USD/JPY ร่วงลงอย่างรุนแรงในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม หลังการประสานงานเข้าหนุน JPY ของกระทรวงการคลังญี่ปุ่นและกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ส่งผลให้ตลาดต้องทบทวนใหม่ว่าสกุลเงินใดเหมาะจะเป็น “ขาเงินทุน” (funding leg) สำหรับกลยุทธ์แคร์รีเทรด จากนั้นคู่เงินร่วงลงอีกครั้งในช่วงต้นเดือนกันยายนโดยไม่มีมาตรการอย่างเป็นทางการใด ๆ ยิ่งตอกย้ำข้อถกเถียงดังกล่าว และเพิ่มข้อกังขาต่อความน่าเชื่อถือของเยนในฐานะแหล่งเงินทุนต้นทุนต่ำในช่วงที่ความผันผวนพุ่งขึ้น
ต่อมา JPY อ่อนแรงลงเมื่อเทียบกับ USD ทำให้แรงกดดันเฉพาะหน้าในการมองหาทางเลือกอื่นลดลง อย่างไรก็ดี การปรับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในเดือนกันยายนเป็นไปตามคาดด้วยการขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่ถ้อยแถลงล่วงหน้า (forward guidance) มีความ “เหยี่ยว” น้อยกว่าที่ตลาดประเมินไว้ แนวโน้มใหญ่ยังคงเป็นการคุมเข้มแบบค่อยเป็นค่อยไป และการไต่ระดับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นอย่างช้า ๆ ยังคงบั่นทอนเสน่ห์ของเยนในฐานะสกุลเงินเงินทุนสำหรับแคร์รีเทรด
พลวัตที่เปลี่ยนไปของสกุลเงินเงินทุนในแคร์รีเทรด
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน เมื่อเงินเยนญี่ปุ่นค่อย ๆ สูญเสียความน่าสนใจในฐานะแหล่งเงินทุนต้นทุนต่ำสำหรับแคร์รีเทรด หลังUSD/JPYดิ่งแรงในเดือนกรกฎาคมและกันยายน ความตื่นตระหนกเฉพาะหน้าคลี่คลายลง แต่แนวโน้มพื้นฐานของเยนที่แข็งค่าขึ้นยังคงอยู่ เนื่องจาก BOJ มุ่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป เราจึงต้องเตรียมรับสภาพแวดล้อมใหม่ที่ความผันผวนสูงขึ้น
ข้อมูลตลาดล่าสุดชี้ว่า “ส่วนต่างผลตอบแทน” ระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นกำลังแคบลง โดยเฉพาะเมื่อ BOJ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.25% และส่งสัญญาณการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมไปสู่ระดับ 0.5% ในอดีต เมื่อสเปรดนี้หดลงเพียง 1% ความสามารถทำกำไรของแคร์รีเทรดจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และมักกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะครั้งใหญ่ (massive unwinding) คล้ายกับที่เห็นในช่วงต้นปีนี้ เราคาดว่าการแคบลงของส่วนต่างยีลด์จะยังคงกดดัน USD/JPY ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
กลยุทธ์การเทรดท่ามกลางความผันผวนที่เพิ่มขึ้น
เพื่อบริหารความเสี่ยงดังกล่าว เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์หลีกเลี่ยงการถือสถานะซื้อ USD/JPY แบบง่าย ๆ และไม่ป้องกันความเสี่ยง (unhedged buy-and-hold) แต่ควรเน้นกลยุทธ์ออปชัน เช่น Long Straddle หรือการถือ Put เพื่อทำกำไรจากจังหวะปรับลงฉับพลัน โดยเฉพาะเมื่อความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนยังทรงตัวสูงใกล้ 12% แนวทางนี้ช่วยให้สามารถเก็บเกี่ยวการแกว่งตัวแรงของตลาด โดยไม่ต้องเผชิญความเสี่ยงจากการแทรกแซงของธนาคารกลางที่เกิดขึ้นกะทันหันและไม่ประกาศล่วงหน้า
นอกจากนี้ ควรพิจารณาขยายการมองหาสกุลเงินเงินทุนไปยังสกุลผลตอบแทนต่ำอื่น ๆ เช่น ฟรังก์สวิส ซึ่งคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับต่ำต่อเนื่องนานกว่า สำหรับสถานะที่มีอยู่ แนะนำตั้งคำสั่งหยุดขาดทุน (stop-loss) แบบกระชับต่ำกว่าระดับแนวรับเชิงจิตวิทยาสำคัญที่ 140.00 เพื่อปกป้องเงินทุน ด้วยความคล่องตัวและการใช้ออปชันเพื่อเฮดจ์ความเสี่ยง เราจะสามารถรับมือกับพลวัตที่เปลี่ยนไปของแคร์รีเทรดทั่วโลกได้อย่างมีประสิทธิภาพ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
