ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง และผลตอบแทนระยะยาวเพิ่มขึ้น โดยดัชนี S&P Future ลดลง 1.0% เนื่องจาก Moody’s ตัดสินใจปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ จาก Aaa เป็น Aa1 ซึ่งถือเป็น Moody’s ที่เป็นหน่วยงานใหญ่แห่งสุดท้ายจาก 3 หน่วยงานที่ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ ต่อจาก S&P ในปี 2011 และ Fitch ในปี 2023

Moody’s อ้างถึงอัตราส่วนหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ และอัตราการชำระเงินดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งสูงกว่าประเทศที่ได้รับการจัดอันดับในระดับเดียวกัน และความสงสัยเกี่ยวกับการลดการขาดดุลด้วยข้อเสนอทางการคลังในปัจจุบัน

การปรับลดอันดับดังกล่าวเกิดขึ้นในขณะที่คณะกรรมการงบประมาณของสภาผู้แทนราษฎรอนุมัติแพ็คเกจภาษีและการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการตัดงบประมาณ Medicaid และการอุดหนุนพลังงานสะอาด การปรับลดอันดับดังกล่าวอาจนำไปสู่การขายสินทรัพย์ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มเติม โดยความเสี่ยงที่เน้นย้ำจากการตัดสินของ Moody’s ซึ่งเป็นการตัดสินใจครั้งสุดท้ายจากหน่วยงานใหญ่ทั้งสามแห่ง

แนวโน้มล่าสุดบ่งชี้ว่าอาจมีการขายสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอย่างต่อเนื่อง ร่างกฎหมายที่ตกลงกันไว้บ่งชี้ว่าสหรัฐฯ จะยังคงขาดดุล 5%-7% ของ GDP ซึ่งเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่สูงขึ้นซึ่งอาจชดเชยผลประโยชน์จากการเติบโต

ก่อนที่ Moody’s จะปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ ก็มีแนวคิดในการซื้อขายระยะสั้นระหว่าง USD กับ JPY ซึ่งทำให้ความเสี่ยงเพิ่มขึ้น BoJ ชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย หากการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจเป็นจริง ส่งผลให้ USD กับ JPY เผชิญแรงกดดันมากขึ้น

จากสิ่งที่เราเห็น การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของ Moody’s ทำให้เกิดแรงกดดันใหม่ต่อสินทรัพย์เสี่ยงและตลาดตราสารหนี้ การเปลี่ยนแปลงจาก Aaa เป็น Aa1 นั้นไม่ใช่เรื่องที่คาดไม่ถึง แต่เป็นเรื่องของเวลาและความชัดเจนมากกว่า เมื่อพิจารณาว่านี่เป็นหน่วยงานสำคัญเพียงแห่งเดียวที่ยังไม่ได้ปรับลดการประเมินสินเชื่อของสหรัฐฯ การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ประเด็นความตึงเครียดทางการคลังในสหรัฐฯ ยากที่จะละเลยได้มาก และราคาก็ดูเหมือนจะตอบสนองตามไปด้วย

ฟิวเจอร์ส S&P ที่ร่วงลงกว่า 1% สะท้อนถึงความไม่สบายใจของตลาดได้อย่างดี หลังจากที่ Moody’s ระบุว่าระดับหนี้ที่เพิ่มขึ้นและภาระผูกพันในการชำระดอกเบี้ยที่ไม่ยั่งยืนเป็นข้อกังวลที่ชัดเจน สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ตัวชี้วัดที่เป็นนามธรรม แต่เป็นตัวชี้วัดโดยตรงที่ส่งผลต่อความคิดของนักลงทุนเกี่ยวกับความเสี่ยง

การคาดการณ์การขาดดุลอย่างต่อเนื่องที่ 5% ถึง 7% ของ GDP แม้จะมีการรัดเข็มขัดทางการเงินอยู่บนโต๊ะก็ตาม แสดงให้เห็นว่ามีความหวังน้อยมากสำหรับการปรับปรุงการขาดดุลในเร็วๆ นี้ ซึ่งทำให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าหุ้นอย่างหนัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน

• กลุ่มเทคโนโลยีที่มีราคาสูง
• กลุ่มผู้บริโภคที่เติบโต

การถอยหลังออกมาหนึ่งก้าว การที่สภาผู้แทนราษฎรอนุมัติร่างกฎหมายภาษีและการใช้จ่ายฉบับใหม่นั้นให้การสนับสนุนที่จำกัดจากมุมมองการจัดการหนี้ การลดเงินอุดหนุน Medicaid และเงินอุดหนุนสีเขียวอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านงบประมาณบางส่วนได้ แต่ไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแนวโน้มโดยรวม

ด้วยความจำเป็นในการออกพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นเพื่อชดเชยการขาดดุลอย่างต่อเนื่อง ผู้ซื้อจะเรียกร้องการชดเชยที่มากขึ้น ดังนั้นจึงมีแรงกดดันเพิ่มขึ้นต่อผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลัง

นั่นทำให้เราคิดถึงดอลลาร์ โทนที่อ่อนลงของเงินดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์นี้สอดคล้องกับสิ่งที่เราคาดหวังหลังจากการปรับลดระดับดังกล่าว

ความเสี่ยงไม่ใช่เรื่องทฤษฎีอีกต่อไป นี่ไม่ใช่เรื่องของความตื่นตระหนกอย่างกะทันหัน แต่เป็นเรื่องของการปรับตำแหน่งอย่างต่อเนื่อง

ความแตกต่างของผลตอบแทนยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในตลาด FX ดังนั้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ในระยะยาวเพิ่มขึ้นโดยไม่ได้ชดเชยการสนับสนุนสกุลเงิน แรงกดดันก็เพิ่มขึ้น เราเริ่มเห็นสิ่งนั้นแล้ว

USD/JPY เป็นตัวอย่างที่ดี แนวคิดในการขายชอร์ตเพื่อความแข็งแกร่งก่อนที่จะมีการปรับลดอันดับนั้นมีน้ำหนักเพิ่มขึ้นเนื่องจากความรู้สึกด้านความเสี่ยงโดยรวมที่ลดลง

ผลตอบแทนของญี่ปุ่นอาจยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ แต่คำชี้แจงของ BoJ เมื่อไม่นานนี้จาก Ueda ยืนยันว่าพวกเขามีความพร้อมที่จะเพิ่มขึ้นหากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในทิศทางเดิม พวกเขากำลังเตรียมการสำหรับการกลับสู่ภาวะปกติ แม้ว่าจะช้าก็ตาม ซึ่งเพียงพอที่จะทำให้คาดการณ์ต้นทุนเงินทุนเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย

เมื่อรวมกับการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นและภาพทางการเงินที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับญี่ปุ่น ความเปราะบางของดอลลาร์ก็จะชัดเจนขึ้น

ในช่วงเวลาเช่นนี้ ความผันผวนโดยนัยมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนแปลงที่เบี่ยงเบนไปนั้นสะท้อนถึงความต้องการการปกป้องที่มากขึ้น เราได้เห็นการกำหนดราคาในช่วงที่กว้างขึ้นแล้ว โดยเฉพาะในตัวเลือก FX ที่เชื่อมโยงกับ USD สำหรับคู่สกุลเงินอย่าง USD/JPY

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเรากำลังเข้าสู่ช่วงที่ทิศทางอาจดูชัดเจนขึ้น แต่เส้นทางยังคงไม่แน่นอน

ในทางปฏิบัติ เราควรระมัดระวังว่าตราสารหนี้จะตอบสนองอย่างไรในช่วงถัดไป ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในระยะยาว มีแนวโน้มที่จะเพิ่มแรงกดดันในภาคส่วนที่ไวต่อระยะเวลา

ในขณะเดียวกัน USD short อาจไม่ได้ผลทันทีในทุกกรณี แต่ฉากหลังเชิงโครงสร้างตอนนี้สนับสนุนความแข็งแกร่งในกลุ่มคู่สกุลเงินที่แบกภาระทางการเงินน้อยกว่า

สำหรับการวางตำแหน่ง

• การรักษาระยะเวลาให้เบาบาง
• การเพิ่มออปชั่น

ดูเหมือนจะรอบคอบ

โทนมหภาคในขณะนี้เป็นโทนที่ความประหลาดใจมักจะเบี่ยงเบนไปในเชิงลบ และการตอบสนองของราคาจะเกินจริงมากขึ้นในช่วงเวลาการซื้อขายที่ไม่มีสภาพคล่อง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets