บทวิเคราะห์ตลาดรายเดือน: สรุปภาพรวมเดือนพฤษภาคม 2026 และแนวโน้มเดือนมิถุนายน

ประเด็นสำคัญ

• Nasdaq ทำสถิติสูงสุดใหม่ หลังผลประกอบการที่เกี่ยวข้องกับ AI (ปัญญาประดิษฐ์) ยังหนุนให้ตลาด “รับความเสี่ยง” (risk-on: นักลงทุนกล้าซื้อสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น)
• ดอลลาร์สหรัฐ (USD) แข็งค่า เพราะข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐยังแข็งแรง ทำให้ตลาดลดความมั่นใจว่าเฟดจะ “ลดดอกเบี้ย” เร็ว ๆ นี้
• ทองคำเริ่มเดือนพฤษภาคมแข็งแรง แต่ร่วงแรงเมื่อ “อัตราผลตอบแทนพันธบัตร” (ยีลด์: ผลตอบแทนจากการถือพันธบัตรรัฐบาล) และดอลลาร์ปรับขึ้น
• ราคาน้ำมันผันผวนต่อเนื่อง เพราะการเจรจาสหรัฐ–อิหร่านทำให้ “ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอุปทาน” (risk premium: ราคาที่บวกเพิ่มเพราะกังวลน้ำมันขาดตลาด) เปลี่ยนไปตลอด
• บิตคอยน์ (Bitcoin) แรงส่งแผ่วหลังรีบาวด์ต้นเดือนพฤษภาคม และกลับเข้าสู่ช่วง “ปรับฐาน” (corrective phase: พักตัว/ย่อลงหลังขึ้นแรง)

สรุปตลาดเดือนพฤษภาคม

เดือนพฤษภาคมตลาดยังอยู่ในโหมดรับความเสี่ยง แต่หุ้นที่นำตลาดกระจุกตัวมากขึ้น หุ้นสหรัฐ แข็งแกร่งที่สุด โดย Nasdaq และ S&P 500 ทำจุดสูงสุดใหม่ เพราะนักลงทุนยังให้น้ำหนักกับธีม AI ชิปประมวลผล (semiconductors: ชิปอิเล็กทรอนิกส์), โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ (cloud infrastructure: ระบบคอมพิวเตอร์/เก็บข้อมูลผ่านออนไลน์) และกำไรของหุ้นเทคขนาดใหญ่ (mega-cap: บริษัทมูลค่าตลาดใหญ่มาก) ปลายเดือน S&P 500 และ Nasdaq ปิดทำสถิติสูงสุดใหม่ จากความหวังด้าน AI และความคาดหวังเรื่องการหยุดยิงสหรัฐ–อิหร่านที่ยืดออกไป

ภาพเศรษฐกิจมหภาค (macro: ภาพรวมเศรษฐกิจ) ไม่ได้เอื้อชัดเจน ข้อมูลสหรัฐที่ออกมาดีกว่าคาดและเงินเฟ้อยังตึง ทำให้ตลาดทบทวนว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยได้เร็วแค่ไหน ส่งผลให้ USD แข็งค่า และกดดันทองคำ เงิน (silver) และคริปโตในครึ่งหลังของเดือน ความกังวลเงินเฟ้อกระทบวอลล์สตรีทช่วงกลางเดือน โดยนักลงทุนจับตา “เงินเฟ้อรายพาดหัว” (headline inflation: เงินเฟ้อรวมที่รวมราคาพลังงาน/อาหาร) มากขึ้น เพราะราคาพลังงานยังผันผวน

ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ยังสำคัญ การพบกันที่รอคอยระหว่าง สี จิ้นผิง และโดนัลด์ ทรัมป์ ที่ปักกิ่งช่วยให้บรรยากาศความสัมพันธ์สหรัฐ–จีนดีขึ้น แต่เป็นเพียงเพิ่มเสถียรภาพมากกว่าข้อตกลงใหญ่ ทรัมป์กล่าวเชิงบวกแต่ได้ผลลัพธ์สำคัญไม่มาก ขณะที่จีนส่งสัญญาณลดภาษีนำเข้าเบื้องต้น และคืบหน้าเรื่องการเปิดตลาดสินค้าเกษตร

