Fed’in Tepkisi
ABD Merkez Bankası (Fed), fiyat istikrarı (enflasyonu kontrol altında tutma) konusundaki güvenilirliğini korumak için sert adımlar atmak zorunda kalabilir. 2022-2023 sıkılaşma döneminde (para politikasının faiz artırımıyla “sıkılaştırılması”), enflasyon %9,1 ile zirvedeyken enflasyonu bastırmak için 75 baz puanlık (bp; 1 bp = %0,01) birden fazla faiz artışı görmüştük. Bu yeni işgücü verisi, önümüzdeki haftalarda daha da sert bir tepki ihtimalini güçlendiriyor. Bizce yatırımcılar kısa vadeli faizlerde hızlı yükselişe hazırlanmalı. Bu, SOFR vadeli işlemlerinde (SOFR: ABD’de gecelik teminatlı repo faizine dayalı kısa vadeli referans oran; futures: gelecekteki fiyat üzerinden alım-satım sözleşmesi) satış yönünde pozisyon almak ve faiz swaplarında (swap: değişken faiz ile sabit faizin takas edildiği sözleşme) sabit faiz ödemek anlamına gelir. Amaç, getiri eğrisinin kısa tarafının (kısa vadeli devlet tahvili faizleri) belirgin şekilde yukarı gitmesini beklemektir. Piyasa, merkez bankasından gelebilecek faiz artışlarının hızını ve büyüklüğünü yeterince fiyatlamıyor olabilir. Hisse piyasaları açısından bu, belirgin düşüş riski ve oynaklıkta (volatilite: fiyatların sert dalgalanması) artış sinyalidir. Büyümeye duyarlı varlıklarda, özellikle Nasdaq 100’de sert satış beklenebilir. SPX ve NDX gibi ana endekslerde put opsiyonu almak (put: fiyat düşüşüne karşı koruma/çıkar sağlayan opsiyon) veya VIX alım opsiyonu almak (VIX: S&P 500 oynaklık endeksi) riskten kaçış ortamına karşı doğrudan bir pozisyon alma yoludur; benzer politika şoklarında VIX tarihsel olarak 30’un üzerine çıkmıştır. Fed’in bu kadar sıkı bir duruşu, ABD dolarını büyük olasılıkla güçlendirir. Bu, 2022’deki tabloya benzer: ABD Dolar Endeksi (DXY; doların başlıca para birimleri karşısındaki seyrini gösteren endeks) o yılki sıkılaşma döneminde %12’nin üzerinde yükselerek 20 yılın zirvelerine tırmanmıştı. Daha “güvercin” (güvercin: faiz artırmaya isteksiz, daha gevşek para politikasına yakın) merkez bankalarına sahip para birimlerine karşı dolarda uzun pozisyonlar gündeme gelebilir. Ana risk, Fed’in ekonomiyi aşırı sıkılaştırarak derin resesyona (ekonomik daralma) sürüklemesi gibi ciddi bir politika hatasıdır. Yakın vadede daha yüksek faiz ve daha güçlü dolar senaryosu öne çıksa da yılın ilerleyen döneminde sert büyüme düşüşüne hazırlıklı olmak gerekir. Bu veri, “hızlı büyüme ardından sert daralma” döngüsünün (boom-bust: önce güçlü yükseliş, sonra keskin gerileme) olasılığını artırıyor.Temel Risk Senaryosu
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
