Deutsche Bank ekonomistleri, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) bugün faizleri değiştirmeyerek sabit tutmasını bekliyor. İran’daki çatışma ve petrol fiyatlarındaki hızlı yükselişin ardından ECB’nin belirsizliğin arttığını, kısa vadede enflasyon (fiyat artışı) risklerinin yükseldiğini vurgulaması öngörülüyor. Piyasaların beklentisi (fiyatlaması) son ECB toplantısından bu yana değişti. Piyasalar artık temmuza kadar en az bir faiz artışı, yıl sonuna kadar iki artış olasılığını satın alıyor. Enflasyon swapları (gelecekteki enflasyona göre ödeme yapılan türev sözleşmeler) ise vade eğrisinin (kısa vadeden uzun vadeye tüm vadeler) genelinde belirgin şekilde yükseldi.

Merkez Bankaları Çizgiyi Korumaya Çalışıyor

ECB ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) bugün politika kararlarını açıklıyor. ECB’nin, ABD Merkez Bankası (Fed) ve Japonya Merkez Bankası gibi faizleri sabit tutması bekleniyor. Ekonomistler, ECB’nin “fiyat istikrarı” hedefini (enflasyonun kontrol altında tutulması) yinelemesini ve gerekirse adım atmaya hazır olduğu mesajını vermesini bekliyor. 2022–23’teki enflasyon şoku, ECB’nin tekrar yaşanmasını istemediği bir risk olarak görülüyor. Bu nedenle piyasanın enflasyon beklentilerinin “çöpalanması” (beklentilerin kalıcı biçimde yükselmemesi) yakından izlenecek. AB liderlerinin iki günlük zirvesi de bugün başlıyor. Enerji fiyatlarındaki yükselişin gündemde olması bekleniyor. Politika tepkisinin şimdilik ülke bazında enerji vergisi indirimlerine (her ülkenin kendi vergi düzenlemesi) odaklanması olası. ECB’nin bugün daha “şahin” (enflasyona karşı daha sert, faiz artırmaya daha yatkın) bir ton kullanması beklenirken, faiz oynaklığında (faiz beklentilerindeki dalgalanma) artışın sürmesi olası. İran’daki çatışma, Brent petrol vadeli işlemlerini (ileride teslim için yapılan sözleşmeler) varil başına 115 doların üzerine taşıdı; bu da enflasyon endişelerini doğrudan besliyor. Bu ortam, fiyat dalgalanmalarından kazanç hedefleyen stratejileri öne çıkarıyor; örneğin Euribor vadeli işlemleri (Euro bölgesi kısa vadeli faizine dayalı kontratlar) üzerine opsiyon (belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşme) almak gibi.

Faiz Oynaklığı ve İşlem Pozisyonları

Swap piyasası (faiz değişim sözleşmeleri) şimdiden hızlı hareket etti ve aralık ayına kadar ECB’den 50 baz puanın üzerinde (0,50 puandan fazla) faiz artışı fiyatlıyor. Son veriler de bunu destekliyor: Euro Bölgesi’nde Şubat 2026 enflasyon verisi beklentiyi aşarak %2,8 geldi. Yatırımcılar, yılın ilerleyen döneminde daha yüksek faiz beklentisiyle faiz swapları kullanarak (sabit faiz ödeyip değişken faiz alma gibi) daha “şahin” bir dönüşe göre pozisyon almayı düşünebilir. Bu tablo, 2022’de enerji şoklarının merkez bankalarını hızlı ve sert adımlar atmaya zorladığı dönemi andırıyor. ECB, enflasyonda yine geride kalmak istemediğini göstermek isteyecektir. Fiyat istikrarına güçlü vurgu, riskin piyasadaki fiyattan daha fazla faiz artışı yönünde olduğunu, daha az artış yönünde olmadığını düşündürüyor. ECB daha şahin bir duruş sergilerken Fed gibi diğer merkez bankaları faizi sabit tutarsa, döviz kurlarında belirgin hareketler görülebilir. Önümüzdeki haftalarda euronun dolar karşısında güçlenmesi olasılık dahilinde. Türev ürün yatırımcıları bunu EUR/USD alım opsiyonlarıyla (euroyu dolara karşı belirli fiyattan alma hakkı) değerlendirmeyi düşünebilir. AB liderlerinin ortak bir enerji destek paketi yerine ülke bazlı vergi indirimlerine odaklanması, genel enflasyonu sınırlamakta yetersiz kalabilir. Bu da temel fiyat baskılarının süreceğine ve ECB’nin beklenenden daha uzun süre sıkı duruşunu korumak zorunda kalacağına işaret ediyor. Bu nedenle 2027 ortasından önce faiz indirimi beklentisiyle pozisyon almakta temkinli olunmalı.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın