Kanada Merkez Bankası (BoC), politika faizini %2,25’te sabit tuttu ve mevcut gecelik faizin uygun olduğunu söyleyen yönlendirmeyi (merkez bankasının gelecekteki faiz patikasına dair mesajı) metinden çıkardı. Banka açıklamasında, ocaktan bu yana gelen verilerin daha zayıf olduğuna işaret edildi. Banka, büyüme risklerinin aşağı yönlü, enflasyon risklerinin ise yukarı yönlü olduğunu belirtti. Ayrıca kısa vadede enerji fiyatlarındaki artışı “görmezden gelmeyi” (geçici etkileri kararlarına sınırlı yansıtmayı) planladığını, ancak bu artışların kalıcı enflasyona dönüşmesine izin vermeyeceğini vurguladı.

Politika Riskleri Gevşemeye Daha Yakın

TD Securities, kısa vadede para politikası risklerinin gevşeme yönüne (faiz indirimi ihtimaline) daha yakın göründüğünü söyledi. Kurum, Orta Doğu’da uzun sürecek bir çatışmanın Banka’nın duruşunu yeniden değerlendirmesine yol açabileceğini ekledi. Raporda, stagflasyon (büyümenin zayıf seyrederken enflasyonun yüksek kalması) riskine değinildi ve işgücü piyasasında ivmenin zayıfladığı belirtildi. Ayrıca Kanada dolarının, “riskten kaçış” dönemlerinde (piyasaların daha güvenli varlıklara yöneldiği satış dalgaları) ABD doları dışındaki benzer para birimlerine kıyasla daha az oynaklık gösterdiği; bunun da petrol bağlantısı ve dış ticaret şartlarının (ihraç fiyatlarının ithal fiyatlarına göre durumu) desteğiyle ilişkili olduğu ifade edildi. TD Securities, çatışma sürerse USD/CAD’nin (ABD doları/Kanada doları kuru) yukarı gitmesini bekliyor. Gerekçe olarak ABD lehine faiz ve büyüme farklarını ve süren riskten kaçış ortamını gösterdi.

Faizler ve Döviz Pozisyonlaması İçin Sonuçlar

BoC’nin işaret ettiği stagflasyon riskleri bugün ana gündem. Şubat 2026 enflasyon verisinin %2,9 ile “inatçı” (kolay düşmeyen) gelmesi ve Banka’nın hedefinin üzerinde kalması, kısa vadede yeni faiz indirimlerini zorlaştırıyor. Buna, en son işgücü anketinde istihdam artışının durması ve işsizliğin %6,3’e yükselmesi de ekleniyor. Faiz piyasasında işlem yapanlar için bu tablo, getiri eğrisinin (farklı vadelerdeki tahvil faizlerinin grafiği) daha dikleşmesine işaret ediyor. Kanada Bankalar Birliği vadeli faiz kontratları olan BAX vadeli işlemleri üzerine opsiyonlarla (gelecekte belirli fiyattan alma/satma hakkı veren türev araçlar) BoC’nin %1,75’lik mevcut politika faizini piyasanın beklediğinden daha uzun süre korumak zorunda kalacağı senaryosuna pozisyon alınabilir. Eğrinin kısa vadeli kısmı (kısa vadeli faizler) daha “çapalı” görünürken, uzun vadeli kısım kalıcı enflasyona daha hassas kalıyor. 2025’te USD/CAD’nin yükseliş beklentisi, bugün de ABD lehine olan faiz ve büyüme farkları sayesinde gerçekleşti. Fed fonlama faizi %3,00 iken BoC %1,75’te; bu da ABD doları taşımayı kârlı kılan “carry”yi (faiz farkından elde edilen getiri) yüksek tutuyor. Kanada dolarındaki olası ek zayıflamaya karşı döviz opsiyonlarıyla korunma (hedge) yapılabilir veya önümüzdeki aylarda 1,4000’e yönelim senaryosu değerlendirilebilir. Geçen yıl anılan Orta Doğu gerilimi beklenildiği kadar tırmanmasa da petrol fiyatları için daha yüksek bir taban oluşmasına katkı verdi; WTI (ABD tipi ham petrol göstergesi) artık varil başına 85 doların üzerinde kalıcı seyrediyor. Bu durum, “loonie” (Kanada dolarının piyasa lakabı) için ABD doları dışındaki para birimlerine karşı sınırlı bir destek sağlıyor; bu da Euro veya Yen gibi para birimlerine karşı CAD kısa (satış) pozisyonlarını daha az cazip kılıyor. Bu ortam, dolar karşısında zayıflasa bile çapraz kurlarda (USD içermeyen pariteler) CAD’in görece daha iyi performansına yönelik türev ürün stratejilerini destekliyor.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın