จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐฯ (Initial Jobless Claims: จำนวนคนที่ยื่นขอรับเงินช่วยเหลือว่างงานเป็นครั้งแรก) ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 17 เมษายน อยู่ที่ 214,000 ราย ขณะที่ตลาดคาดไว้ 212,000 ราย
เมื่อมองย้อนกลับไปถึงเดือนเมษายน 2025 ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกที่ออกมาสูงกว่าคาดเล็กน้อยที่ 214,000 ราย ถือเป็นสัญญาณเตือนในระยะแรก ตัวเลขนี้ร่วมกับข้อมูลอื่น ๆ ตลอดปีที่แล้วช่วยสนับสนุนมุมมองว่าเศรษฐกิจกำลังชะลอลง และแนวโน้มตลาดแรงงานที่อ่อนลงยังดำเนินต่อไป โดยรายงานการจ้างงานล่าสุดของเดือนมีนาคม 2026 เพิ่มขึ้นเพียง 150,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของปีก่อนอย่างมาก
Implications For Fed Policy
ในบริบทนี้ เรามองว่าความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะหันไปผ่อนคลายนโยบายการเงิน (Easing: การลดความเข้มงวดทางการเงิน เช่น ลดดอกเบี้ย) มีความชัดเจนมากขึ้น ข้อมูลจาก CME FedWatch Tool (เครื่องมือที่ประเมินความเป็นไปได้การปรับดอกเบี้ยจากราคาตลาดสัญญาล่วงหน้า) ชี้ว่ามีโอกาสมากกว่า 70% ที่ Fed จะลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน 2026 โดยเฉพาะเมื่อเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาอาหารและพลังงานซึ่งผันผวนออก) ใกล้ระดับ 2.5% แล้ว ผู้ลงทุนควรพิจารณาใช้ “ออปชัน” (Options: สัญญาที่ให้สิทธิในการซื้อหรือขาย ไม่ใช่ข้อผูกมัด) เพื่อวางสถานะรับประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลง เช่น ซื้อคอลออปชัน (Call: สิทธิซื้อ) หรือทำคอลสเปรด (Call spread: ซื้อคอลและขายคอลอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิต่างกัน เพื่อลดต้นทุน) บนสัญญา SOFR ฟิวเจอร์ส (SOFR futures: สัญญาล่วงหน้าอ้างอิงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นแบบปลอดความเสี่ยงของสหรัฐฯ)
ทิศทางนโยบายที่เปลี่ยนไปทำให้ความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น และมักทำให้ความผันผวนของตลาดสูงขึ้น ความขัดแย้งระหว่าง “ดอกเบี้ยต่ำที่ช่วยหุ้น” กับ “เศรษฐกิจชะลอที่กดดันกำไรบริษัท” ทำให้ราคามีโอกาสแกว่งแรง เราจึงมองการซื้อ VIX คอล (VIX: ดัชนีความผันผวนที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนของ S&P 500) เพื่อเก็งความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในช่วงต่อไป
Fed ที่มีท่าทีผ่อนคลาย (Dovish: ให้ความสำคัญกับการกระตุ้นเศรษฐกิจมากกว่าคุมเงินเฟ้อ) ในอดีตมักทำให้เงินดอลลาร์อ่อนค่า เพราะส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างประเทศแคบลง เราเคยเห็นดัชนีดอลลาร์ (Dollar Index: DXY ดัชนีค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) ลดลงเกือบ 5% ภายใน 6 เดือนหลัง Fed เปลี่ยนทิศทางครั้งล่าสุดในปี 2019 ดังนั้น การใช้ออปชันเพื่อเปิดสถานะซื้อในคู่เงิน เช่น EUR/USD หรือ GBP/USD จึงดูสมเหตุสมผล
Credit Risk And Hedging
สัญญาณเศรษฐกิจชะลอจากข้อมูลตลาดแรงงานยังเพิ่มความเสี่ยงด้านเครดิตของภาคธุรกิจ เราคาดว่าสเปรดเครดิต (Credit spreads: ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างตราสารหนี้เอกชนกับพันธบัตรรัฐบาล ยิ่งกว้างยิ่งสะท้อนความเสี่ยงสูงขึ้น) จะขยายตัว เมื่อสภาพการเงินของธุรกิจตึงตัวขึ้น ผู้ลงทุนควรพิจารณาซื้อการคุ้มครองความเสี่ยง (Hedging: การลดความเสี่ยงของพอร์ต) ผ่านดัชนีเครดิตดีฟอลต์สวอป (Credit Default Swap: CDS สัญญาประกันความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้) เช่น CDX IG (ดัชนี CDS สำหรับบริษัทเกรดลงทุนของสหรัฐฯ) เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือทำกำไรจากความอ่อนแอที่อาจเกิดขึ้น
