Güncellenen Temel Senaryo Varsayımları
Senaryo 1 (yeni temel senaryo): Akışlar mart sonuna kadar kapalı kalır; yoğun çatışmalar ay sonuna dek sürer. Ardından daha sınırlı saldırılar ve artan diplomasiyle ikinci çeyrekte kademeli toparlanma başlar. Üretim (sahadan çıkarım), rafineriler ve LNG (sıvılaştırılmış doğal gaz) tesisleri, depolama baskısı azaldıkça kapasiteyi artırır. Mevcut boru hattı kapasitesiyle bazı petrol Hürmüz’ü baypas ederek taşınmaya devam eder. Üçüncü çeyrek başında akışlar normale yakın seviyelere döner. Senaryo 2 en iyimser görünüm: Akışlar mart sonuna kadar neredeyse tamamen kesintiye uğrar, nisanda iyileşir. Arz (piyasaya fiziki ürün girişi) mayısta normale yaklaşır. Senaryo 3: Çatışmalar nisan boyunca da yoğun kalır; sonrasında düşük yoğunluklu, uzun süreli gerilime ve sınırlı diplomasiye döner. Gemilere yönelik saldırılar enerji akışlarını uzun süre bozar.Piyasa Oynaklığı Görünümü
İki haftalık hızlı kesinti varsayımı gerçekleşmediği için piyasa oynaklığının (fiyatların sert ve sık dalgalanması) çok yüksek kalması bekleniyor. Brent vadeli kontratları varil başına 125 doların üzerine çıkarken, CBOE Ham Petrol Oynaklık Endeksi (OVX: opsiyon fiyatlarından türetilen, piyasadaki beklenen dalgalanma göstergesi) 75’in üzerine sıçradı; bu seviye belirgin piyasa stresine işaret eder. Bu yüksek oynaklık ortamının ikinci çeyrek boyunca sürmesi olası görülüyor. Mart sonuna kadar süren kesinti ve yavaş toparlanma öngören yeni temel senaryo, petrol vadeli işlem eğrisinin kısa vadeli bölümünde sert “backwardation”ı (yakın vadeli vadeli fiyatların, daha ileri vadeli fiyatlardan belirgin şekilde yüksek olması; anlık arz kıtlığına işaret eder) koruyabilir. Bu durum, dünya petrol tüketiminin yaklaşık %20’sinin geçtiği bir boğazdaki ani arz açığını yansıtır. Buna “calendar spread” (farklı vadelerdeki sözleşmeler arasındaki fiyat farkı üzerinden pozisyon alma) ile pozisyon almak bir seçenek olabilir. Haziran ve temmuz vadeli “call opsiyonu” (belirli bir tarihe kadar/belirli tarihte, belirli fiyattan alma hakkı veren sözleşme) almak, normal akışa dönüşün üçüncü çeyrek başına kalabileceği görüşüyle daha uyumlu. “İma edilen oynaklık” (opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen fiyat dalgalanması) yüksek olduğu için bu opsiyonlar pahalı; ancak çatışma daha sert senaryoya kayarsa ek fiyat sıçraması riskini yansıtır. Birçok yatırımcı için yukarı yönlü sert hareket ihtimali, yüksek prim maliyetinden daha ağır basabilir. 2022’deki arz şokunda piyasanın verdiği tepki, ilk fiyat hareketlerinin sert olabileceğini ve beklenenden uzun sürebileceğini gösterdi. O dönemde en yakın vade fiyatları (front-month: teslimatı en yakın vadeli sözleşme) birkaç hafta içinde %30’dan fazla yükselmişti. Bu örnek, hızlı çözüm beklentisinin düşük olasılıklı ve riskli olduğunu düşündürüyor. IEA üyelerinin stratejik petrol rezervlerinden (SPR: devletlerin kriz için tuttuğu acil petrol stokları) koordineli 60 milyon varil salım açıklamaları fiyatlara kısa süreli tavan etkisi yapabilir. Ancak bu miktar kesintiye kıyasla sınırlı ve Hürmüz’deki temel fiziki darboğazı çözmez. SPR satışları, krizin bittiği sinyali olarak değil, fiyatlar bir miktar geri geldiğinde uzun pozisyon (fiyat artışına oynayan işlem) için fırsat olarak görülebilir. En sert senaryo gerçekleşir ve çatışma nisana taşarsa kesinti uzar. Bu durumda eylül veya aralık vadeli gibi daha uzun vadeli call opsiyonları daha cazip hale gelebilir. Böyle bir tablo, enerji tedarik zincirinde kalıcı değişime işaret ederek fiyatları yılın geri kalanında yüksek tutabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
