บ็อบ ซาเวจ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคของตลาด (Markets Macro Strategy) ของ BNY คาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยจากธนาคารกลางอิสราเอล และธนาคารกลางฮังการี เมื่อเงินเฟ้อลดลงและอัตราแลกเปลี่ยนยังอยู่ในระดับสูง โดยเงินเชเกลอิสราเอล (ILS) และเงินฟอรินต์ฮังการี (HUF) ถูกมองว่าเป็น “ตัวที่ทำให้เงื่อนไขการเงินตึงขึ้น” (หมายถึงค่าเงินแข็งทำให้การกู้ยืม/สภาพคล่องตึงขึ้น) และจับตาว่าการผ่อนคลายจะเป็นการทำไว้กันความเสี่ยงล่วงหน้า หรือจะเป็นการผ่อนคลายนานขึ้น ในอิสราเอล การตัดสินใจของธนาคารกลางอิสราเอลอยู่ในวันจันทร์ 23 กุมภาพันธ์ โดยคาดว่าจะลดดอกเบี้ยลงมาเหลือ 3.75% หลังจากการขยับแบบไม่คาดคิดในเดือนมกราคม เงินเฟ้อไม่ได้ออกมา “เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบเดือนก่อน” (month-on-month คือเทียบกับเดือนก่อนหน้า) เป็นเวลา 3 เดือน และคาดว่าจะอยู่ต่ำกว่า 2.0% ต่อไป รายงานระบุว่ากิจกรรมในประเทศยังแข็งแรง ขณะที่ USDILS (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเชเกล) อยู่ใกล้จุดต่ำสุดในรอบหลายปี และยังบอกว่า “ส่วนต่างดอกเบี้ย” (rate gap คือความต่างของดอกเบี้ยระหว่างประเทศ) ที่เล็กเมื่อเทียบกับธนาคารกลางสหรัฐ (US Federal Reserve หรือ Fed คือธนาคารกลางของสหรัฐ) อาจช่วยจำกัดเงินทุนไหลออก (outflows คือเงินไหลออกจากประเทศ) ในฮังการี การตัดสินใจของธนาคารกลางฮังการีอยู่ในวันอังคาร 24 กุมภาพันธ์ โดยคาดว่าจะลดดอกเบี้ย 25bp (basis point คือ 0.01% ดังนั้น 25bp คือ 0.25%) ลงมาเหลือ 6.25% ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนมกราคมส่งผลให้เงินเฟ้อรายปีลงมาที่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 8 ปี เงินฟอรินต์ก็ถูกมองว่าเป็นตัวทำให้เงื่อนไขการเงินตึงขึ้นเช่นกัน และรายงานบอกว่าการเคลื่อนไหวของมัน “แยกตัว” จากส่วนต่างดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับยูโร (หมายถึงค่าเงินไม่ได้วิ่งตามความต่างดอกเบี้ยเหมือนเดิม) พร้อมเสริมว่ายังมีพื้นที่ให้ลดดอกเบี้ยต่อได้ บทความระบุว่าสร้างด้วยเครื่องมือ AI และมีบรรณาธิการตรวจทาน เนื่องจากธนาคารกลางอิสราเอลจะตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยวันนี้ เรามองว่าการลดลงมาเหลือ 3.75% ที่คาดไว้เป็นการตอบสนองโดยตรงต่อเงินเฟ้อต่ำในเดือนมกราคมที่ 1.8% และความแข็งค่าต่อเนื่องของเชเกล อัตรา USD/ILS ที่ทรงตัวใกล้ 3.25 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่ได้เห็นต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2021 กำลังทำให้เงื่อนไขการเงินตึงมากกว่าที่ธนาคารกลางต้องการ การขยับนี้ตลาด “รับรู้ราคาไว้แล้ว” (priced in