ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) คาซูโอะ อุเอดะ กล่าวว่า ผู้กำหนดนโยบายต้องเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด หลังราคาน้ำมันดิบปรับขึ้น และตลาดการเงินโลกยังผันผวนจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรง เขาระบุว่า กิจกรรมเศรษฐกิจและเงินเฟ้อของญี่ปุ่นโดยรวมยังสอดคล้องกับประมาณการ
อุเอดะเตือนว่า หากความขัดแย้งยืดเยื้อ อาจทำให้ห่วงโซ่อุปทานสะดุด (การขนส่งวัตถุดิบและชิ้นส่วนระหว่างประเทศติดขัด) และทำให้ผลผลิตภาคโรงงานลดลง ซึ่งจะกดดันเศรษฐกิจได้ เขายังกล่าวว่า ต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้นอาจกระทบ “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (เงินเฟ้อที่สะท้อนแนวโน้มจริง โดยตัดความผันผวนระยะสั้นออก) ได้หลายทาง ขึ้นอยู่กับ “ช่องว่างผลผลิต” (output gap: เศรษฐกิจผลิตได้ต่ำ/สูงกว่าศักยภาพ) และ “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” (inflation expectations: สิ่งที่คนและธุรกิจคาดว่าเงินเฟ้อจะเป็นในอนาคต)
ตลาดน้ำมันและการเฝ้าระวังนโยบาย
เขากล่าวว่า BoJ จะติดตามว่าเหตุการณ์ต่าง ๆ ส่งผลต่อเศรษฐกิจ ราคา และภาวะการเงินอย่างไร ก่อนการประชุมนโยบายวันที่ 27–28 เมษายน โดยข้อมูลเบื้องต้นเดือนมีนาคม 2026 เรื่อง “ปริมาณเงิน” (money stock: จำนวนเงินฝากและเงินหมุนเวียนในระบบ) ของญี่ปุ่นระบุว่า M2 เพิ่มขึ้น 2.0% เมื่อเทียบรายปี และ M3 เพิ่มขึ้น 3.7% จาก 1.7% และ 2.0% ในเดือนกุมภาพันธ์
ทั้งนี้ M2 โดยทั่วไปคือเงินสดและเงินฝากประเภทที่ใช้จ่ายได้ค่อนข้างง่าย ส่วน M3 กว้างกว่า รวมเงินฝาก/สินทรัพย์สภาพคล่องบางประเภทเพิ่มเข้าไป
คำกล่าวล่าสุดของผู้ว่าการ BoJ สะท้อนท่าทีระมัดระวังมากขึ้น ท่ามกลางราคาน้ำมันเบรนท์ (Brent: ราคามาตรฐานน้ำมันดิบอ้างอิงของตลาดโลก) ที่ขยับเหนือ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ความเสี่ยงคือแรงกระแทกจากภายนอกอาจทำให้ BoJ เข้มงวดด้านนโยบายมากกว่าที่ตลาดคาด (hawkish: เอนเอียงไปทางขึ้นดอกเบี้ย/คุมเงินเฟ้อเข้ม)
การประชุมนโยบายปลายเดือนเมษายนจึงสำคัญเป็นพิเศษ เพราะดัชนีเงินเฟ้อพื้นฐานของโตเกียว (Tokyo Core CPI: ตัวชี้นำเงินเฟ้อของญี่ปุ่นที่ประกาศก่อนชาติ) ล่าสุดยังทรงตัวที่ 2.8% สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลาง ทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อจากพลังงานน่ากังวลมากขึ้น
สำหรับผู้ซื้อขายอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์ เช่น ค่าเงิน/ดอกเบี้ย) ภาพนี้เพิ่มความเสี่ยงที่เงินเยนจะแข็งค่าในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า โดยคู่เงิน USD/JPY เคลื่อนไหวใกล้ระดับ 160 ซึ่งเป็นระดับอ่อนไหวต่อทางการญี่ปุ่น หาก BoJ ส่งสัญญาณเข้มงวดเกินคาด อาจทำให้คู่เงินปรับลงแรง (หมายถึงเยนแข็งค่า)
การวางกลยุทธ์ออปชันเพื่อรับมือเยนแข็ง
ในมุมกลยุทธ์ สามารถพิจารณาใช้ออปชัน (options: สัญญาที่ให้ “สิทธิ” ไม่ใช่ “ภาระ” ในการซื้อ/ขาย) เพื่อรับโอกาสเยนแข็งค่า เช่น ซื้อ JPY call options (สิทธิซื้อเงินเยน) หรือซื้อ USD/JPY put options (สิทธิขายคู่ USD/JPY ซึ่งได้ประโยชน์เมื่อ USD/JPY ลง) โดยเลือกวันหมดอายุหลังการประชุมปลายเดือนเมษายน เพื่อจำกัดความเสี่ยงขาดทุนสูงสุดไว้ที่ค่าเบี้ยประกัน (premium: ราคาที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) และใช้ประโยชน์จากความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้น
พื้นหลังที่ปริมาณเงินเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะ M3 ที่เร่งเป็น 3.7% ในเดือนมีนาคม ยิ่งสนับสนุนมุมระมัดระวังนี้ หลังญี่ปุ่นยุติดอกเบี้ยติดลบในปี 2025 (อัตราดอกเบี้ยติดลบ: ฝากเงินไว้แล้วได้ดอกเบี้ยต่ำกว่า 0%) ขณะนี้ BoJ เน้น “ขึ้นกับข้อมูล” (data-dependent: ตัดสินใจตามตัวเลขเศรษฐกิจ) ปัจจัยใหม่ ๆ เหล่านี้เพิ่มโอกาสที่นโยบายจะออกมา “เซอร์ไพรส์” และหนุนให้เยนแข็งค่าได้
