จิ๊กซอว์ที่หายไปในเรื่องราวการเติบโตของ 1inch

ทุกวัฏจักรของ DeFi (การเงินแบบกระจายศูนย์: ระบบการเงินที่ทำงานด้วยสัญญาอัจฉริยะบนบล็อกเชน โดยไม่ต้องพึ่งตัวกลาง) สุดท้ายมักกลับมาที่คำถามเดิม: โครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายศูนย์จะ “เก็บเกี่ยวมูลค่า” ได้จริงแค่ไหน หรือประโยชน์ส่วนใหญ่ไหลไปอยู่ที่ส่วนอื่น?

ประเด็นนี้กลับมาเป็นที่ถกเถียงอีกครั้งกับ 1inch หลังโทเคน ปรับขึ้น 20.8% ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา โดยได้แรงหนุนจากความสนใจต่อ DeFi ที่กลับมา และโมเมนตัมของตลาดคริปโตโดยรวม

อย่างไรก็ดี การปรับขึ้นครั้งนี้ไม่ได้สะท้อนว่า “เศรษฐศาสตร์ของโทเคน” (tokenomics: การออกแบบบทบาทโทเคน เช่น การใช้งาน การกระจาย การสร้างแรงจูงใจ) เปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ โปรโตคอลยังคงขยายบทบาทในฐานะโครงสร้างพื้นฐานการเทรดแบบกระจายศูนย์ แต่ความเชื่อมโยงระหว่างการเติบโตของการใช้งานกับมูลค่าโทเคนระยะยาวยังเป็นคำถามเปิด

โปรโตคอลอาจมีประโยชน์มากขึ้นได้ โดยไม่ได้แปลว่าผู้ถือโทเคนจะได้รับ “มูลค่าที่ไหลกลับมา” มากขึ้นโดยอัตโนมัติ

แก้ปัญหาสภาพคล่องของ DeFi

ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมพึ่งพาตัวกลางเพื่อช่วยให้การส่งคำสั่งซื้อขายมีประสิทธิภาพ ตัวกลางช่วยรวมสภาพคล่อง (liquidity: ความพร้อมของผู้ซื้อ/ผู้ขายและปริมาณซื้อขายที่ทำให้ซื้อขายได้ง่าย) ช่วยส่งคำสั่งไปยังแหล่งซื้อขายที่เหมาะสม (order routing: การเลือกเส้นทางส่งคำสั่ง) และช่วยให้ได้ราคาที่มีประสิทธิภาพ (efficient price: ราคาที่สะท้อนข้อมูลตลาดได้ดี) แต่ในตลาดแบบกระจายศูนย์ สภาพคล่องกระจายอยู่ตามเว็บเทรดคริปโต กลุ่มสภาพคล่อง (pool: เงินกองกลางในระบบเทรดอัตโนมัติ) และเครือข่ายหลายแห่ง ทำให้การส่งคำสั่งให้ได้ราคาดีเป็นเรื่องยากกว่า

1inch ถูกออกแบบมาเพื่อแก้ปัญหาการกระจายตัวนี้ โดยโปรโตคอล รวบรวมสภาพคล่องจากหลายกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ (DEX: เว็บเทรดที่ไม่มีศูนย์กลาง ใช้สัญญาอัจฉริยะทำธุรกรรม) และค้นหาเส้นทางการเทรดที่มีประสิทธิภาพ เพื่อช่วยให้ผู้ใช้ทำ “สวอป” (swap: แลกเปลี่ยนโทเคน A เป็นโทเคน B) ได้ผ่านแหล่งสภาพคล่องหลายจุด บทบาทนี้ทำให้ 1inch ต่างจากเว็บเทรดแบบเดิม เพราะไม่ได้แข่งด้วยการเป็นตลาดเดียวของตัวเอง แต่เป็น “โครงสร้างพื้นฐาน” ที่เชื่อมผู้ใช้ไปยังสภาพคล่องที่มีอยู่ทั่วระบบนิเวศ DeFi

สำหรับผู้ที่ต้องการเก็งกำไรตามการเคลื่อนไหวของราคา 1inch สัญลักษณ์ INCUSD มีให้ซื้อขายเป็นคริปโต CFD (สัญญาซื้อขายส่วนต่าง: เครื่องมืออนุพันธ์ที่อิงราคาสินทรัพย์ โดยไม่ได้ถือเหรียญจริง) บน VT Markets โดยติดตามราคา 1INCH แต่ไม่ได้ทำให้ผู้ซื้อขายเป็นเจ้าของโทเคนจริง

