ภาพรวม
- เศรษฐกิจสหรัฐยังขยายตัว แต่การจ้างงานชะลอและเงินเฟ้อเร่งขึ้น ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีพื้นที่จำกัดในการผ่อนคลายนโยบายการเงิน (เช่น ลดดอกเบี้ยหรือส่งสัญญาณผ่อนคลาย)
- กำไรบริษัทจดทะเบียนยังช่วยพยุงหุ้น นักลงทุนควรดู “แนวโน้มกำไรในอนาคต” (profit guidance: การคาดการณ์กำไร/รายได้ที่ผู้บริหารให้กับตลาด) ควบคู่กับต้นทุนการกู้ยืม ก่อนมองช่วงตลาดอ่อนตัวว่าเป็นจังหวะเข้าซื้อ
- ผลประชุม Fed, ตัวเลข GDP สหรัฐ และเงินเฟ้อ PCE อาจทำให้ดอลลาร์ ทองคำ และดัชนีหุ้นผันผวนแรงในช่วง 26–30 ตุลาคม
- ระดับราคาบนกราฟที่สำคัญ ได้แก่ 7,735 สำหรับ SP500, 3,942.70 ดอลลาร์สำหรับทองคำ และ 106.745 ดอลลาร์สำหรับน้ำมันสหรัฐ การยืนยันสัญญาณราคาบริเวณระดับเหล่านี้จะช่วยแยก “เด้งสั้น” ออกจาก “การกลับตัวของแนวโน้ม”
แรงขายสัปดาห์ก่อนทดสอบความเชื่อมั่นต่อกำไรบริษัท
หุ้นสหรัฐร่วงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สอง โดย S&P 500 ลดลง 0.5% และ Nasdaq Composite ลดลง 0.7% หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ (ผู้ผลิตชิป) ร่วง 3.2% สะท้อนแรงกดดันที่มากขึ้นในกลุ่มที่ผูกกับการใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีโดยตรง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากพันธบัตร) ก็ลดลง แต่ต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำลงยังไม่สามารถหนุนตลาดโดยรวมได้
ต่อจากนี้นักลงทุนต้องพึ่งผลประกอบการบริษัทเพื่อพยุงราคาหุ้น เพราะต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นเสี่ยงบีบ “มาร์จิ้น” ธุรกิจ (margin: ส่วนต่างกำไร) และกระทบการใช้จ่ายของครัวเรือน
หุ้นสหรัฐยังขึ้นต่อได้หรือไม่?
ตลาดหุ้นมักกลับทิศก่อนเศรษฐกิจจริง หุ้นอาจร่วงก่อนเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย และฟื้นก่อนที่ข้อมูลเศรษฐกิจจะดีขึ้น ดังนั้นการประเมินจุดที่เศรษฐกิจอยู่ในรอบวัฏจักร ต้องดูทั้งผลผลิต (output: การผลิต/กิจกรรมทางเศรษฐกิจ), การจ้างงาน, การใช้จ่าย และเงินเฟ้อร่วมกัน
ข้อมูลที่มีชี้ไปที่ เศรษฐกิจสหรัฐยังขยายตัวใกล้ช่วงปลายรอบ แต่ความเสี่ยงเพิ่มขึ้น มากกว่าจะเป็นถดถอยชัดเจน โดย GDP ไตรมาส 2 ขยายตัวแบบอัตรารายปี (annualised: แปลงให้เทียบเป็นอัตราทั้งปี) ที่ 2.2% ขณะที่อัตราว่างงานเดือนกันยายนอยู่ที่ 4.2% เศรษฐกิจยังโต แต่การจ้างงานที่อ่อนลงสะท้อนว่าโมเมนตัมกำลังชะลอ
การอยู่ช่วงปลายของการขยายตัวไม่ได้หมายความว่าหุ้นถึงจุดสูงสุดทันที โอกาสขึ้นต่อขึ้นอยู่กับว่าบริษัทจะเพิ่มกำไรได้หรือไม่ ท่ามกลางแรงกดดันต่ออุปสงค์ (demand: ความต้องการซื้อ) และต้นทุนการเงิน
