สรุปภาวะตลาดรายเดือน: ทบทวนเดือนต.ค. และแนวโน้มเดือนพ.ย.

สรุปภาพรวมตลาดเดือนตุลาคม

เดือนตุลาคมถูกขับเคลื่อนโดยความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมัน และนโยบายการเงินของสหรัฐฯ การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลังงานของซาอุดีอาระเบีย ดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทะลุ 115 ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อกลับมา และตอกย้ำมุมมองว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed: ธนาคารกลางของสหรัฐฯ) อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม

Fed คงอัตราดอกเบี้ย ที่ 3.75%–4.00% เมื่อวันที่ 28 ตุลาคม แต่กรรมการที่มีสิทธิลงคะแนน 2 รายต้องการให้ขึ้นดอกเบี้ยทันที โดยเงินเฟ้อผู้บริโภคสหรัฐฯ เดือนกันยายนอยู่ที่ 3.7% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (bond yield: ผลตอบแทนที่ผู้ถือพันธบัตรได้รับ) ใกล้ 5% ภาพรวมนโยบายจึงหนุนค่าเงินดอลลาร์ และกดดันโลหะมีค่าและคริปโท (crypto: สินทรัพย์ดิจิทัล เช่น บิตคอยน์)

ประเด็นหลัก:

• น้ำมันทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อกลับมาเป็นประเด็น. เบรนท์ปรับขึ้นจากราว 100 ดอลลาร์ ไปเกือบ 117 ดอลลาร์ ก่อนอ่อนลงหลังสหรัฐฯ ระบุว่ายังไม่ดำเนินการทางทหารต่ออิหร่านในทันที แม้ย่อตัวแต่ราคายังอยู่ในระดับสูง
• Fed คงดอกเบี้ย แต่ยังส่งสัญญาณเข้ม. ธนาคารกลางมองกิจกรรมเศรษฐกิจแข็งแกร่ง ขณะที่เงินเฟ้อยังสูง ทำให้ตลาดยังต้องเผื่อโอกาส “คุมเข้มเพิ่ม” (tightening: การขึ้นดอกเบี้ยหรือดูดสภาพคล่องเพื่อลดเงินเฟ้อ)
• ผลประกอบการกลุ่ม AI ถูกจับตาเข้มขึ้น. ผลประกอบการบริษัทช่วยพยุงหุ้น แต่ผู้ลงทุนเริ่มตั้งคำถามมากขึ้นว่า การลงทุนด้าน AI จะให้ผลตอบแทนคุ้มค่าหรือไม่

ปัจจัยที่สวนทางกันทำให้ตลาดออกเป็นสองขั้ว ดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทรงตัวแข็งแรง ทองคำและบิตคอยน์อ่อนตัว ส่วน S&P 500 แกว่งในกรอบ ขณะที่ หุ้นเทคโนโลยีผันผวนมากขึ้น

ติดตามอัปเดตล่าสุดของสินทรัพย์ที่กล่าวถึงได้ที่ บทวิเคราะห์ตลาดรายวัน.

ดอลลาร์แข็ง กดยูโรให้ยืนแถวแนวรับ

EURUSD เปิดเดือนตุลาคมแถว 1.13 และปิดใกล้ 1.11 จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น และท่าทีของ Fed ที่หนุนความต้องการถือดอลลาร์

ธนาคารกลางยุโรป (ECB: ธนาคารกลางของกลุ่มยูโรโซน) คงดอกเบี้ยนโยบาย ที่ 2.50% เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม หลังเพิ่งปรับขึ้นในเดือนกันยายน แต่ยูโรยังขาดแรงพยุง โดยต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกดดันเศรษฐกิจที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงาน นอกจากนี้ ECB ยังประกาศว่า คริสติน ลาการ์ด จะลงจากตำแหน่งประธานใน กุมภาพันธ์ 2027

EURUSD ส่วนใหญ่ซื้อขายระหว่างแนวรับราว 1.11 และแนวต้านใกล้ 1.125 การทดสอบกรอบล่างซ้ำ ๆ สะท้อนแรงกดดันต่อค่าเงินคู่นี้ ซึ่งยังอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบธรรมดา 200 ช่วงเวลา (200-period SMA: ค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลัง 200 แท่ง ใช้ดูแนวโน้ม) แถว 1.13 ในกราฟ 4 ชั่วโมง

ตลาดจะจับตาว่า ข้อมูลเงินเฟ้อและการเติบโตที่ประกาศออกมาจะทำให้คาดการณ์ต่อ Fed และ ECB เปลี่ยนหรือไม่ และ EURUSD จะยังยืนได้ที่กรอบล่างของช่วงแกว่งหรือเปล่า

รูปที่ 1: กราฟ EURUSD 4 ชั่วโมง แสดงแนวรับใกล้ 1.11 ภายใต้แนวโน้มขาลง

ทองคำร่วง เพราะแรงกดดันจากบอนด์ยีลด์มากกว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย

ทองคำเริ่มต้นเดือนตุลาคมใกล้ 4,200 ดอลลาร์สหรัฐ และ ร่วงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน โดยช่วงหนึ่งหลุดต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ ในสัปดาห์ก่อนการประชุม Fed ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่ราคาทองปรับลงแรงที่สุดในราว 4 เดือน

ความต้องการถือสินทรัพย์ปลอดภัย (haven demand: เมื่อเกิดความเสี่ยง นักลงทุนย้ายเงินไปสินทรัพย์ที่มองว่าปลอดภัย เช่น ทองคำ) ในช่วงความขัดแย้งยังไม่มากพอจะชดเชยแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นและโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม เนื่องจากทองคำไม่ให้ดอกเบี้ย ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นทำให้ “ต้นทุนโอกาส” (opportunity cost: ผลตอบแทนที่เสียไปจากการไม่ไปลงทุนทางเลือกอื่น) ในการถือทองเพิ่มขึ้น เงินก็อ่อนตัวเช่นกัน ลดลงสู่ระดับต่ำสุดตั้งแต่พฤศจิกายน 2025 และต่ำกว่าจุดสูงสุดเดือนมกราคมมากกว่า 50%

ทองคำช่วงปลายเดือนเคลื่อนไหวแถว 4,000 ดอลลาร์ ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 ช่วงเวลา และต่ำกว่าเส้นแนวโน้มขาลงที่มาบรรจบใกล้ 4,200 ดอลลาร์ บนกราฟ 4 ชั่วโมง แนวรับยังอยู่ต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์เล็กน้อย

บททดสอบถัดไปคือ ข้อมูลเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะผ่อนลงพอที่จะลดแรงกดดันต่อโลหะหรือไม่ ขณะที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังอาจหนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย

รูปที่ 2: กราฟทองคำ 4 ชั่วโมง แสดงแนวโน้มขาลงและโซน 4,000 ดอลลาร์

น้ำมันย่อตัว แต่ความเสี่ยงด้านอุปทานยังอยู่

น้ำมันดิบเบรนท์ปรับขึ้นจากราว 100 ดอลลาร์ ไปเกือบ 117 ดอลลาร์ ใกล้วันที่ 23 ตุลาคม หลังการโจมตีพื้นที่พลังงานในซาอุดีอาระเบีย รวมถึงแหล่งน้ำมันที่ดำเนินการโดยอารามโก (Aramco: บริษัทน้ำมันของซาอุดีอาระเบีย) ความกังวลเรื่องอุปทานผ่านเส้นทางขนส่งสำคัญในตะวันออกกลางยิ่งหนุนการปรับขึ้น

ต่อมาราคาย่อลงสู่แถว 110 ดอลลาร์ หลัง ประธานาธิบดีทรัมป์ระบุว่ายังไม่โจมตีอิหร่านในทันที การปรับลงลดกำไรบางส่วนของเดือน แต่ราคายังสูงกว่าตอนเริ่มเดือน อย่างไรก็ตาม ตลาดยังไม่แน่ใจ โดย New York Times รายงาน ว่าสหรัฐฯ และอิสราเอลได้จัดทำแผนโจมตีอิหร่านรอบใหม่หลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ เดือนพฤศจิกายน ทำให้ความสัมพันธ์สหรัฐฯ–อิหร่านและอุปทานพลังงานยังไม่นิ่ง

บนกราฟ 4 ชั่วโมง เบรนท์ยืนเหนือแนวรับแถว 108 ดอลลาร์ โดยเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 ช่วงเวลาอยู่ราว 105 ดอลลาร์ และแนวต้านใกล้ 117 ดอลลาร์ ตลาดจะติดตามความคืบหน้าทางการทูต และการหยุดชะงักของโครงสร้างพื้นฐานพลังงานหรือการขนส่งทางเรือ

รูปที่ 3: กราฟน้ำมันดิบเบรนท์ 4 ชั่วโมง แสดงการพุ่งขึ้นสู่โซน 117 ดอลลาร์ และการย่อตัวตามมา

ผลประกอบการธีม AI สะท้อนความตึงเครียดเรื่องงบลงทุน

S&P 500 เคลื่อนไหวระหว่างราว 7,600 ถึง 7,800 โดยปิดเดือนตุลาคมใกล้กึ่งกลางของกรอบดังกล่าว และอยู่แถวเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 ช่วงเวลาในกราฟ 4 ชั่วโมง ขณะที่ Nasdaq เผชิญแรงกดดันมากกว่า ในช่วงครึ่งหลังของเดือน เมื่อหุ้นเทคโนโลยีตอบรับราคาน้ำมันที่สูงขึ้น อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น และการประกาศผลประกอบการ

ผลประกอบการของแต่ละบริษัททำให้ตลาดตอบสนองต่างกัน SpaceX รายงาน ไตรมาสที่มีกำไรเป็นครั้งแรก โดยรายได้มากกว่าปีก่อนเกินเท่าตัว และราคาหุ้นปรับขึ้นเกือบ 8% ในวันถัดมา ส่วน Meta ทำได้ดีกว่าคาด แต่หุ้นกลับร่วง เพราะนักลงทุนให้น้ำหนักกับขนาดวงเงินใช้จ่ายด้าน AI

Tesla ก็ทำกำไรและยอดส่งมอบดีกว่าคาด แต่ ราคาหุ้นอ่อนตัว หลังคาดการณ์รายจ่ายที่ลดลงทำให้ตลาดกังวลเรื่องความเร็วของแผน AI และหุ่นยนต์ อีลอน มัสก์ยืนยันว่า Tesla และ SpaceX ตั้งคณะกรรมการอิสระเพื่อพิจารณาความเป็นไปได้ของการควบรวมกิจการ (merger: การรวมสองบริษัทเป็นบริษัทเดียว) เพิ่มอีกหนึ่งประเด็นให้ผู้ลงทุนต้องประเมิน

AI ยังเป็นแรงหนุนสำคัญของตลาดหุ้น แต่ความแข็งแกร่งของกำไรเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้ราคาหุ้นขึ้นเสมอไป นักลงทุนจะติดตามแนวทางการใช้จ่าย (spending guidance: คาดการณ์งบลงทุน/ค่าใช้จ่ายในอนาคตที่บริษัทให้ไว้) หลักฐานของผลตอบแทนจากการลงทุน (return on investment: ผลลัพธ์ที่ได้เทียบกับเงินที่ลงไป) และความคืบหน้าของดีล Tesla–SpaceX หากเกิดขึ้นจริง

รูปที่ 4: กราฟ S&P 500 4 ชั่วโมง แสดงกรอบแกว่งระหว่างราว 7,600 และ 7,800

บิตคอยน์ถอย แม้มีแรงซื้อผ่าน ETF

บิตคอยน์ขึ้นไปใกล้ 87,000 ดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงต้นเดือนตุลาคม ก่อน ถอยลง มาที่ราว 80,000 ดอลลาร์ ในช่วงปลายเดือน กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอต (spot Bitcoin ETF: กองทุนที่อ้างอิงบิตคอยน์จริงในตลาดปัจจุบัน ไม่ใช่สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) มียอดเงินไหลเข้า (inflow: เงินลงทุนที่ไหลเข้ากองทุน) รายวันสูงสุดในรอบ 1 เดือนช่วงกลางเดือนตุลาคม แต่แรงซื้อยังไม่พอหยุดแนวโน้มอ่อนตัวโดยรวม บิตคอยน์เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับหุ้นเทคโนโลยีในฐานะสินทรัพย์เสี่ยง (risk asset: สินทรัพย์ที่ราคาผันผวนตามความกล้าเสี่ยงของตลาด) ขณะที่อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพิ่มแรงกดดัน สะท้อนว่าเงินไหลเข้า ETF ยังไม่พอทำให้ราคากลับขึ้น

ในกราฟ 4 ชั่วโมง บิตคอยน์ยังอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 ช่วงเวลาแถว 83,000 ดอลลาร์ โซน 80,000 ดอลลาร์ยังเป็นจุดสำคัญ โดยแนวรับทางเทคนิคอยู่ราว 79,000 ดอลลาร์ และแนวต้านใกล้ 82,000 ดอลลาร์ ถัดไปคือ 84,000–86,000 ดอลลาร์

ตลาดจะจับตาว่าแรงซื้อผ่าน ETF จะเพิ่มขึ้นหรือไม่ และหุ้นเทคโนโลยีจะเริ่มทรงตัวหรือเปล่า โดยระดับ 79,000 ดอลลาร์เป็นขอบล่างของกรอบล่าสุด

รูปที่ 5: กราฟบิตคอยน์ 4 ชั่วโมง แสดงการถอยจากใกล้ 87,000 ดอลลาร์ ลงมาหาแนวรับแถว 79,000 ดอลลาร์

สัญญาณเริ่มต้นสำหรับเดือนพฤศจิกายน

อุปทานพลังงานและการเลือกตั้งสหรัฐฯ

ตลาดจะจับตา การเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ วันที่ 3 พฤศจิกายน และสถานการณ์ในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิด นักลงทุนจะประเมินว่า ความพยายามทางการทูตจะช่วยลดความตึงเครียดหรือไม่ และแผนปฏิบัติการทางทหารที่ถูกพูดถึงจะทำให้สถานการณ์ยกระดับหรือเปล่า หากอุปทานพลังงานหรือการขนส่งทางเรือสะดุด อาจกระทบราคาน้ำมันและความคาดหวังเงินเฟ้อ ซึ่งจะส่งผลต่อค่าเงิน พันธบัตร และตลาดหุ้น

ข้อมูลเงินเฟ้อกำหนดความคาดหวังดอกเบี้ยเดือนธันวาคม

ตัวเลขการจ้างงานและเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะช่วยชี้ว่า กระแสคาดการณ์เรื่อง Fed ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม จะชัดขึ้นหรือแผ่วลง ประเด็นสำคัญคือ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นในเดือนตุลาคมจะส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อในเดือนถัด ๆ ไปมากน้อยแค่ไหน โดยการประชุม Fed เดือนธันวาคมและการปรับประมาณการดอกเบี้ย (rate projections: การคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคตที่ธนาคารกลางเผยแพร่) ยังเป็นจุดอ้างอิงหลัก เช่นเดียวกับการตัดสินใจของ ECB ในเดือนธันวาคม

งบลงทุน AI ถูกตรวจสอบมากขึ้น

นักลงทุนจะประเมินต่อว่า บริษัทต่าง ๆ สามารถ เปลี่ยนการลงทุน AI ให้กลายเป็นการเติบโตของกำไร ได้หรือไม่ โดยจะจับตาคำแนะนำเรื่องการใช้จ่าย และปฏิกิริยาของตลาดต่อผลประกอบการ ขณะเดียวกัน ความคืบหน้าของความเป็นไปได้ในการควบรวมกิจการ Tesla–SpaceX ก็อาจมีผลต่อบรรยากาศการลงทุน

แนวโน้มเดือนพฤศจิกายนขึ้นอยู่กับว่า ต้นทุนพลังงานจะผ่อนลงหรือไม่ แรงกดดันเงินเฟ้อจะลดลงหรือเปล่า และกำไรบริษัทจะยังสนับสนุนระดับมูลค่า (valuation: ระดับราคาหุ้นเทียบกับปัจจัยพื้นฐาน) ได้ต่อหรือไม่ ปัจจัยเหล่านี้น่าจะชี้ว่ากระแสของเดือนตุลาคมจะต่อเนื่องหรือไม่ ทั้งดอลลาร์แข็ง โลหะและคริปโทอ่อน และหุ้นทรงตัว