Politikada Sabır ve Enflasyon İçin Kanıt
Collins, işgücü piyasasının (istihdamın genel durumu) görece istikrarlı göründüğünü, işe alımların artabileceğini ancak muhtemelen sınırlı kalacağını söyledi. Güçlü büyüme beklediğini, enflasyonun da bu yılın ilerleyen döneminde gerilemesinin öngörüldüğünü belirtti. Enflasyon görünümünün belirsiz olduğunu ve yukarı yönlü riskler içerdiğini söyleyen Collins, enflasyonun %2 hedefine doğru yavaş bir hızla inmesinin beklendiğini ekledi. Ayrıca gümrük tarifeleriyle (ithal ürünlere uygulanan ek vergi) ilgili son gelişmelerin enflasyon baskısını artırabileceğini, görünümde kayda değer bir belirsizlik bulunduğunu ifade etti. Önümüzdeki haftalarda mesaj, faiz indirimlerini beklememek gerektiği yönünde. Bu görüş, Şubat 2026 TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi; tüketici fiyatlarının ölçümü) verisiyle güçlendi: çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi dalgalı kalemler hariç enflasyon) yıllık %3,1’de inatçı şekilde kaldı. Enflasyonun belirgin biçimde zayıfladığına dair net kanıt görülene kadar politikanın bir süre sabit kalması olası. Mevcut para politikasını (merkez bankasının faiz ve likidite kararları) değiştirmek için acil bir ihtiyaç yok. İşgücü piyasası görece istikrarlı: Şubat 2026’da 190 bin yeni istihdam yaratılırken işsizlik oranı %3,8’de kaldı. Bu tablo, politika yapıcılara faizde sabırlı ve ölçülü davranma esnekliği veriyor.Fed’in Faizi Sabit Tutmasıyla Piyasa Konumlanması
Enflasyon görünümü, özellikle yukarı yönlü riskler nedeniyle belirsizliğini koruyor. Şubat sonlarında gündeme gelen ithal ürün tarifelerinin gözden geçirilmesine ilişkin tartışmalar, enflasyon baskısını artırabilir. Bu durum, opsiyon fiyatlamasının (belirli bir tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı veren kontratların fiyatı) özellikle faizlere duyarlı araçlarda bu yüksek belirsizliği tam yansıtmayabileceğine işaret ediyor. Bu çerçevede, yakın vadede faiz indirimi beklentisine dayalı pozisyonların zarar riski taşıdığı değerlendirilebilir. Faizin sabit veya daha yüksek kaldığı ortamdan faydalanan stratejiler öne çıkabilir; örneğin Haziran 2026 SOFR vadeli işlemlerinde (SOFR futures; ABD’de gecelik teminatlı borçlanma faizine dayalı vadeli kontrat) “paranın dışında” alım opsiyonu satmak. “Paranın dışında” (out-of-the-money), opsiyonun mevcut fiyata göre hemen kâra geçmediği; alım opsiyonunda kullanım fiyatının piyasa fiyatının üzerinde olduğu durumu anlatır. Mevcut politika, ekonomik görünümle uyumlu görülüyor. Merkez bankası bekle-gör konumundayken, piyasaları desteklemek için devreye girme eşiği (müdahale etme isteği) geçmişe göre daha yüksek. Bu da riskten korunma (hedging; olası zararı sınırlamak için ters yönlü pozisyon alma) amaçlı stratejileri öne çıkarabilir; örneğin büyük hisse endekslerinde satım opsiyonu (put; belirli fiyattan satma hakkı) almak. Finansal koşullar büyümeyi destekliyor, ancak bu sabır yaklaşımı piyasalar için “güvenlik yastığını” zayıflatıyor. Geçmişten çıkarılacak dersler var. 2025’e bakıldığında, Fed fon vadeli işlemleri (Fed funds futures; Fed’in politika faizine ilişkin beklentileri yansıtan kontratlar) piyasanın sürekli birkaç faiz indirimi fiyatladığı, ancak enflasyon beklenenden yavaş gerilediği için bu indirimlerin gerçekleşmediği görüldü. Bu geçmiş, sabırlı bir merkez bankasına karşı pozisyon alırken temkinli olunması gerektiğini gösteriyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
