สัปดาห์หน้า: ตลาดจับตา CPI สหรัฐฯ และการเลือกตั้งกลางเทอม

ภาพรวม

• การเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ วันที่ 3 พฤศจิกายน ทำให้ตลาดจับตานโยบายการคลัง (การใช้จ่ายและภาษีของรัฐ) อำนาจคุมสภาคองเกรส และรูปแบบการเคลื่อนไหวของหุ้นในอดีต ขณะที่ดัชนี S&P 500 (ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ 500 บริษัทขนาดใหญ่) เข้าสู่ไตรมาสสุดท้ายของปี 2026
• ดัชนี CPI เดือนกันยายน (ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อฝั่งผู้บริโภค) จะประกาศ 14 ตุลาคม คาด 3.6% เมื่อเทียบรายปี (y/y = เทียบกับปีก่อน) จากเดิม 3.4% ส่วนรายงาน PPI วันพฤหัสบดี (ดัชนีราคาผู้ผลิต วัดเงินเฟ้อฝั่งต้นทุนผู้ผลิต) และยอดค้าปลีก อาจทำให้ตลาดปรับมุมมองต่อทิศทางดอกเบี้ยของเฟด
• S&P 500 ปรับขึ้นราว 14.1% ตั้งแต่ต้นปีถึง 9 ตุลาคม แม้ตามสถิติ “ปีเลือกตั้งกลางเทอม” มักให้ผลตอบแทนเฉลี่ยอ่อนแอกว่า
• นักเทรดจับตาแนวต้าน USDX แถว 102.55 (US Dollar Index ดัชนีค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก), ทองคำใกล้ 4,280 ดอลลาร์ และแนวรับบิตคอยน์แถว 78,450 ดอลลาร์ ก่อนตัวเลขเศรษฐกิจชุดถัดไปประกาศ

วอลล์สตรีทเข้าสู่ฤดูกาลเลือกตั้งกลางเทอม ขณะที่ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังไม่หมดไป

วอลล์สตรีทปิดสัปดาห์วันที่ 9 ตุลาคมในแดนบวก โดย S&P 500 เพิ่มขึ้น 1.2% ดัชนีดาวโจนส์ (Dow Jones Industrial Average) ขยับขึ้น 0.9% และ Nasdaq ปรับขึ้น 0.6% หุ้นเทคโนโลยีฟื้นตัวจากแรงขายก่อนหน้า ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury yields ผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการจากการถือพันธบัตร) ที่ลดลงช่วยพยุงมูลค่าหุ้น (valuation คือการประเมินมูลค่าหุ้น) ระหว่างสัปดาห์ S&P 500 ทำสถิติสูงสุดใหม่ และขยายผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีเป็นราว 14.1%

การฟื้นตัวเกิดขึ้นในจังหวะอ่อนไหวของตลาดสหรัฐฯ เพราะใกล้เลือกตั้งกลางเทอม 3 พฤศจิกายน เงินเฟ้อยังอยู่ระดับสูง และนักลงทุนกำลังประเมินว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกหรือไม่ก่อนสิ้นปี 2026

ผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนเพิ่มปัจจัยที่ต้องติดตาม ธนาคารรายใหญ่ของสหรัฐฯ จะเริ่มรายงานงบไตรมาส 3 ในสัปดาห์นี้ ช่วยให้ตลาดเห็นภาพภาวะการปล่อยกู้ อุปสงค์ผู้บริโภค และผลของต้นทุนกู้ยืมที่สูงขึ้น (borrowing costs = ดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายในการกู้) ขณะนี้โมเมนตัมของหุ้นยังเป็นบวก แต่หากเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาด อาจดันยีลด์พันธบัตรขึ้นและกดดันมูลค่าหุ้นที่หนุนการปรับขึ้นรอบนี้

เลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ส่งผลต่อ S&P 500 อย่างไรในอดีต

วัฏจักรการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ มีระยะ 4 ปี โดยการเลือกตั้งกลางเทอมจะเกิดขึ้นกึ่งกลางวาระ ในวันที่ 3 พฤศจิกายน 2026 ผู้มีสิทธิ์เลือกตั้งจะเลือกสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรครบทั้ง 435 ที่นั่ง และเลือกสมาชิกวุฒิสภาประมาณ 1 ใน 3 ผลการเลือกตั้งจะชี้ว่า ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ จะได้สภาคองเกรสที่หนุนหลัง หรือเผชิญแรงต้านมากขึ้นในกระบวนการออกกฎหมาย (legislative opposition = ฝ่ายค้านในสภาขวาง/ต่อรองกฎหมาย) ในเชิงสถิติ S&P 500 มักให้ผลตอบแทนไม่เด่นในปีเลือกตั้งกลางเทอม และมักดีขึ้นในปีถัดไปซึ่งเป็น “ปีก่อนเลือกตั้ง”

S&P 500 ฟื้นจากจุดต่ำสุดเดือนมีนาคม 2026 และทำระดับสูงสุดใหม่ในเดือนตุลาคม โดยการปรับฐาน (correction = ปรับลงจากจุดสูงสุดช่วงหนึ่งเพื่อระบายความร้อนแรง) ที่เกิดขึ้นปีนี้ก็น้อยกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของปีเลือกตั้งกลางเทอม ทำให้เส้นทางข้างหน้ามีได้สองทาง หากกำไรบริษัทและเงินเฟ้อเริ่มทรงตัว หุ้นอาจต่อยอดการฟื้นตัวไปถึงปี 2027 แต่หากเงินเฟ้อยังสูง หรือยีลด์พันธบัตรปรับขึ้นต่อ มูลค่าหุ้นอาจถูกกดดันอีกครั้งก่อนถึงวันเลือกตั้ง ปัจจัยชี้ขาดคือการเติบโตของกำไร และนโยบายการเงิน (monetary policy = นโยบายดอกเบี้ย/สภาพคล่องของธนาคารกลาง)

การคุมสภาคองเกรสจะเปลี่ยนมุมมองหุ้นหรือไม่

ผลเลือกตั้งอาจทำให้ตลาดเปลี่ยนความคาดหวังต่อนโยบายการคลังของสหรัฐฯ เช่น ภาษี การใช้จ่ายรัฐบาล และกฎระเบียบ หากรีพับลิกันครองเสียงข้างมากทั้งสองสภา รัฐบาลทรัมป์อาจมีพื้นที่ผลักดันวาระนโยบายมากขึ้น แต่หากเดโมแครตครองเสียงข้างมากในสภาใดสภาหนึ่ง อาจจำกัดการเดินหน้านโยบาย และทำให้เกิดความขัดแย้งเรื่องงบประมาณมากขึ้น

งานวิจัยของ RBC Wealth Management ครอบคลุมปี 1953–2025 พบว่าผลตอบแทนตลาดแตกต่างกันตามรูปแบบการคุมอำนาจระหว่างประธานาธิบดีกับสภา ช่วงที่รีพับลิกันคุมทั้งรัฐบาลและสภาภายใต้ประธานาธิบดีรีพับลิกันเป็นหนึ่งในรูปแบบที่ผลลัพธ์ทางสถิติค่อนข้างดี เช่นเดียวกับบางช่วงภายใต้ประธานาธิบดีเดโมแครต

อย่างไรก็ดี ความสัมพันธ์ดังกล่าวไม่ได้แปลว่า “ผลการเมืองทำให้หุ้นต้องขึ้นหรือลง” เพราะแต่ละช่วงเวลามีสภาพเงินเฟ้อ ดอกเบี้ย และแนวโน้มกำไรบริษัทต่างกัน คำถามสำคัญกว่าคือ ความคาดหวังต่อผลเลือกตั้งจะกระทบการใช้จ่ายภาครัฐ การกู้เงินของรัฐบาล (Treasury borrowing = ออกพันธบัตรเพิ่มเพื่อหาเงิน) และยีลด์พันธบัตรอย่างไร การใช้จ่ายรัฐมากขึ้นอาจหนุนเศรษฐกิจและรายได้บริษัท แต่การขาดดุลงบประมาณ (deficit = รายจ่ายมากกว่ารายได้) ที่ใหญ่ขึ้นอาจดันยีลด์สูงขึ้น ทำให้ต้นทุนทางการเงินเพิ่ม และกดดันมูลค่าหุ้น

CPI สหรัฐฯ อาจทำให้ตลาดปรับคาดการณ์ดอกเบี้ยของเฟด

รายงาน CPI สหรัฐฯ เดือนกันยายน ในวันพุธที่ 14 ตุลาคม เป็นตัวแปรเศรษฐกิจสำคัญของสัปดาห์นี้ เงินเฟ้อยังเป็นหัวใจของการตัดสินใจนโยบายของเฟด หลังการประชุมเดือนกันยายน

ในการประชุมดังกล่าว ผู้กำหนดนโยบายปรับขึ้นกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds target range = กรอบดอกเบี้ยอ้างอิงที่เฟดใช้กำหนดทิศทางดอกเบี้ยระยะสั้น) 25 เบสพอยต์ (basis points = 0.01% ดังนั้น 25 bps = 0.25%) สู่ระดับ 3.75%–4.00% รายงานการประชุมที่เผยแพร่ในเดือนตุลาคมสะท้อนว่าเจ้าหน้าที่ยังกังวลเงินเฟ้อ แม้มีมุมมองต่างกันเรื่องเหตุผลของการ “คุมเข้ม” (tightening = ขึ้นดอกเบี้ย/ลดสภาพคล่องเพื่อสกัดเงินเฟ้อ) ช่วงต้นตุลาคม ราคาคาดการณ์ในตลาดชี้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมราว 17%–19% โดยตลาดมองว่าเดือนธันวาคมเป็นช่วงที่มีโอกาสมากกว่า

ผล CPI อาจส่งผลต่อหลายตลาด:

• เงินเฟ้อสูงกว่าคาด: ยีลด์พันธบัตรและดอลลาร์สหรัฐอาจแข็งค่า เพราะตลาดเพิ่มโอกาสเฟดคุมเข้มต่อ ทองคำและหุ้นที่มูลค่าสูง (high-valuation = หุ้นที่ราคาสูงเมื่อเทียบกับกำไร) อาจถูกกดดัน
• เงินเฟ้อต่ำกว่าคาด: ยีลด์ที่อ่อนลงอาจหนุนหุ้นและทองคำ พร้อมลดแรงหนุนระยะสั้นต่อดอลลาร์
• เงินเฟ้าตามคาด: ตลาดอาจแกว่งในกรอบ (range-bound = ขึ้นลงในกรอบจำกัด) ก่อนเปลี่ยนโฟกัสไปที่ PPI ยอดค้าปลีก และผลประกอบการ

วันพฤหัสบดี รายงาน PPI และยอดค้าปลีก จะช่วยยืนยันภาพเงินเฟ้อฝั่งผู้ผลิต และความแข็งแรงของอุปสงค์ผู้บริโภคสหรัฐฯ

ทำไมปี 2027 อาจไม่เดินตามวัฏจักรเลือกตั้งแบบเดิม

แม้ “ปีก่อนเลือกตั้ง” ในอดีตมักเป็นช่วงดีของหุ้นสหรัฐฯ แต่ปัจจัยเศรษฐกิจหลายข้ออาจทำให้ปี 2027 ไม่เป็นไปตามรูปแบบเดิม หนึ่งในนั้นคือกำไรบริษัท เพราะราคาหุ้นที่สูงขึ้นต้องมีการเติบโตของกำไรมารองรับ โดยเฉพาะเมื่อยีลด์พันธบัตรยังอยู่ระดับสูง

หากเงินเฟ้อยังเหนียว เฟดอาจคงต้นทุนกู้ยืมให้อยู่ระดับสูงเป็นเวลานาน (higher for longer = ดอกเบี้ยสูงนาน) แม้นโยบายการคลังจะช่วยหนุนกิจกรรมเศรษฐกิจ ความสัมพันธ์ระหว่างนโยบายการคลังและนโยบายการเงินจึงอาจเป็นตัวกำหนดทิศทางตลาด

หุ้น ทอง และดอลลาร์สหรัฐอาจตอบสนองอย่างไร

สินทรัพย์แต่ละประเภทอาจตอบสนองต่างกันต่อข้อมูลเศรษฐกิจเดียวกัน โดยเฉพาะเมื่อความคาดหวังเรื่องการเติบโต เงินเฟ้อ และดอกเบี้ยเคลื่อนไหวสวนทางกัน

สัญลักษณ์สำคัญที่ต้องติดตาม

USDX | XAUUASD | S&P500 | EURUSD |BTCUSD

เหตุการณ์ที่กำลังจะมาถึง

การเคลื่อนไหวสำคัญประจำสัปดาห์

USDX

• USDX เคลื่อนไหวแบบพักฐานในกรอบ (consolidation = แกว่งแคบเพื่อสะสมแรง) ตลอดสัปดาห์ และอาจยังแกว่งในกรอบต่อระหว่างรอรายงานเงินเฟ้อ
• หาก USDX ปรับขึ้นต่อ จับตาสัญญาณราคากลับตัวลง (bearish price action = รูปแบบราคาชี้แรงขาย) ที่ 102.55
• หากราคาปรับลง ให้ติดตามการเคลื่อนไหวบริเวณ 101.00

XAUUSD

• ทองคำดีดตัวขึ้นจากโซนล่างของบริเวณ 4,080 ที่ตลาดจับตา
• หากราคาปรับขึ้น ให้ติดตามพฤติกรรมราคาแถว 4,280
• หากราคาปรับลง ให้มองหาสัญญาณราคากลับตัวขึ้น (bullish price action = รูปแบบราคาชี้แรงซื้อ) แถว 4,055

SP500

• SP500 ปรับขึ้นจากบริเวณ 7,735 ที่ตลาดติดตาม
• จับตาพฤติกรรมราคาเมื่อดัชนีทำจุดสูงสุดใหม่

EURUSD

• EURUSD แกว่งในกรอบแถว 1.1150 ที่ตลาดจับตา
• หากราคาปรับลง มองหาสัญญาณกลับตัวขึ้นแถว 1.1110
• หากราคาปรับขึ้น ให้ติดตามพฤติกรรมราคาแถว 1.1350

BTCUSD

• BTC ซื้อขายอยู่บริเวณ 84,060 ที่ตลาดติดตาม
• หาก BTC ปรับลง มองหาสัญญาณกลับตัวขึ้นบริเวณ 78,450 หรือ 76,450

สรุป

S&P 500 เข้าสู่สัปดาห์วันที่ 12 ตุลาคมด้วยแรงส่งเชิงบวก แต่ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ และการเลือกตั้งกลางเทอมที่ใกล้เข้ามาอาจกำหนดทิศทางรอบถัดไป รายงาน CPI วันพุธจะทดสอบความคาดหวังต่อการคุมเข้มของเฟด ขณะที่ PPI และยอดค้าปลีกวันพฤหัสบดีอาจตอกย้ำหรือสวนทางปฏิกิริยาแรกของตลาด นักเทรดควรจับตาว่า USDX จะเข้าใกล้ 102.55 หรือไม่ ทองคำจะขยับขึ้นไปทาง 4,280 ดอลลาร์ และ S&P 500 จะยืนเหนือจุดสูงสุดล่าสุดได้แค่ไหน

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets