ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) สหรัฐฯ เดือนกันยายนปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือนที่ 3.7% สูงกว่าคาดการณ์ และหนุนให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ขึ้นทำจุดสูงสุดในรอบ 18 เดือน ตลาดเคยปรับเพิ่มความน่าจะเป็นโดยนัยของการที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะขยับนโยบายในเดือนตุลาคมขึ้นไปแตะ 50% ชั่วคราว ก่อนจะรีไพรซ์ลดลงเหลือ 25% เมื่อความสนใจย้ายไปอยู่ที่สุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ในกรุงเทพฯ และนัยต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ย (rates path) การกำหนดราคายังเอนเอียงไปสู่ภาพที่ “เข้มงวดกว่าเดิม” ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า โดยความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยเฟด 4 ครั้งเคยพุ่งขึ้นไปที่ 61% ก่อนจะอ่อนลงเมื่อมีการประเมินคาดการณ์ใหม่ การย้ำเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของ Warsh ทำให้ตลาดยังโฟกัสความเสี่ยงที่บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ จะสูงขึ้นและการกลับมาหนุนค่าเงินดอลลาร์อีกครั้ง

เงินเยนได้แรงพยุงระยะสั้นจากถ้อยแถลงเชิง “พร้อมดำเนินการ” ของทางการ และโทนที่เข้มงวดมากขึ้นจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) รัฐมนตรีคลัง Satsuki Katayama ระบุว่ากระทรวงพร้อมเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนหากจำเป็น ขณะที่กรรมการ BoJ Junko Koeda เห็นว่าธนาคารกลางไม่ควรระมัดระวังเกินไปในการขึ้นดอกเบี้ย นอกจากนี้ BlackRock ชี้ว่าการขาดดุลงบประมาณรัฐบาลกลางที่ทำสถิติสูงเป็นประวัติการณ์ และการแข่งขันที่รุนแรงจากบริษัทเทคโนโลยีในการแย่งชิงเงินทุน เป็นปัจจัยที่อาจทำให้ต้นทุนการระดมทุนหนี้อยู่ในระดับสูงเชิงโครงสร้าง ตลาดฟิวเจอร์สสะท้อนว่าเฟดและ BoJ เข้มงวดด้วย “จังหวะใกล้เคียงกัน” อย่างไรก็ดี ส่วนต่างยีลด์สหรัฐฯ–ญี่ปุ่นที่กว้างยังเปิดช่องให้ USDJPY แข็งค่า โดยทำให้การปรับลงล่าสุดมีลักษณะเป็นการย่อตัวเพื่อปรับฐานมากกว่าเป็นการกลับทิศของแนวโน้ม

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนและโอกาสในจังหวะย่อตัวของ USD/JPY

ความแข็งค่าของเงินเยนและความผันผวนในตลาด FX เพิ่มสูงขึ้น แต่เรามองว่านักเทรดอนุพันธ์ควรมองการย่อตัวของ USD/JPY เป็นโอกาสเข้าซื้อ มากกว่าจะเป็นสัญญาณการเปลี่ยนแนวโน้ม แม้คำเตือนเชิงวาจาจากเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นและท่าทีที่เข้มงวดขึ้นของ BoJ จะทำให้เกิดการอ่อนตัวชั่วคราว แต่ปัจจัยพื้นฐานคือส่วนต่างยีลด์ระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นยังคงกว้างอย่างมีนัยสำคัญ ในอดีต เมื่อยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีมีสเปรดมากกว่า 300–350 จุดเบสิสเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) การย่อตัวของ USD/JPY มักเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจสำหรับสถานะ Long ซ้ำแล้วซ้ำเล่า

เราแนะนำให้นักเทรดมองข้ามความผันผวนระยะสั้น และโฟกัสตัวขับเคลื่อนยีลด์สหรัฐฯ ในระยะยาว เมื่อเงินเฟ้อ CPI สหรัฐฯ เร่งขึ้นสู่ 3.7% ในเดือนกันยายน และการขาดดุลงบประมาณรัฐบาลกลางยังอยู่ใกล้ระดับสูงเป็นประวัติการณ์มากกว่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ยีลด์ตราสารหนี้สหรัฐฯ จึงเผชิญแรงกดดันขาขึ้นเชิงโครงสร้าง นอกจากนี้ การแข่งขันที่รุนแรงในหมู่บริษัทยักษ์ใหญ่เพื่อระดมทุนยังตรึงต้นทุนกู้ยืมระยะยาวให้อยู่ในระดับสูง เป็นฐานรองรับความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ

กลยุทธ์การเทรดและการแทรกแซงตลาด

แม้หน่วยงานการเงินญี่ปุ่นจะเตือนถึงความเป็นไปได้ของการเข้าแทรกแซงตลาด แต่นักเทรดอนุพันธ์ควรจำไว้ว่าการปรับลงที่เกิดจากการแทรกแซงมักอยู่ได้ไม่นาน หากไม่มีความแตกต่างเชิงนโยบายพื้นฐานรองรับ ข้อมูลจากเหตุการณ์แทรกแซงค่าเงินในอดีตชี้ว่า การซื้อเงินเยนโดยภาครัฐมักทำให้เกิดการร่วงลงอย่างรวดเร็วแบบชั่วคราวราว 300–500 pips ก่อนที่ตลาดจะกลับไปเดินตามทิศทางมหภาคหลัก เนื่องจากตลาดฟิวเจอร์สในปัจจุบันกำหนดราคาว่าสองธนาคารกลางเข้มงวดในอัตราที่ใกล้เคียงกัน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างจึงยังมีแนวโน้มดึงให้คู่เงินปรับขึ้นต่อในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า

เพื่อวางสถานะให้มีประสิทธิภาพ เราแนะนำให้ใช้ออปชันหรือกลยุทธ์อนุพันธ์แบบมีโครงสร้างเพื่อเก็บเกี่ยวประโยชน์จากการกระชากลงฉับพลัน การซื้อคอลออปชันบน USD/JPY ในจังหวะย่อตัวจากปัจจัยนโยบาย หรือการทำ Bull Call Spread ช่วยให้นักเทรดมีส่วนร่วมกับแนวโน้มขาขึ้นวงกว้าง พร้อมบริหารความเสี่ยงขาลงจากการแทรกแซงเชิงวาจาที่อาจเกิดขึ้นได้ ตราบใดที่ส่วนต่างยีลด์ยังเอียงเข้าข้างดอลลาร์อย่างชัดเจน กลยุทธ์ “ซื้อเมื่อย่อ” (buy the dips) ยังคงเป็นแนวทางที่มีน้ำหนักทางสถิติมากที่สุด

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets