—yen veya euro gibi—dolarda uzun pozisyon (fiyat artışından kazanç hedefleyen işlem) daha olumlu bir görünüm sunabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