จากเครื่องมือเทรด สู่โครงสร้างพื้นฐานของ DeFi

1inch เริ่มต้นจากการเป็น ตัวรวบรวมราคา/สภาพคล่องจาก DEX (DEX aggregator: เครื่องมือที่เชื่อมหลาย DEX เพื่อหาเส้นทางแลกเปลี่ยนที่คุ้มที่สุด) ช่วยผู้ใช้หาเส้นทางที่มีประสิทธิภาพผ่านหลายพูล ต่อมาระบบนิเวศขยายเพิ่มผลิตภัณฑ์ เช่น Fusion ซึ่งเป็นวิธีส่งคำสั่งสวอปอีกแบบ โดยให้ผู้ให้บริการเติมคำสั่งแบบมืออาชีพ (resolver: ผู้เล่นที่แข่งขันกันเสนอเงื่อนไขเพื่อจับคู่/เติมคำสั่งให้เสร็จ) แข่งขันกันเพื่อทำรายการให้ผู้ใช้

การเปลี่ยนแนวทางนี้ทำให้มุมมองต่อโปรโตคอลเปลี่ยนไป

แอปเทรดต้องแข่งแย่งผู้ใช้โดยตรง แต่โครงสร้างพื้นฐานจะมีมูลค่าเมื่อผู้เล่นอื่น “ต้องพึ่งพา” ดังนั้น ประเด็นระยะยาวของ 1inch จึงไม่ใช่แค่ราคาขึ้นลงระยะสั้น แต่คือจะกลายเป็นชั้นสำคัญในการเข้าถึงสภาพคล่องแบบกระจายศูนย์ได้หรือไม่

รสนิยมของตลาดคริปโตที่กำลังเปลี่ยน

ในวัฏจักรคริปโตช่วงก่อน ตลาดมักโฟกัสการเก็งกำไร การออกโทเคนใหม่ และการแข่งขันของบล็อกเชนหลายเครือข่าย แต่เมื่ออุตสาหกรรมโตขึ้น ความสนใจเริ่มย้ายไปที่โครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้แอปแบบกระจายศูนย์ใช้งานได้จริงมากขึ้น เช่น สภาพคล่อง ประสิทธิภาพ และการเข้าถึง

ระยะถัดไปอาจให้รางวัลกับสิ่งที่พูดถึงไม่หวือหวาแต่ทนทานกว่า คือการใช้งานง่าย ประสิทธิภาพ และ “งานระบบ” ที่อยู่เบื้องหลังทั้งหมด ซึ่งทำให้โปรโตคอลที่แก้ปัญหาจริงมีเหตุผลรองรับมากขึ้น หาก DeFi ถูกใช้งานมากขึ้น เครื่องมือที่ช่วยให้เทรดข้ามตลาดที่สภาพคล่องกระจายตัวได้ดีขึ้นก็จะสำคัญขึ้น นี่คือเหตุผลกว้าง ๆ ที่หนุนโครงการสายโครงสร้างพื้นฐานอย่าง 1inch

อย่างไรก็ตาม “ความมีประโยชน์” กับ “มูลค่าโทเคน” เป็นคนละเรื่อง

โจทย์การเก็บเกี่ยวมูลค่าให้โทเคน

1inch แก้ปัญหาตลาดที่มีอยู่จริง การหาเส้นทางสภาพคล่องที่ดีขึ้นและการส่งคำสั่งที่มีประสิทธิภาพขึ้นให้ประโยชน์กับผู้ใช้อย่างชัดเจน

แต่ความท้าทายคือ การมีคนใช้โปรโตคอลมากขึ้นไม่ได้แปลว่าโทเคนจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเสมอ โปรโตคอลอาจเติบโตด้านการใช้งาน แต่ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่ผู้ถือโทเคนได้รับอาจยังไม่ชัดเจน นี่สะท้อนข้อถกเถียงใหญ่ใน DeFi: การถือโทเคนของโปรโตคอลควรเท่ากับการเป็นเจ้าของมูลค่าที่เครือข่ายสร้างขึ้นหรือไม่