คือถูกสะท้อนในราคา/ความคาดหวังของตลาดไปมากแล้ว) เมื่อคาดได้แบบนี้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility คือความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาสัญญาออปชัน) ของออปชัน USD/ILS ดูสูง เปิดโอกาสให้ผู้เทรดพิจารณาได้ เราควรพิจารณา “ขายความผันผวนระยะสั้น” (คือทำกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์หากราคานิ่งและความผันผวนลดลง) เพราะการทำของธนาคารกลางมีแนวโน้มทำให้ค่าเงินนิ่งมากกว่าจะสร้างแรงกระแทกใหม่ ส่วนต่างดอกเบี้ยที่ไม่มากเมื่อเทียบกับ Fed ก็หนุนมุมมองนี้ เพราะช่วยจำกัดโอกาสที่เงินทุนจะไหลออกมากจนทำให้เชเกลอ่อนค่า พรุ่งนี้จุดสนใจย้ายไปที่ธนาคารกลางฮังการี ซึ่งคาดว่าจะลดดอกเบี้ย 25 จุดฐาน เพื่อตอบรับเงินเฟ้อเดือนมกราคมที่ลดลงมาแตะ 2.9% ต่ำสุดในรอบเกือบ 8 ปี เงินฟอรินต์เป็นตัวแปรสำคัญ โดย EUR/HUF (อัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อฟอรินต์) ซื้อขายแถวระดับ 370 ซึ่งแข็งค่ามากเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี 2025 คำถามหลักของตลาดไม่ใช่ว่าจะลดครั้งนี้ไหม แต่คือความเร็วของการผ่อนคลายในอนาคต ต่างจากอิสราเอล ความไม่แน่นอนเรื่องขนาดของ “รอบการลดดอกเบี้ย” (easing cycle คือช่วงที่ลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง) ของฮังการี ทำให้การ “ซื้อความผันผวน” (ทำกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์หากราคาแกว่งแรง) ดูรอบคอบกว่า “แนวทางชี้นำล่วงหน้า” (forward guidance คือการสื่อสารล่วงหน้าของธนาคารกลางเกี่ยวกับนโยบายในอนาคต) ของ MNB (Magyar Nemzeti Bank คือธนาคารกลางฮังการี) อาจทำให้ตลาดตกใจได้ง่าย และกระตุ้นให้ฟอรินต์เคลื่อนไหวแรง ธนาคารยังมีพื้นที่ลดดอกเบี้ยได้มากกว่านี้หากเลือกทำ ดังนั้น เราควรมองการซื้อ EUR/HUF แบบหนึ่งเดือนในรูปแบบ “สแตรดเดิล” หรือ “สแตรงเกิล” (ทั้งสองเป็นกลยุทธ์ออปชันที่วางเดิมพันว่าราคาจะขยับแรง ไม่ว่าจะขึ้นหรือลง โดยสแตรดเดิลคือซื้อสิทธิซื้อ/ขายที่ราคาเดียวกัน ส่วนสแตรงเกิลคือซื้อคนละราคา) ก่อนประกาศพรุ่งนี้ ตำแหน่งนี้จะได้กำไรหาก MNB ส่งสัญญาณว่ารอบการลดดอกเบี้ยจะเร็วมาก หรือช้ากว่าที่คาด ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนขยับแรง นี่คือการเล่นตรง ๆ กับความไม่แน่นอนของตลาดต่อก้าวถัดไปของธนาคารกลาง เมื่อมองย้อนกลับ ผลการแข็งค่าของค่าเงินทั้งสองประเทศในปี 2025 เป็นประเด็นหลัก สวนทางกับความคาดหวังแรก ๆ ว่าจะอ่อนค่า และช่วยกดเงินเฟ้อลงอย่างมาก การตึงตัวที่มาจากค่าเงินแข็งนี้เองที่ธนาคารกลางกำลังเริ่มคลาย เราจัดวางกลยุทธ์เพื่อการผ่อนคลายแบบคุมได้ในอิสราเอล และแบบที่อาจผันผวนมากกว่าในฮังการี

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets