กรรมการสภาบริหารของธนาคารกลางยุโรป (ECB) โอลลี เรห์น กล่าวว่า ความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านการผลิตพลังงานในตะวันออกกลางอาจส่งผลยาวนาน แม้พ้นช่วงที่การสู้รบหนักที่สุดแล้ว โดยงานซ่อมแซมและฟื้นฟูอาจดำเนินต่อไปอีกนานหลังจากช่วงวิกฤตเฉียบพลันสิ้นสุด
เรห์นระบุว่า เงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation: เงินเฟ้อที่นับรวมหมวดพลังงานและอาหาร ซึ่งมักผันผวน) ที่เพิ่มขึ้นในปีนี้ดูเหมือนหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ผลกระทบในระยะกลางยังไม่แน่ชัด ความไม่แน่นอนนี้ทำให้ประเมินทิศทางเงินเฟ้อในยูโรโซนในอนาคตได้ยาก
เส้นทางนโยบายยังไม่ชัดเจน
เขาย้ำว่า การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยไม่ได้กำหนดไว้ล่วงหน้า และ ECB ยังยึดข้อมูลเศรษฐกิจเป็นหลัก (data-dependent: ตัดสินใจตามตัวเลขเศรษฐกิจที่ออกมาจริง ไม่ได้ยึดแผนตายตัว) ในการกำหนดนโยบาย นอกจากนี้ เขากล่าวว่าความขัดแย้งชี้ให้เห็นความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ของ “การเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสีเขียว” ของยุโรป (green transition: การลดการใช้เชื้อเพลิงฟอสซิลและเพิ่มพลังงานสะอาดเพื่อลดก๊าซเรือนกระจก) และเตือนไม่ให้ชะลอ
ถ้อยแถลงของเรห์นแทบไม่กระทบตลาดอัตราแลกเปลี่ยนทันที ยูโร/ดอลลาร์ (EUR/USD: อัตราแลกเงินยูโรเทียบดอลลาร์สหรัฐ) ปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่ 7 เพิ่มขึ้น 0.17% ในวันอังคาร ซื้อขายแถว 1.1780
จากความเสียหายล่าสุดต่อโครงสร้างพื้นฐานพลังงานในตะวันออกกลาง เราคาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปปีนี้จะสูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันดิบอ้างอิงสำคัญของตลาดโลก) ผันผวน โดยเดือนที่แล้วพุ่งเหนือ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และขณะนี้แกว่งตัวแถว 105 ดอลลาร์ ทำให้การซื้อออปชันแบบคอล (call options: สิทธิในการ “ซื้อ” สินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บนฟิวเจอร์สพลังงาน (energy futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงราคาพลังงาน) เป็นวิธีหนึ่งในการวางตำแหน่งรับความเสี่ยงจาก “ช็อกด้านอุปทาน” (supply shocks: เหตุที่ทำให้ปริมาณสินค้าในตลาดลดลงอย่างฉับพลัน) เพิ่มเติม สถานการณ์นี้ทำให้ตลาดจับตาแรงกดดันด้านราคา ซึ่งน่าจะต่อเนื่องไปอีกหลายสัปดาห์
ECB จะยังยึดข้อมูลเศรษฐกิจเป็นหลัก หมายความว่าการตัดสินใจดอกเบี้ยไม่ได้ “ตายตัว” เราเห็นแล้วว่าเงินเฟ้อยูโรโซนสำหรับเดือนมีนาคม 2026 ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 2.9% ทำให้แนวโน้มขาลงสะดุด และตลาดกำลังประเมินว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนกรกฎาคมเกือบ 70% สะท้อนว่านักลงทุนอาจพิจารณาซื้อออปชันแบบพุต (puts: สิทธิในการ “ขาย” สินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บนฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (short-term interest rate futures: สัญญาล่วงหน้าที่อิงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น) เพื่อป้องกันความเสี่ยง (hedge: ลดผลกระทบจากความผันผวน) หากธนาคารกลางเข้มงวดมากกว่าที่คาดไว้ปลายปี 2025
กลยุทธ์รับความผันผวนสำหรับนักลงทุน
ความไม่แน่นอนทั้งด้านราคาพลังงานและนโยบายการเงิน ทำให้ความผันผวน (volatility: การแกว่งตัวขึ้นลงของราคา) มีแนวโน้มสูง คล้ายปี 2022 ที่ตลาดพลังงานคาดเดายากและทำให้ราคาสินทรัพย์แกว่งแรง การซื้อสแตรดเดิลหรือสแตรงเกิล (straddles/strangles: กลยุทธ์ซื้อคอลและพุตพร้อมกัน โดยหวังได้กำไรเมื่อราคาแกว่งแรง ไม่ว่าจะขึ้นหรือลง ต่างกันที่สแตรดเดิลใช้ราคาใช้สิทธิเดียวกัน ส่วนสแตรงเกิลใช้คนละราคาใช้สิทธิ) ในคู่เงินหลักหรือดัชนีหุ้น ก่อนรายงานเงินเฟ้อสำคัญ อาจให้ผลตอบแทนได้ไม่ว่าตลาดจะไปทางไหน
ความแข็งแกร่งของยูโรที่ยังเดินหน้าขึ้นมาหา 1.1780 บ่งชี้ว่าตลาดเชื่อว่า ECB อาจต้อง “คุมเข้มนโยบาย” มากกว่าธนาคารกลางสหรัฐ (tighten policy: ขึ้นดอกเบี้ยหรือทำให้สภาพคล่องตึงตัว) มุมมองนี้สอดคล้องกับข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่ออกมาอ่อนลงล่าสุด ดังนั้น การใช้กลยุทธ์ฝั่งบวกที่จำกัดความเสี่ยง (risk-defined: รู้ขาดทุนสูงสุดล่วงหน้า) เช่น คอลสเปรด (call spreads: ซื้อคอลหนึ่งสัญญาและขายคอลอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุนและจำกัดความเสี่ยง) บน EUR/USD ช่วยเกาะกระแสนี้และลดความเสี่ยงจากการกลับทิศฉับพลัน
