Enerji Şoku Sırasında Enflasyonda Ayrışma
Bu etki 2022’deki enerji şoku (enerji fiyatlarının kısa sürede sert yükselmesi) sırasında net görüldü. İsviçre’de manşet enflasyon (genel enflasyon: tüm kalemleri içeren oran) 2022’de %3,4 ile zirve yaparken, Avro Bölgesi’nde %10,6 ve ABD’de %9 oldu. SNB’nin projeksiyonları 2027’ye kadar çok düşük enflasyonun sürmesine işaret ediyor. Bu da önümüzdeki çeyreklerde faizlerin değişmeden kalabileceğini gösteriyor. ING, yıl sonuna kadar faiz artışı beklentisinin (piyasa fiyatlaması: yatırımcıların fiyatlara yansıttığı olasılık) SNB’nin enflasyon görünümüyle uyumlu olmadığını belirtti. Ayrıca enerji fiyatları başka ülkelerde enflasyonu daha fazla yukarı çekerken, İsviçre ile ticaret ortakları arasındaki enflasyon farkının açılmasını bekliyor. Küresel belirsizlik frangı güçlü tutsa bile, “reel değerlenme” (enflasyon farkları dikkate alındığında paranın satın alma gücüne göre güçlenmesi) daha sınırlı kalabilir. Bu içerik bir yapay zekâ aracıyla üretildi ve bir editör tarafından kontrol edildi.Güvercin SNB’nin İşlem Etkileri
SNB “güvercin” bir duruş (faiz artırmaya isteksiz, ekonomiyi desteklemeye daha yakın yaklaşım) sinyali veriyor; bu da fırsatlar yaratıyor. İsviçre’de enflasyon şubat 2026’da %1,1 gibi düşük bir seviyedeyken, SNB’nin politika faizini mevcut %1,25’ten yükseltmesi için güçlü bir neden görünmüyor. Bu tablo, enflasyonun Avro Bölgesi’nde %2,4 civarında, ABD’de ise %2,8 olduğu ortamla belirgin şekilde ayrışıyor. Güçlü frank, 2022’de olduğu gibi ithal enerji maliyetlerindeki artışı sınırlamayı sürdürüyor. Brent petrolün varil fiyatı 85 doların üzerindeyken, EUR/CHF kurunun 0,96 civarında kalması frank cinsinden etkiyi azaltıyor. Bu da SNB’nin diğer büyük merkez bankalarına göre daha “gevşek” bir politika (faizlerin düşük kalması) sürdürebilmesini destekliyor. Enflasyon farkının açılması, SNB’nin Avrupa Merkez Bankası veya ABD Merkez Bankası’ndan (Fed) önce faiz indirimine gidebileceğine işaret ediyor. Piyasalar haziran 2026 toplantısına kadar 25 baz puanlık indirim (baz puan: yüzde puanın yüzde biri; 25 baz puan = 0,25 puan) olasılığını fiyatlıyor. Bu da franka karşı diğer para birimlerinde “uzun pozisyon”u (long: fiyatın yükseleceği beklentisiyle alım yönlü pozisyon) cazip kılıyor. Türev işlemleri yapanlar için (türev ürünler: değeri başka bir varlığa/Oran’a bağlı sözleşmeler), bu görünüm EUR/CHF ve USD/CHF gibi paritelerde “alım opsiyonu” (call: belirli fiyattan alma hakkı) alımını destekliyor. Bu pozisyonlar, SNB’nin beklenen faiz indirimi sonrası frankın zayıflaması halinde kazanç sağlayabilir. Merkez bankasının güvercin mesajları “zımni oynaklığı” (implied volatility: opsiyon fiyatlarından hesaplanan beklenen dalgalanma) düşürebilir; bu da opsiyon primlerini (opsiyon bedeli) görece ucuz kılabilir. Ayrıca SARON vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlar gibi faiz türevleri de değerlendirilebilir. (SARON: İsviçre frangı için gecelik faiz oranı; vadeli işlem: gelecekte belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi.) SNB’nin piyasanın beklediğinden daha hızlı veya daha güçlü faiz indirimleri yapacağını düşünürsek, daha hızlı veya daha derin bir indirim sürecine pozisyon almak kârlı olabilir. Bu strateji, İsviçre para politikasına daha doğrudan bir pozisyon sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