หลายโปรโตคอลยังอยู่ระหว่างหาวิธีเชื่อม “การใช้งาน” เข้ากับ “มูลค่าโทเคน” บางโครงการทดลองแนวทางแบ่งรายได้ (revenue sharing: กระจายรายได้/ค่าธรรมเนียมกลับไปยังผู้ถือหรือผู้มีส่วนร่วม) ขณะที่บางโครงการยังเน้นบทบาทด้านธรรมาภิบาล (governance: กระบวนการโหวตกำหนดทิศทางโปรโตคอล) การใช้งานของโทเคน (utility: ใช้ทำอย่างใดอย่างหนึ่งในระบบ เช่น ลดค่าธรรมเนียม/ปลดล็อกฟังก์ชัน) และการมีส่วนร่วมในระบบนิเวศ

สำหรับนักลงทุน จึงต้องประเมินไม่ใช่แค่ว่าโปรโตคอลแก้ปัญหาได้จริงหรือไม่ แต่ต้องดูด้วยว่าความสำเร็จนั้นจะส่งผ่านกลับมาที่โทเคนได้อย่างไรในอนาคต

ผู้ถือ 1inch “เป็นเจ้าของ” อะไรจริง ๆ

ปัจจุบัน 1inch ทำหน้าที่เป็น โทเคนธรรมาภิบาลและโทเคนเพื่อใช้งานของเครือข่าย 1inch (governance & utility token) ผู้ถือโทเคนสามารถมีส่วนร่วมกำกับทิศทางผ่านการนำโทเคนไปล็อกเพื่อรับสิทธิ (staking: ฝาก/ล็อกโทเคนเพื่อรับสิทธิหรือรางวัล) และการโหวตในประเด็นของโปรโตคอล

อย่างไรก็ดี โทเคนไม่ได้เหมือนหุ้น การถือ 1INCH ไม่ได้หมายถึงการเป็นเจ้าของบริษัท และไม่ได้มีสิทธิรับรายได้ของโปรโตคอลโดยตรง

บทต่อไปของ 1inch น่าจะขึ้นอยู่กับการยอมรับใช้งานต่อเนื่อง มากกว่าราคาขึ้นลงระยะสั้น

ประเด็นที่ควรติดตาม ได้แก่:

• กิจกรรมการเทรดของโปรโตคอล: ผู้ใช้ยังพึ่ง 1inch ในการหาเส้นทางสภาพคล่องหรือไม่
• การเติบโตของผู้ใช้: การใช้งานขยายต่อได้หรือไม่ นอกช่วงที่ตลาดคึกคัก
• ภาวะตลาด DeFi: ภาพรวมอุตสาหกรรมเติบโตพอจะหนุนความต้องการโครงสร้างพื้นฐานหรือไม่
• แรงกดดันจากคู่แข่ง: ตัวรวบรวมรายอื่นและแพลตฟอร์มเทรดอื่นจะท้าทายตำแหน่งของ 1inch ได้มากแค่ไหน
• การเปลี่ยนแปลงเศรษฐศาสตร์ของโทเคนในอนาคต: หากมีมติธรรมาภิบาลที่ทำให้ความเชื่อมโยงระหว่างกิจกรรมของโปรโตคอลกับมูลค่าของผู้ถือโทเคนชัดขึ้น การประเมินมูลค่าก็จะเปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ

ราคาที่แข็งแกร่งล่าสุดของ 1inch สะท้อนความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อโครงสร้างพื้นฐานของ DeFi แต่ประเด็นสำคัญไม่ได้มีแค่กราฟราคา โปรโตคอลกำลังแก้ปัญหาจริง คือทำให้เข้าถึงสภาพคล่องที่กระจายตัวในตลาดแบบกระจายศูนย์ได้ดีขึ้น

คำถามที่ยังไม่จบคือ ความสำเร็จนั้นจะแปลเป็นมูลค่าทางเศรษฐกิจที่ชัดเจนขึ้นสำหรับผู้ถือ 1inch ได้หรือไม่ ในตอนนี้ ตลาดจึงจับตา 2 เรื่องที่เกี่ยวข้องกันแต่ไม่ใช่เรื่องเดียวกัน: การเติบโตของโปรโตคอล และมูลค่าของโทเคน

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets