USD/JPY ร่วงลงเกือบ 0.65% ในวันพฤหัสบดี และมีแนวโน้มทำสถิติลดลงรายวันมากที่สุดในรอบหนึ่งเดือน หลังความกังวลต่อการลงทุนที่เชื่อมโยงกับ AI คลี่คลายลงจนกดดันตลาดหุ้นทั่วโลก และกระตุ้นแรงซื้อเงินเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย คู่เงินซื้อขายแถวระดับ 157 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 30 กันยายน แม้ดอลลาร์สหรัฐจะทรงตัว โดยดัชนีดอลลาร์อยู่ใกล้ 101.75 หลังแตะระดับต่ำสุดในรอบสามสัปดาห์ที่ 101.45 ขณะที่เยนแข็งค่าชนะสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ในภาวะตลาดหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off)
แรงซื้อพันธบัตรช่วยตอกย้ำทิศทางดังกล่าว กดให้อัตราผลตอบแทนปรับลงและทำให้ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างสหรัฐ–ญี่ปุ่นแคบลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ราว 5.04% ลดลง 1% ในวันเดียว ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีอยู่ใกล้ 2.86% ลดลง 0.50% ตลาดยังคงเผชิญส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้าง และการจับตาภาระหนี้ของญี่ปุ่น โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะคงไว้ที่ 1.25% ในการประชุมวันที่ 29–30 ตุลาคม หลังปรับขึ้น 25 bps ในเดือนกันยายน ส่วนในสหรัฐ ตลาดคาดกันอย่างกว้างขวางว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์หน้า และมีการกำหนดราคาไว้สำหรับการปรับขึ้นอีก 25 bps ในเดือนธันวาคม โดยมีความน่าจะเป็นราว 89% ควบคู่กับเป้าหมายเงินเฟ้อ 2%
คำแนะนำการเทรดและกลยุทธ์รับมือความผันผวน
เราแนะนำให้นักลงทุนตราสารอนุพันธ์เตรียมรับความผันผวนระยะสั้นที่สูงขึ้น ขณะที่ USD/JPY แกว่งใกล้ระดับ 157 หลังร่วงแรงรายวัน 0.65% การซื้อออปชัน Put อายุสั้น หรือกลยุทธ์ risk-reversal ฝั่งขาลงบน USD/JPY เป็นแนวทางที่คุ้มค่าในการใช้ประโยชน์จากกระแสเงินไหลเข้าเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งขับเคลื่อนโดยความผันผวนในกลุ่มเทคโนโลยี ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อเข้าสู่ภาวะตลาด risk-off แบบฉับพลัน การปิดสถานะ carry trade อย่างรวดเร็วอาจกระตุ้นให้คู่เงินปรับลงหลาย “ฟิกเกอร์” ภายในไม่กี่วัน
แม้จะอ่อนค่าล่าสุด แต่ส่วนต่าง 218 basis point ระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปีที่ 5.04% กับพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น 10 ปีที่ 2.86% ยังคงสร้างต้นทุน carry เชิงลบสูงต่อสถานะ short ดอลลาร์ เราไม่แนะนำการถือครองเยนแบบสปอตฝั่ง Long โดยไม่มีการป้องกันความเสี่ยง เนื่องจากส่วนต่างดอกเบี้ยที่สูงยังเอื้อให้การถือครองดอลลาร์ในกรอบเวลาที่ยาวกว่า แทนที่จะทำเช่นนั้น ผู้ลงทุนควรพิจารณา bear put spread เพื่อจำกัดต้นทุนพรีเมียม ขณะยังได้ประโยชน์จากความแข็งค่าของเยนในระยะใกล้
มุมมองธนาคารกลางและการเฮดจ์ข้ามสินทรัพย์
ด้วยการประชุม BOJ ที่กำหนดไว้วันที่ 29–30 ตุลาคม และเฟดเตรียมประกาศผลการตัดสินใจดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันเดือนหน้า (front-month) มีแนวโน้มปรับสูงขึ้น เราแนะนำการใช้กลยุทธ์ Long volatility เช่น straddle หรือ strangle เพื่อทำกำไรจากการแกว่งตัวรุนแรงของราคาโดยไม่ขึ้นกับทิศทางตลาด ทั้งนี้ เมื่อสัญญาฟิวเจอร์สสะท้อนโอกาส 89% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม การเปลี่ยนแปลงโทนของธนาคารกลางที่ “ผิดคาด” อาจจุดชนวนให้เกิดการเบรกเอาต์รุนแรง
เรายังเน้นให้นักลงทุนติดตามฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลอย่างใกล้ชิด เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปีเพิ่งร่วง 1% ภายในเซสชันเดียวจากแรงซื้อเพื่อความปลอดภัย (safety buying) เนื่องจากการปรับฐานของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีกำลังกระตุ้นเงินทุนไหลเข้าสู่เยนโดยตรง การใช้ออปชัน Put บนดัชนีหุ้นควบคู่กับการถือสถานะ Long ฟิวเจอร์สค่าเงิน จึงเป็นการเฮดจ์ข้ามสินทรัพย์ที่แข็งแรง การลดเลเวอเรจให้ต่ำกว่าปกติในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า จะช่วยปกป้องพอร์ตจากการแกว่งตัวแบบ whipsaw ที่คาดเดาได้ยากก่อนสิ้นปี
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
