รอยเตอร์รายงานว่า ผู้เจรจาสหรัฐฯ และอิหร่านกำลังหารือแนวทาง “ค่อยเป็นค่อยไป” เพื่อคลี่คลายออกจากภาวะสงคราม โดยมีแกนหลักอยู่ที่เตหะรานจะกลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซ และวอชิงตันจะยกเลิกการปิดล้อมทางเรือเชิงเศรษฐกิจ อย่างไรก็ดี ทั้งสองฝ่ายยังไม่ต้องการเป็นฝ่ายขยับก่อน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อ่อนตัวลงสู่ 105 ดอลลาร์/บาร์เรล จาก 108 ดอลลาร์/บาร์เรลหลังมีข่าว แต่ยังสูงกว่าระดับ 98 ดอลลาร์/บาร์เรลเมื่อวันอังคาร ขณะที่พันธบัตรแกนหลัก (core bonds) ถูกเทขายต่อเนื่อง: เส้นอัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ เกิดภาวะ bear steepening โดยยีลด์เพิ่มขึ้น 2.8 bps ที่อายุ 2 ปี และเพิ่มขึ้น 9.1 bps ที่อายุ 20 ปี ส่วนยีลด์อายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่มิถุนายน 2004 และอายุคงเหลือตั้งแต่ 3 ปีขึ้นไปปิดเหนือระดับ 5% ในฝั่งอัตราดอกเบี้ยยูโร เส้นสว็อป EUR ก็ชันขึ้นเช่นกัน โดยปลายสั้นลดลง 6.3 bps แต่ปลายยาวปรับขึ้นได้สูงสุด 2.5 bps; หุ้นปิดลบได้มากสุดราว 0.5% และ EUR/USD ปิดใกล้ 1.1380 โดยมีจุดต่ำสุดตั้งแต่ต้นปี (YtD low) ที่ 1.1325 อยู่ไม่ไกลนัก
ในสหราชอาณาจักร รองผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) สองรายส่งสัญญาณสอดรับกับการตั้งสถานะของตลาดเงินล่วงหน้าสู่การประชุมเดือนพฤศจิกายน หลังมติเมื่อสัปดาห์ก่อนโหวต 6-3 ให้คง Bank Rate ที่ 3.75% ขณะที่ตลาดให้โอกาส 87% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน และคาดการปรับขึ้นอีก 3 ครั้ง ครั้งละ 25 bps ไปสู่ 4.75% ภายในฤดูร้อนปีหน้า; พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (gilts) ถูกเทขาย โดยยีลด์ขยับขึ้นรวม 12–14 bps ในช่วงสองวัน ด้านอื่น ๆ แม่น้ำไรน์ลดระดับลงทำสถิติต่ำสุดใหม่ โดยมาตรวัดที่ Kaub อยู่ที่ 4 เซนติเมตร ทำให้กำลังการขนส่งตึงตัวและต้นทุนเพิ่มขึ้น ขณะที่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคอังกฤษขยับดีขึ้นเล็กน้อยในเดือนกันยายน หลังดัชนี GfK เพิ่มจาก -14 เป็น -13 สวนทางกับคาดการณ์ที่ -16
—Energy, Bond, and Currency Market Implications
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เตรียมรับความผันผวนที่เพิ่มสูงขึ้นในตลาดพลังงาน ระหว่างที่ผู้เจรจาหารือเส้นทางแบบเป็นขั้นเป็นตอนเพื่อกลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซ โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปรับลงแล้วจาก 108 สู่ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นักเทรดออปชันควรพิจารณาซื้อพุต (protective puts) เพื่อป้องกันความเสี่ยง หรือจัดโครงสร้าง bear put spreads เพื่อฉวยโอกาสจากแรงลงเพิ่มเติม ในอดีต ความคืบหน้าทางการทูตแบบเหนือความคาดหมายในตะวันออกกลางมักกระตุ้นการปรับฐานของราคาน้ำมันอย่างรวดเร็วราว 10% ถึง 15% เมื่อพรีเมียมความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์หายไป
การเกิด bear steepening อย่างรุนแรงของเส้นยีลด์สหรัฐฯ ซึ่งดันอายุคงเหลือเกิน 3 ปีให้ผ่านแนวสำคัญ 5% สะท้อนว่าเราควรวางสถานะรับแรงกดดันต่อพันธบัตรอายุยาวต่อไป การประมูลพันธบัตรรัฐสหรัฐฯ ที่อ่อนแอล่าสุด—ที่เห็นสเปรดยีลด์ห่างจากระดับคาด (tails) กว้างขึ้น และอัตราส่วน bid-to-cover ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย—ชี้ว่าดีลเลอร์หลัก (primary dealers) กำลังรับซัพพลายสะสมจนเริ่มล้นมือ เราแนะนำการเทรดสว็อปอัตราดอกเบี้ย หรือชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรระยะยาว เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากกระบวนการ “ทำให้ดอกเบี้ยแท้จริงกลับสู่ภาวะปกติ” (normalization of real rates) ที่ยังดำเนินอยู่
ในสหราชอาณาจักร เมื่อเงินตลาด (money markets) ให้โอกาส 87% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน เรามองว่ามีเหตุผลหนุนชัดเจนสำหรับการเทรดอนุพันธ์ที่อ่อนไหวต่อปอนด์ เจ้าหน้าที่ธนาคารเตือนว่าธุรกิจภายในประเทศไม่สามารถแบกรับต้นทุนพลังงานสูงได้อย่างไม่มีกำหนด ซึ่งปูทางไปสู่ดอกเบี้ยราว 4.75% ภายในฤดูร้อนปีหน้า ผู้เทรดควรพิจารณาฟิวเจอร์สปอนด์ระยะสั้น หรือคอลออปชันบน GBP/USD เพื่อเล่นส่วนต่างยีลด์ที่มีแนวโน้มกว้างขึ้น
ระดับน้ำที่ต่ำเป็นประวัติการณ์เพียง 4 เซนติเมตรที่จุดวัด Kaub บนแม่น้ำไรน์ จะรบกวนห่วงโซ่อุปทานยุโรปอย่างหนักและดันต้นทุนขนส่งสูงขึ้น ในช่วงภัยแล้งรุนแรงของยุโรปปี 2022 อัตราค่าระวางเรือบาร์จบนแม่น้ำพุ่งขึ้นมากกว่า 400% กดดันผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและทำให้ต้นทุนขนส่งภายในประเทศพุ่งแรง เราเชื่อว่าช็อกด้านอุปทานนี้จะส่งผ่านเข้าสู่อัตราเงินเฟ้อยูโรโซนโดยตรง ทำให้การถือสถานะรับอัตรา (receiver) ในสว็อปยูโรมีความเสี่ยงสูงมากในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
—Equity Market Pressures and Defensive Positioning
แม้ตลาดหุ้นจะปรับลงเพียงราว 0.5% จนถึงขณะนี้ แต่เราคาดว่าความทนทานดังกล่าวจะเริ่มจางลง เมื่อยีลด์พันธบัตรที่สูงขึ้นและแรงกดดันด้านพลังงานบีบอัตรากำไรของบริษัทจดทะเบียน โดย EUR/USD เคลื่อนไหวใกล้จุดต่ำสุดตั้งแต่ต้นปีที่ 1.1325 การซื้อคอลออปชัน USD ดูเป็นกลยุทธ์เชิงรับ (defensive) ที่น่าสนใจอย่างมาก เราแนะนำให้คงน้ำหนักการถือหุ้นไว้เบาบาง และหันไปเน้นการเทรดเชิงมูลค่าเปรียบเทียบ (relative-value) ในตลาดค่าเงินและอัตราดอกเบี้ยเป็นหลัก
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