น้ำมันยังเป็นจุดกดดันจากภูมิรัฐศาสตร์ชัดที่สุด การเจรจาสหรัฐ–อิหร่านทำให้ราคาผันผวนขึ้นลงแรง เทรดเดอร์ตอบสนองต่อทุกสัญญาณว่าเจรจาคืบหน้าหรือชะงัก บิตคอยน์ก็ผันผวนเช่นกัน ขึ้นช่วงต้นเดือนตามสินทรัพย์เสี่ยง ก่อนอ่อนลงเมื่อ USD แข็งและยีลด์สูงขึ้นทำให้ “สภาพการเงินตึงตัว” (financial conditions tighten: เงินกู้แพง/สภาพคล่องลดลง)

ดอลลาร์แข็งค่า กดดันสกุลเงินหลัก

ตลาด ฟอเร็กซ์ (Forex: ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ) เดือนพฤษภาคมขับเคลื่อนโดย USD ที่กลับมาแข็งค่า

ดอลลาร์ได้แรงหนุนจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่ยังทนทาน และตลาดประเมินใหม่เรื่องจังหวะลดดอกเบี้ยของเฟด ตัวเลขจ้างงานแข็งแรง การใช้จ่ายยังดี และเงินเฟ้อลดช้า ทำให้ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields) ทรงตัวสูงในบางช่วง ส่งผลให้ USD น่าสนใจเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางดูใกล้ “ผ่อนคลายนโยบาย” (easing: ลดดอกเบี้ย/เพิ่มสภาพคล่อง) มากกว่า

USDCAD สะท้อนภาพนี้ชัด กราฟ 4 ชั่วโมงแสดงการไต่ระดับต่อเนื่องตลอดเดือนพฤษภาคม ราคาอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (moving average: ค่าเฉลี่ยราคาย้อนหลังที่ใช้ดูแนวโน้ม) และทำจุดสูงขึ้นเรื่อย ๆ CAD อ่อนค่า เพราะแรงของ USD กลบปัจจัยหนุนจากความผันผวนของพลังงาน

รูปที่ 1: กราฟ USDCAD 4 ชั่วโมง แสดง USD แข็งค่าต่อเนื่องเมื่อเทียบกับ CAD ตลอดเดือนพฤษภาคม

แนวโน้มยังเป็นบวกตราบใดที่ราคายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ หากย่อลงมาใกล้แนวรับตามแนวโน้ม จะเป็นบททดสอบว่า USD ยังแข็งในวงกว้างพอจะต่อเนื่องถึงมิถุนายนหรือไม่

จับตาว่าข้อมูลสหรัฐยังออกมาดีกว่าคาดหรือไม่ หากยังดี ดอลลาร์อาจทรงตัวแข็งแม้ตลาดหุ้นยังรับความเสี่ยง แต่ถ้าร่วงหลุดเส้นดังกล่าว อาจหมายถึงแรงส่งของ USD เริ่มเย็นลง

ยูโรอ่อนลง เพราะตลาดมองว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) ใกล้ผ่อนคลายนโยบายมากกว่าเฟด เยน (JPY) ยังอ่อนเพราะธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ระมัดระวังแม้ค่าเงินผันผวน ปอนด์ (Sterling) แข็งกว่าเป็นบางช่วง จากข้อมูลเศรษฐกิจอังกฤษที่ดีขึ้น แต่ USD ที่แข็งทำให้ขึ้นต่อได้จำกัด

มุมมองต่อโลหะยอดนิยม

ทองคำ และเงินเริ่มเดือนพฤษภาคมแข็งแรง แต่แรงซื้อค่อย ๆ แผ่วลง

ช่วงแรกทองได้แรงหนุนจากสัญญาณเงินเฟ้อที่ดูผ่อนลง ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ และความคาดหวังว่าเฟดอาจลดดอกเบี้ยปลายปี เงินได้แรงหนุนเพิ่มจากการใช้งานในอุตสาหกรรม โดยเฉพาะส่วนที่เกี่ยวกับการผลิตและความต้องการในธีม AI แต่ความแข็งแรงนี้อยู่ไม่นาน

ครึ่งหลังของเดือนพฤษภาคม ข้อมูลสหรัฐที่แข็งแรง ยีลด์พันธบัตรสูงขึ้น และ USD แข็งค่ากลับมากดดัน ทองหลุดลงในกราฟ 4 ชั่วโมง และลงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างชัดเจน โดยปลายเดือนราคาลดลงใกล้บริเวณ 4,386 ดอลลาร์ สะท้อนว่าแรงส่งหายไปหลังไม่สามารถยืนเหนือระดับที่ขึ้นมาก่อนหน้า

เงินผันผวนกว่าทอง เพราะราคายังขึ้นกับมุมมองความต้องการในภาคอุตสาหกรรม อย่างไรก็ดี โลหะทั้งสองยังมีแรงหนุนระยะยาวจากการกระจายการถือครองทุนสำรองของธนาคารกลาง ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ และมุมมองว่าอัตราดอกเบี้ยโลกอาจลดลงในอนาคต

รูปที่ 2: กราฟทองคำ 4 ชั่วโมง แสดงความแข็งแรงช่วงต้นเดือน ก่อนอ่อนลงช่วงปลายเดือน

ทองเปลี่ยนจากการแกว่งตัวสะสมพลัง (consolidation: แกว่งในกรอบเพื่อพักฐาน) ไปสู่แรงกดดันขาลง หากฟื้นกลับเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ได้ จะช่วยลดภาพลบ แต่ถ้ายังกลับไม่ได้ ฝั่งขายยังได้เปรียบ

จับตาว่าทองจะทรงตัวได้หรือไม่หลังหลุดลงช่วงปลายเดือน หาก USD ยังแข็ง การรีบาวด์อาจไปต่อยาก

น้ำมันยังผูกกับความขัดแย้ง

น้ำมัน ผันผวนและขับเคลื่อนด้วยข่าวตลอดเดือนพฤษภาคม

ราคาน้ำมันดิบเคลื่อนไหวในกรอบกว้างเดิมตั้งแต่เริ่มความขัดแย้ง กราฟรายวันแสดงว่าราคาถูกตีกลับทั้งด้านบนและด้านล่างของกรอบหลายครั้ง ยังไม่หลุดกรอบไปทางใดทางหนึ่งชัดเจน สะท้อนตลาดถูกดึงด้วยสองแรงสวนกัน: ความเสี่ยงน้ำมันขาดตลาด กับโอกาสเกิดข้อตกลงทางการทูตที่อาจทำให้อิหร่านส่งออกเพิ่ม

การเจรจาสหรัฐ–อิหร่านเป็นตัวเร่งหลัก ปลายเดือนพฤษภาคมน้ำมันร่วงมากกว่า 8% ภายในสัปดาห์เดียว หลังมีรายงานว่าอาจขยายเวลาหยุดยิง และอาจผ่อนคลายข้อจำกัดด้านการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญ) น้ำมันเบรนท์ (Brent: น้ำมันดิบอ้างอิงตลาดโลก) ลดจากจุดสูงแถว 109.47 ดอลลาร์ ลงมาถึง 87.11 ดอลลาร์ ก่อนทรงตัว

ความเสี่ยงยังไม่จบ สหรัฐประกาศคว่ำบาตร (sanctions: มาตรการกดดันทางเศรษฐกิจ) ใหม่ต่อการค้าน้ำมันที่เชื่อมโยงกองทัพอิหร่านเมื่อ 28 พ.ค. โดยพุ่งเป้าเรือและหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับการส่งออกน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมัน สะท้อนว่าการทูตและแรงกดดันเดินคู่กัน ทำให้ตลาดไวต่อข่าวกลับทิศกะทันหัน

รูปที่ 3: กราฟน้ำมันรายวัน แสดงราคายังอยู่ในกรอบกว้างช่วงความขัดแย้ง

น้ำมันยังแกว่งในกรอบ แม้ข่าวทำให้ผันผวนมาก หากหลุดกรอบลง อาจสะท้อนความคืบหน้าทางการทูตที่ลดส่วนชดเชยความเสี่ยง แต่ถ้าทะลุขึ้น อาจหมายถึงความกังวลอุปทานกลับมาแรง

จับตาว่าจะมีข้อตกลงที่ยืนยันได้หรือไม่ หากยังไม่มี น้ำมันอาจเป็นตลาดที่ตอบสนองต่อข่าวเร็วที่สุดในช่วงเข้าสู่เดือนมิถุนายน

ดัชนีสะท้อนกำไรดีกว่าคาด

หุ้นเป็นสินทรัพย์หลักที่แข็งแกร่งที่สุดในเดือนพฤษภาคม

Nasdaq นำตลาดอีกครั้ง จากความคาดหวัง AI ความต้องการชิป และผลประกอบการ บริษัทจดทะเบียน (corporate earnings: กำไร/รายได้ของบริษัท) ของบิ๊กเทค กราฟ 4 ชั่วโมงแสดงราคาทะลุแนวรับปลายเดือนเมษายน ปรับขึ้นแรง ทำสถิติสูงสุดใหม่ ก่อนมีการย่อเล็กน้อยเมื่อปลายเดือน เพราะ ความเชื่อมั่นนักลงทุน เปลี่ยนทิศและทำให้ราคาหุ้นแกว่ง

AMD พุ่งเกือบ 19% หลังคาดการณ์รายได้ไตรมาสสูงกว่าที่ตลาดคาด จากความต้องการชิปสำหรับศูนย์ข้อมูล (data centre: สถานที่รวมเซิร์ฟเวอร์และระบบเก็บข้อมูล) ที่แข็งแรง ช่วยหนุนกลุ่มชิปและหุ้นที่เกี่ยวกับ AI ช่วงปลายเดือน S&P 500 และ Nasdaq ปิดทำสถิติสูงสุดใหม่ จากความหวังด้าน AI และสัญญาณความคืบหน้าทางการทูตในตะวันออกกลาง

การปรับขึ้นนอกกลุ่มเทคผสมกันมากขึ้น กลุ่มที่โยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ (commodity-linked: ธุรกิจที่ขึ้นกับราคาวัตถุดิบ) ผันผวนมากเพราะน้ำมันแกว่ง ขณะที่ตลาดยุโรปและเอเชียโดยรวมปรับตามวอลล์สตรีทแต่ขึ้นน้อยกว่า หุ้นสหรัฐยังนำชัดเจน แต่พึ่งพาหุ้นเทคมูลค่าใหญ่เพิ่มขึ้น

รูปที่ 4: กราฟ Nasdaq 4 ชั่วโมง แสดงการทำสถิติสูงสุดใหม่ในเดือนพฤษภาคม

แนวโน้มขาขึ้นยังอยู่ ตราบใดที่ราคายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ขาขึ้น และโซนที่เคยทะลุขึ้น (breakout zones: บริเวณที่ราคาทะลุแนวต้านเดิม) หากย่อลึกกว่านี้ จะทดสอบว่าผู้ซื้อยังมั่นใจหลังขึ้นแรงในเดือนพฤษภาคมหรือไม่

จับตาว่าแรงหนุนจากกำไรกลุ่ม AI จะต่อเนื่องหรือไม่ หากผลประกอบการยังดี Nasdaq อาจยังเป็นตัวนำตลาดในเดือนมิถุนายน แต่ถ้าย่อลึกจะทดสอบว่าความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วย AI ยังมากพอพยุงแนวโน้มหรือไม่

คริปโต ปรับฐาน

บิตคอยน์มีความผันผวนในเดือนพฤษภาคม

ต้นเดือนแรงส่งดีขึ้นตามบรรยากาศรับความเสี่ยง และแรงซื้อจากนักลงทุนสถาบัน (institutional interest: เงินจากกองทุน/องค์กรขนาดใหญ่) ยังช่วยพยุง แต่ครึ่งหลังเดือนบิตคอยน์อ่อนแรง เมื่อ USD ฟื้น ยีลด์สูงขึ้น และเทรดเดอร์ขายทำกำไรหลังขึ้นแรงช่วงต้นเดือน

กราฟรายวันแสดงบิตคอยน์ยังสูงกว่าจุดต่ำช่วงกุมภาพันธ์และมีนาคม แต่แท่งราคาล่าสุดชี้ว่าเข้าสู่ช่วงปรับฐานชัดเจน ราคาลงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ และกำลังทดสอบโซนล่างของโครงสร้างการฟื้นตัวล่าสุด ภาพนี้ยังไม่ยืนยันขาลงรอบใหญ่ แต่สะท้อนว่าแรงส่งอ่อนลง

ความเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจมหภาคยังสำคัญ ต้นเดือนพฤษภาคมแรงเทรดคริปโตแผ่วลง จากสภาพการเงินที่ตึงตัวและความไม่แน่นอนของภาพเศรษฐกิจ โดยมีประเด็นด้านกฎหมายอย่าง CLARITY Act (ร่างกฎหมายกำกับดูแลคริปโต: กติกาที่ชัดขึ้นอาจกระทบความเชื่อมั่นระยะสั้น) กดดันบรรยากาศรับความเสี่ยง ธีมนี้กลับมาอีกครั้งปลายเดือน เมื่อข้อมูลสหรัฐแข็งแรงทำให้ตลาดลดคาดหวังการลดดอกเบี้ยระยะใกล้

รูปที่ 5: กราฟบิตคอยน์รายวัน แสดงความอ่อนแรงปลายเดือนพฤษภาคม ภายใต้การแกว่งสะสมพลังในกรอบใหญ่

บิตคอยน์ยังอยู่ในช่วงปรับฐาน หากกลับขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ได้ จะช่วยให้ภาพดีขึ้น แต่ถ้าลงต่อ อาจทำให้ตลาดกลับไปโฟกัสแนวรับของกรอบสะสมพลังรอบใหญ่

จับตาว่าบิตคอยน์จะเรียกแรงส่งกลับมาได้เร็วหรือไม่ หาก USD ยังแข็งและยีลด์ยังสูง คริปโตอาจให้ผลตอบแทนสู้หุ้นไม่ได้

สัญญาณต้นเดือนที่ต้องจับตาในมิถุนายน 2026

เดือนมิถุนายนเริ่มต้นโดยตลาดยังแบ่งเป็นสองด้าน: โมเมนตัมหุ้นยังแรง แต่ภาพเศรษฐกิจโดยรวมยังต้องระวัง

1. เฟด ข้อมูลสหรัฐที่แข็งและเงินเฟ้อลดช้าทำให้ความคาดหวังการลดดอกเบี้ยไม่ชัด หากตัวเลขเงินเฟ้อ การจ้างงาน และการใช้จ่ายผู้บริโภคยังออกมาดี ตลาดอาจยัง “ตีราคา” (pricing: สะท้อนความคาดหวังเข้าไปในราคาแล้ว) ว่าดอกเบี้ยจะอยู่ระดับสูงนานกว่าที่คิด ซึ่งหนุน USD แต่กดดันทอง คริปโต และหุ้นที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย (rate-sensitive: ได้ผลกระทบมากเมื่อดอกเบี้ยขึ้นลง)
2. น้ำมัน การเจรจาสหรัฐ–อิหร่านยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก หากขยายเวลาหยุดยิงได้จริงและการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซคล่องขึ้น อาจกดน้ำมันลงและช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อ แต่ถ้าเจรจาล่มหรือคว่ำบาตรเข้มขึ้น ส่วนชดเชยความเสี่ยงอาจกลับมาทันที
3. ผู้นำตลาดหุ้น Nasdaq พาตลาดขึ้น แต่ตอนนี้ขึ้นอยู่กับว่ากำไรที่เกี่ยวกับ AI จะยังรองรับ “มูลค่าที่แพง” (elevated valuations: ราคาหุ้นเมื่อเทียบกับกำไรอยู่ระดับสูง) ได้หรือไม่ การย่อแบบปกติไม่ทำลายแนวโน้ม แต่ถ้าหุ้นเทคมูลค่าใหญ่กลับตัวแรง อาจลากดัชนีอื่นลงตาม
4. ความสัมพันธ์สหรัฐ–จีน การพบกัน สี–ทรัมป์ ช่วยบรรยากาศ แต่ตลาดจะรอดูการทำจริงตามข่าว ประเด็นการค้า การเข้าถึงเทคโนโลยี สินค้าเกษตร และนโยบายห่วงโซ่อุปทาน (supply chain: เครือข่ายการผลิต/ขนส่ง) ยังทำให้ความหวังเปลี่ยนเป็นผิดหวังได้เร็ว หากไม่มีความคืบหน้า

ฉากทัศน์เดือนมิถุนายนยังเป็นตลาดที่เลือกลงทุนมากขึ้น หุ้นสหรัฐอาจยังไปต่อหากกำไรยังดี แต่ USD ที่แข็ง ความผันผวนของน้ำมัน และความคาดหวังลดดอกเบี้ยที่ช้าลง อาจกดดันทอง คริปโต และตลาดนอกสหรัฐบางส่วน