เงินเฟ้อจำกัดทางเลือกของ Fed
ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อหน้าร้านของผู้บริโภค) เดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบรายเดือน และ 3.7% เมื่อเทียบรายปี ส่วนดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI: สะท้อนแรงกดดันต้นทุนในฝั่งผู้ผลิต) เพิ่ม 1.3% ภายในเดือนเดียว กดดันต้นทุนธุรกิจ
ตลาดคาดว่า Fed จะคงกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (target range: ช่วงเป้าหมายดอกเบี้ย) ที่ 3.75%–4.00% ในสัปดาห์นี้ อย่างไรก็ดี เงินเฟ้อที่ยังเหนียวอาจทำให้ “การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม” (tightening: ทำให้นโยบายการเงินตึงตัว) ยังเป็นทางเลือก นักลงทุนจะจับตาว่าผู้กำหนดนโยบายให้ความสำคัญกับแรงกดดันด้านราคาเทียบกับการจ้างงานที่อ่อนลงอย่างไร
Fed จะประกาศผลประชุมก่อนตัวเลข GDP และ PCE วันที่ 29 ตุลาคม ทำให้ตลาดอาจปรับมุมมองนโยบายได้อย่างรวดเร็วหลังการประชุม หากเงินเฟ้อออกมาร้อนแรง อาจหนุนดอลลาร์และกดดันทองคำผ่านการคาดการณ์ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น หากเงินเฟ้อชะลอ อาจช่วยลดแรงกดดันดังกล่าว โดยมีเงื่อนไขว่าเศรษฐกิจยังไม่อ่อนแรงเกินไป
กำไรบริษัทอาจช่วยยืดรอบขาขึ้นของหุ้น
กำไรภาคธุรกิจยังเป็นแรงพยุงตลาดหุ้น ตามรายงานของ FactSet วันที่ 16 ตุลาคม คาดว่ากำไรของบริษัทใน S&P 500 จะเพิ่มขึ้น 29% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาส 3 และคาดการณ์การเติบโตทั้งปี 2026 ที่ 32.8%
อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (forward P/E: ราคาหุ้นเทียบกับกำไรที่คาดในอนาคต) ของดัชนีอยู่ที่ 19 เท่า ต่ำกว่าเล็กน้อยจาก ค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 19.1 เท่า สะท้อนว่าราคาหุ้นอาจไม่แพงเมื่อเทียบกับกำไรคาดการณ์ หากบริษัททำได้ตามเป้า
อีกจุดที่ต้องดูคือ “คุณภาพของการทำกำไรดีกว่าคาด” (earnings beat: กำไรจริงสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาด) แม้ 84% ของบริษัทที่รายงานงบออกมาดีกว่าคาด แต่เมื่อรวมทั้งกลุ่มแล้ว กำไรสูงกว่าคาดเพียง 2.6% เทียบกับ ค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 7.5% การชนะคาดแบบเฉียดฉิวอาจหนุนตลาดได้น้อย โดยเฉพาะเมื่อผู้ลงทุนคาดหวังการเติบโตไว้สูงอยู่แล้ว
พันธบัตรรัฐบาลเป็นทางเลือกแย่งเงินลงทุน ด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีราว 5% นักลงทุนย่อมเปรียบเทียบผลตอบแทนที่คาดจากหุ้นกับผลตอบแทนที่ค่อนข้างสูงจากตราสารหนี้ (fixed income: สินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตร)
หุ้นยังมีโอกาสไปต่อ หากการเติบโตของกำไรช่วยชดเชยการลดลงของ “ตัวคูณมูลค่า” (valuation multiple: ระดับความแพง/ถูก เช่น P/E) นักลงทุนควรติดตามว่าปัจจัยหนุนนี้จะอยู่ได้นานแค่ไหน
3 เส้นทางที่อาจกำหนดทิศทางตลาด
ขยายตัวต่อเนื่อง: เงินเฟ้อชะลอ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทรงตัว และกำไรยังแข็งแรง อาจหนุนหุ้นปรับขึ้นต่อ และทำจุดสูงสุดใหม่ได้ หากบริษัททำได้ตามที่ตลาดคาด
ชะลอแบบสแต็กเฟลชัน: อุปสงค์อ่อนลงแต่เงินเฟ้อยังสูง (stagflation: เศรษฐกิจชะลอแต่เงินเฟ้อไม่ลด) จะจำกัดความสามารถของ Fed ในการผ่อนคลายนโยบาย ธุรกิจอาจถูกบีบมาร์จิ้น ทำให้หุ้นเสี่ยงแกว่งแรงขึ้น
เศรษฐกิจถดถอย: หากการจ้างงาน การบริโภค และกำไรลดลงเป็นวงกว้าง จะเพิ่มน้ำหนักต่อมุมมองว่าเศรษฐกิจเข้าสู่การหดตัว หุ้นอาจสะท้อนความแย่ลงนี้ล่วงหน้า ก่อนที่ข้อมูลทางการจะยืนยัน
สัญลักษณ์สำคัญที่ต้องจับตา
SP500 | XAUUSD | USOIL | USDX | EURUSD
เหตุการณ์ที่กำลังจะมาถึง
| วันที่ | สกุลเงิน | เหตุการณ์ | คาดการณ์ | ก่อนหน้า | หมายเหตุนักวิเคราะห์ |
| 28 ตุลาคม | AUD | CPI y/y | 4.20% | 4.00% | หากออกมาสูง อาจตอกย้ำคาดการณ์ว่าออสเตรเลียจะใช้นโยบายการเงินตึงตัวขึ้น (เช่น มีโอกาสขึ้นดอกเบี้ย) |
| NZD | อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Official Cash Rate) ของ RBNZ | 3.00% | 2.75% | คำใบ้เรื่องการขึ้นดอกเบี้ยต่ออาจมีผลต่อตลาดมากกว่าตัวเลขที่ประกาศครั้งแรก | |
| CAD | อัตราดอกเบี้ยข้ามคืน (overnight rate: ดอกเบี้ยที่ธนาคารปล่อยกู้กันระยะสั้นมาก) ของธนาคารกลางแคนาดา | 2.50% | 2.25% | เทียบผลตัดสินใจกับประมาณการการเติบโตและเงินเฟ้อฉบับปรับปรุง | |
| 29 ตุลาคม | USD | แถลงการณ์ FOMC (คณะกรรมการนโยบายการเงินของ Fed) | NA | NA | สัญญาณเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยต่ออาจขยับดอลลาร์ ทองคำ และหุ้น |
| USD | ดัชนีราคา PCE พื้นฐาน m/m (Core PCE: เงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ โดยตัดราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวนออก) | 0.30% | 0.20% | หากออกมาสูง อาจย้ำคาดการณ์นโยบายตึงตัวต่อเนื่อง | |
| EUR | การตัดสินใจของ ECB และแถลงข่าว | NA | NA | จับตาสมดุลระหว่างความเสี่ยงเงินเฟ้อกับการเติบโตที่อ่อนลง | |
| 30 ตุลาคม | JPY | อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ BOJ และแถลงข่าว | <1.25% | <1.25% | คำใบ้เรื่องการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งอาจทำให้เงินเยนผันผวนมากขึ้น |
ความเคลื่อนไหวสำคัญประจำสัปดาห์
SP500
- ราคามีโอกาสดีดขึ้นจากบริเวณปัจจุบัน แต่ควรดู “พฤติกรรมราคา” (price action: รูปแบบการขึ้นลงของราคาและแท่งเทียน) เพื่อประเมินโครงสร้างแนวโน้ม
- หากราคาปรับขึ้น ให้จับตาพฤติกรรมราคาที่ระดับ 7,735
XAUUSD
- หากราคาลงต่อ ให้มองหาสัญญาณราคาเชิงบวก (bullish price action: รูปแบบที่บ่งชี้แรงซื้อกลับ) เมื่อราคาหลุดต่ำกว่า 3942.70
USOil
- USOil ทะลุระดับ 102.546 แล้ว
- ติดตามพฤติกรรมราคาเมื่อ USOil ทะลุ 106.745
USDX
- USDX เคลื่อนไหวใกล้โซน 101.00 ที่จับตาอยู่
- หากราคาปรับลง ให้มองหาสัญญาณราคาเชิงบวกที่ 101.00
EURUSD
- หากต่อไปเป็นช่วงแกว่งแคบ/สะสมแรง (consolidate: ราคาแกว่งในกรอบเพื่อรอทิศทาง) EURUSD อาจปรับขึ้น
- หากเกิดขึ้น ให้จับตาพฤติกรรมราคาที่ 1.1350
สรุป
ณ วันที่ 24 ตุลาคม เศรษฐกิจสหรัฐดูเหมือนกำลังเข้าสู่ช่วงปลายของการขยายตัว แต่ยังไม่มีหลักฐานมากพอที่จะสรุปว่าเข้าสู่ภาวะถดถอย กำไรบริษัทที่แข็งแกร่งยังช่วยพยุงตลาดหุ้น อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อที่ยังสูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่อยู่ระดับสูง และนโยบายการเงินที่ตึงตัว ทำให้การขึ้นต่อของตลาดยิ่งต้องพึ่ง “กำไรจริงที่โตขึ้น” มากกว่าความหวังของนักลงทุน
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
อะไรอาจทำให้ตลาดผันผวนในสัปดาห์นี้?
ประเด็นหลักที่ต้องจับตาคือผลการตัดสินใจดอกเบี้ยของ Fed, GDP สหรัฐ และเงินเฟ้อ PCE (PCE: ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล เป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ Fed ใช้ประกอบการตัดสินใจ) นอกจากนี้ ผลประกอบการบริษัทอาจขับเคลื่อน S&P 500 ได้ ขณะที่การตัดสินใจของธนาคารกลางในยุโรป ญี่ปุ่น แคนาดา และนิวซีแลนด์ อาจกระทบค่าเงิน
S&P 500 ยังขึ้นได้ไหม หากเศรษฐกิจสหรัฐชะลอ?
ได้ หุ้นยังขึ้นได้หากบริษัทยังรักษาการเติบโตของกำไรได้แม้เศรษฐกิจชะลอ แต่หากแนวโน้มกำไรในอนาคตอ่อนลง หรือมีต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น ก็อาจจำกัดการปรับขึ้นของตลาด
ผลประชุม Fed อาจกระทบราคาทองคำอย่างไร?
หาก Fed ส่งสัญญาณดอกเบี้ยสูงขึ้น อาจกดดันทองคำ เพราะทำให้สินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย (interest-bearing assets: เช่น เงินฝากหรือตราสารหนี้ที่ให้ดอกเบี้ย) ดูน่าสนใจกว่า แต่หากมุมมองนโยบายผ่อนคลายขึ้น อาจหนุนทองคำ โดยเฉพาะเมื่อดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า
ทำไมนักลงทุนต้องจับตาเงินเฟ้อ PCE?
PCE ติดตามการเปลี่ยนแปลงราคาที่ผู้บริโภคจ่าย และเป็นข้อมูลสำคัญต่อการกำหนดนโยบายของ Fed หากเงินเฟ้อสูงกว่าคาด อาจลดโอกาสการลดดอกเบี้ย หรือทำให้ตลาดคาดว่า Fed จะคุมเข้มนานขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
