İşgücü Piyasasında İvme Zayıflıyor
ADP istihdam verisinin 4 haftalık ortalamasının 15,5 bine sınırlı yükselişi temkinli değerlendirilmelidir. Bu seviye, tarihsel olarak zayıf bir yeni istihdam hızına işaret ediyor ve 2026’nın ilk çeyreğinde işgücü piyasasının belirgin şekilde hız kestiğini gösteriyor. Bu görünüm, 2025’in ikinci yarısında gördüğümüz eğilimle de uyumlu. Geçen hafta açıklanan resmi Tarım Dışı İstihdam (Non-Farm Payrolls: tarım sektörü hariç toplam istihdam artışı) verisi bu zayıflığı doğruladı: Şubat ayında sadece 85 bin yeni iş eklendi, işsizlik oranı ise %4,1’e yükseldi. Ayrıca son JOLTS verisinde (Job Openings and Labor Turnover Survey: açık iş sayısı ve işe giriş-çıkışları izleyen istatistik) açık iş sayısı 2022’den bu yana ilk kez 8 milyonun altına indi. Bu göstergeler, ekonomide soğumanın hızlandığını ortaya koyuyor. Bu nedenle, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yaklaşan toplantısında daha “güvercin” (faiz artışı yerine faiz indirimi ve büyümeyi desteklemeye daha yakın) bir duruşa yönelmesini bekliyoruz. Enflasyon yerine büyümeyi destekleme odağı öne çıkarken, kısa vadede faiz indirimi olasılığı artıyor. Piyasa fiyatlaması da bunu yansıtıyor: CME FedWatch verisine göre Mayıs toplantısında 25 baz puanlık (0,25 puanlık) faiz indirimi olasılığı %70’in üzerine çıktı. Hisse endeksleri tarafında türev ürün işlemleri yapanlar (türev ürün: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmeler, örn. opsiyon ve vadeli işlem), “kötü haber iyi haberdir” türü bir yükseliş ihtimalini fiyatlayabilir. S&P 500 gibi endekslerde daha gevşek para politikası beklentisiyle yukarı yönlü hareketten yararlanmak için, Nisan veya Mayıs vadeli SPX üzerinde “call spread” (alım opsiyonu yayılması: aynı vade içinde farklı kullanım fiyatlarından alım opsiyonu alıp satma stratejisi) düşünülebilir. Oynaklık VIX ile ölçüldüğünde (VIX: piyasadaki beklenen dalgalanmayı gösteren endeks) hâlâ 15’in altında; bu da opsiyon primlerinin (opsiyon primi: opsiyonun fiyatı) şimdilik görece düşük olduğu anlamına geliyor. Faiz piyasasında (tahvil faizi piyasası) temel strateji, getirilerin düşeceği beklentisiyle pozisyon almaktır. Hazine tahvili vadeli işlemleri (Treasury futures: ABD tahvilleri üzerine vadeli sözleşmeler) üzerinde alım opsiyonu almak veya üçüncü çeyrek için SOFR vadeli işlemlerinde uzun pozisyon taşımak (SOFR: ABD’de kısa vadeli faiz göstergesi; vadeli sözleşmelerle gelecekteki faiz beklentisi fiyatlanır) Fed’in politika değişimine oynayan yaklaşımlar arasında. Bu sözleşmelerde ima edilen faizler zaten geriledi, ancak Fed’in bir faiz indirim döngüsü (peş peşe faiz indirimleri dönemi) başlattığı sinyalini vermesi halinde hareket alanı sürebilir.Dolar Üzerindeki Baskı Artıyor
Bu ortam, diğer büyük para birimleriyle faiz farkı daraldıkça ABD doları için de olumsuzdur. Yatırımcılar DXY (U.S. Dollar Index: doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü gösteren endeks) üzerinde satım opsiyonu (put option: belirli fiyattan satma hakkı veren opsiyon) almayı veya EUR/USD vadeli işlemleri üzerinden euroda alım opsiyonu (call option: belirli fiyattan alma hakkı veren opsiyon) değerlendirebilir. Bu yaklaşım, 2025 sonlarında Fed’in politika yön değiştireceğine dair ilk sinyallerle öne çıkmıştı.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
