การเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ วันที่ 3 พฤศจิกายน จะมีที่นั่งสภาผู้แทนราษฎรทั้ง 435 ที่นั่ง และวุฒิสภา 35 ที่นั่งเป็นเดิมพัน โดยตลาดพยากรณ์ (prediction markets) ให้น้ำหนักโอกาสราว 60% สำหรับ “เดโมแครตกวาดชัย” และราว 30% สำหรับ “รัฐบาลแบ่งขั้ว” (divided government) ขณะที่ “รีพับลิกันกวาดชัย” แทบถูกตัดราคาออกไปแล้ว เนื่องจากสภาคองเกรสเป็นผู้กำหนดทิศทางภาษี รายจ่าย และการกู้ยืม รวมถึงสามารถตรวจสอบการแต่งตั้งในธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ผลการเลือกตั้งจึงอาจทำให้เกิดการปรับราคาใหม่ (repricing) ในดอลลาร์สหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว และทองคำ โดย “รีพับลิกันกวาดชัย” ถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงต่อการ repricing มากที่สุด: ความคาดหวังนโยบายการคลังที่ผ่อนคลายขึ้นอาจดันยีลด์ฝั่งปลายยาวและอาจหนุนดอลลาร์ กดดันทองคำที่ไม่มีดอกผล อย่างไรก็ดี หากยีลด์พุ่งจากความกังวลด้านความยั่งยืนหนี้สาธารณะ ก็อาจลดทอนแรงหนุนต่อดอลลาร์และกลับมาพยุงทองคำได้

ด้านอัตราดอกเบี้ยเป็นประเด็นที่ตลาดจับตาอยู่แล้ว อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านคงที่ (fixed) 30 ปีเฉลี่ยของสหรัฐฯ ปรับขึ้นสู่ 7.49% สูงสุดนับตั้งแต่พฤศจิกายน 2023 หลังยีลด์พันธบัตรปรับขึ้นจากความกังวลเงินเฟ้อ ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ และความต้องการระดมทุนจำนวนมาก ในเชิงเทคนิค ระดับด้านลบสำคัญของทองคำอยู่ที่ 4,000 ดอลลาร์ จากนั้นคือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 100 สัปดาห์ (100-week SMA) บริเวณ 3,850 ดอลลาร์ และ 3,800 ดอลลาร์ ส่วนแนวต้านกระจุกตัวที่ 4,215–4,250 ดอลลาร์ ถัดไป 4,400, 4,460 และ 4,500 ดอลลาร์; หากการเมืองชะงักงัน (gridlock) กรอบถูกประเมินไว้ที่ 3,850–4,400 ดอลลาร์ ดัชนี Relative Strength Index (RSI) ต่ำกว่า 50 และราคายังอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่รายสัปดาห์ 2 เส้น

ฉากทัศน์การเลือกตั้งและความเสี่ยงจากการปรับราคาตลาด

เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมวันที่ 3 พฤศจิกายนเหลือเวลาไม่ถึงสองสัปดาห์ เรากำลังเตรียมรับความเป็นไปได้ของการปรับราคาอย่างมีนัยสำคัญในอนุพันธ์ค่าเงิน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสินค้าโภคภัณฑ์ ขณะนี้ตลาดพยากรณ์ประเมินโอกาส “เดโมแครตกวาดชัย” ที่ 60% และ “คองเกรสแบ่งขั้ว” ที่ 30% ทำให้ “รีพับลิกันกวาดชัย” แทบไม่ถูกสะท้อนในราคาเลย เนื่องจากผลลัพธ์ที่ไม่ได้ถูกตั้งราคาไว้นี้มีความเสี่ยงปลายหาง (tail risk) สูงที่สุด เราจึงต้องคงความยืดหยุ่น และหลีกเลี่ยงการถือมุมมองทางเดียวแบบแข็งตัวจนกว่าผลจริงจะทยอยออกมา

หากเกิดกรณีรีพับลิกันกวาดชัย เราคาดว่าจะเห็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว จากการที่ตลาดปรับราคาเพิ่มต่อการออกหนี้และมาตรการกระตุ้นการคลังที่มากขึ้น ในอดีต การกระโดดขึ้นแรงของความคาดหวังด้านการกู้ยืมภาครัฐเคยผลักดันยีลด์พันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงขึ้นราว 20–30 เบสิกพอยต์ในช่วงเวลาสั้น ๆ ซึ่งสร้างแรงกดดันเชิงบวกต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ทันที สำหรับสถานะอนุพันธ์ในทองคำ สภาพแวดล้อมดังกล่าวจะเป็นแรงต้านสำคัญที่เอื้อต่อโครงสร้างเชิงป้องกันความเสี่ยงหรือฝั่งขาลง

ระดับราคาทองคำ นัยของภาวะชะงักงัน และกลยุทธ์ความผันผวน

ในการซื้อขายออปชันและฟิวเจอร์สทองคำในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราให้น้ำหนักกับแนวรับเชิงจิตวิทยาที่ 4,000 ดอลลาร์ การหลุดต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์อย่างยืนยัน (confirmed break) จะเปิดทางลงสู่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ใกล้ 3,850 ดอลลาร์ (100-week moving average) ซึ่งเป็นบริเวณที่เราจะมองหาแนวรับลำดับถัดไป ตรงกันข้าม หากยีลด์ปรับลงภายใต้กรณีเดโมแครตกวาดชัย เราจะรอการผ่านขึ้นอย่างยืนได้เหนือโซน 4,215–4,250 ดอลลาร์ ก่อนคาดหวังการไต่ขึ้นสู่ 4,400 และ 4,500 ดอลลาร์

หากผลการเลือกตั้งออกมาเป็นรัฐบาลแบ่งขั้ว ภาวะชะงักงันทางการเมืองน่าจะทำให้ผลกระทบเชิงการคลังต่อยีลด์พันธบัตรถูกหักล้างในระยะสั้น ในกรณีนั้น เราควรปรับโฟกัสออกจากพาดหัวข่าววอชิงตัน และกลับไปที่ปัจจัยมหภาคแกนหลัก เช่น ความคาดหวังเส้นทางดอกเบี้ยของเฟด และแรงกดดันจากตลาดพลังงาน ข้อมูลล่าสุดยังชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านคงที่ 30 ปีเพิ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีแถว 7.5% สะท้อนว่าสภาวะการเงินโดยรวมยังอ่อนไหวต่อความเสี่ยงเงินเฟ้อพื้นฐาน

เพื่อบริหารความเป็นไปได้ของความผันผวนที่อาจพุ่งเป็นเลขสองหลักรอบคืนวันเลือกตั้ง เราแนะนำให้ใช้กลยุทธ์ออปชันแบบกำหนดความเสี่ยง (defined-risk) มากกว่าถือฟิวเจอร์สทางเดียวโดยไม่มีการป้องกันความเสี่ยง ควรรอให้เส้นอัตราผลตอบแทนหลังเลือกตั้ง (yield curve) และการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนยืนยันทิศทางก่อน จึงค่อยเพิ่มขนาดการเทรดอย่างจริงจัง โดยปล่อยให้พฤติกรรมราคาเป็นตัวนำการเข้าซื้อขายในช่วงสัปดาห์ถัดไป เราจะสามารถเกาะกระแสโมเมนตัมหลังเลือกตั้งได้ พร้อมลดความเสี่ยงจากการแกว่งสลับทิศ (whipsaw) ในช่วงแรกเริ่มได้

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets