Moonshot AI ของจีนเปิดตัว Kimi K3 ซึ่งถูกระบุว่าเป็นโมเดลระดับ frontier แบบ “open-weight” ครอบคลุมทั้งข้อความ ภาพ และวิดีโอ โดยตั้งราคาการใช้งานผ่าน API ต่ำกว่าทางเลือกแบบปิด (closed) หลายราย การเปิดตัวดังกล่าวเพิ่มแรงกดดันต่อสมรภูมิการค้า AI ที่สหรัฐเป็นผู้นำ ซึ่งเดิมก็ถูกจับตาอยู่แล้วจากการลงทุน (capex) ที่พุ่งขึ้น งบดุลของผู้ให้บริการคลาวด์/ไฮเปอร์สเกลเลอร์ (hyperscaler) ที่ตึงตัว และคำถามว่าผลตอบแทนจะคุ้มค่ากับการสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ขนาดมหาศาลหรือไม่ Moonshot ระบุว่า Kimi K3 สามารถขยายการใช้งานได้ไกลกว่าแชตบอต ไปสู่เวิร์กโฟลว์ด้านวิศวกรรม เช่น การออกแบบชิป การเพิ่มประสิทธิภาพ การตรวจสอบ (verification) และการจำลอง (simulation) รวมถึงเครื่องมือสำหรับนักพัฒนา; หากมีการยืนยันขีดความสามารถจริง จะยิ่งตอกย้ำการเปลี่ยนผ่านของตลาดไปสู่ “ความสามารถที่ถูกลง” และทำให้มาร์จิ้นของผู้นำแพลตฟอร์มบางลง รายงานระบุว่าบริษัทวัย 3 ปีแห่งนี้กำลังเตรียมเข้าจดทะเบียนในฮ่องกงภายใน 6 เดือน พร้อมปิดรอบระดมทุนที่ให้มูลค่าบริษัทใกล้ 3 หมื่นล้านดอลลาร์

มอร์แกน สแตนลีย์ชี้ว่า ปี 1997–98 และ 2005–06 เป็นกรณีเทียบเคียงที่มีประโยชน์ โดยมองว่าหุ้นยังสามารถทำผลงานดีกว่าเครดิตได้ในช่วงที่ความ “ดุดัน” ของภาคธุรกิจเพิ่มขึ้น และแนะนำให้ถือสถานะ long volatility ในอัตราดอกเบี้ยและ FX ธนาคารระบุว่า capex ของ Russell 1000 เติบโตเฉลี่ยราว 7% ต่อปีในช่วง 2010–2025 ก่อนพุ่งขึ้น 33% ในปี 2025 และคาด 23% ในปี 2026 และ 26% ในปี 2027 อีกทั้งอ้างถึงมูลค่าดีลที่ประกาศทั่วโลกเพิ่มขึ้น 64% เมื่อเทียบรายปี ในยุโรป สัดส่วนสินค้านำเข้าจากจีนในภาพรวมของสหภาพยุโรปอยู่ราว 23% เพิ่มจาก 21% เมื่อสองปีก่อน แต่ดัชนี STOXX 600 ปรับขึ้นราว 8% ถึงกลางเดือนก.ค. ขณะที่จีน CSI 300 เพิ่มขึ้นราว 1.5% ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นทำให้ความกังวลเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง แม้บทวิเคราะห์หลายชิ้นชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานสหรัฐกำลังเย็นลง และตลาดแรงงานอ่อนตัวลง

ความเสี่ยงเกิดใหม่ต่อ “คูเมือง” เทคสหรัฐ และการหมุนเวียนการลงทุนทั่วโลก

เรามองว่ายุคของ “คูเมือง” เทคสหรัฐที่ยากต่อการเจาะกำลังเริ่มแตกร้าว เมื่อทางเลือกจีนที่ต้นทุนต่ำกว่าอย่าง Kimi K3 ของ Moonshot เข้าสู่ตลาด และเมื่อ Moonshot ตั้งเป้าจดทะเบียนในฮ่องกงที่มูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ การตั้งราคาพรีเมียมของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์สหรัฐจึงเผชิญแรงกดดันทันที ฝ่ายเทรดดิ้งอนุพันธ์ควรซื้อพุตออปชันแบบ out-of-the-money ในหุ้นยักษ์ใหญ่เซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์สหรัฐ เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากการปรับราคารับรู้ (repricing) แบบฉับพลันของผลตอบแทนโครงสร้างพื้นฐาน AI

เมื่อ capex ภาคธุรกิจและกิจกรรม M&A เร่งตัวทั่วโลก เรากำลังเข้าสู่ช่วงที่วัฏจักรตลาดยังมีพื้นที่ไปต่อ แต่ความผันผวนจะรุนแรงขึ้น ในสภาพแวดล้อมนี้ เราแนะนำให้ให้ความสำคัญกับ “แกมมา” มากกว่า “ธีตา” ด้วยการซื้อความผันผวน (option volatility) แทนการขายเพื่อกินพรีเมียม โดยเฉพาะควรสร้างพอร์ต long volatility ในออปชันอัตราดอกเบี้ยและ FX เนื่องจากธนาคารกลางมีพื้นที่น้อยลงในการจัดการช็อกมหภาค

ความแตกต่างรายอุตสาหกรรม ความเสี่ยงพลังงาน และการเฮดจ์เชิงยุทธวิธี

แม้ยุโรปนำเข้าจากจีนเพิ่มขึ้นเป็น 23% แต่ตลาดหุ้นยุโรปโดยรวมยังแข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ โดย STOXX 600 บวกประมาณ 8% ในปีนี้ อย่างไรก็ดี ภาพรวมดังกล่าวบดบังแรงกดดันอย่างหนักในภาคการผลิตและยานยนต์ที่กำลังแพ้สงครามด้านราคาให้จีน เราแนะนำใช้กลยุทธ์เทรดดิ้งแบบ dispersion โดยซื้อคอลในกลุ่มที่ได้รับผลกระทบน้อย เช่น ผู้ผลิตอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ยุโรป ควบคู่กับซื้อพุตในกลุ่มยานยนต์และผู้ส่งออกเคมีภัณฑ์ที่เปราะบาง

การดีดกลับของราคาน้ำมันดิบล่าสุด ซึ่งผลักให้ Brent กลับเข้าใกล้ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เสี่ยงบีบกำลังซื้อครัวเรือนและทำให้เงินเฟ้อ “เหนียว” เพื่อเล่นธีมนี้ เราเสนอซื้อคอลออปชันฝั่งขาขึ้นในสินค้าโภคภัณฑ์พลังงาน และดัชนีความผันผวนอย่าง VIX ซึ่งเคลื่อนไหวใกล้ระดับฐานทางประวัติศาสตร์ที่ราว 13 เพื่อเป็นการเฮดจ์ต้นทุนต่ำ หากเงินเฟ้อที่เหนียวบังคับให้ธนาคารกลางต้องตรึงดอกเบี้ยสูงนานกว่าคาดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets