USD/INR ร่วงลง 1.2% โดยรูปีแข็งค่ากว่า 1% สู่ระดับ 95.58 ต่อดอลลาร์ หลังธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ประกาศแพ็กเกจมาตรการหนุนค่าเงินอย่างครอบคลุมในช่วงสุดสัปดาห์ มาตรการประกอบด้วยการนำ “ช่องทางเฉพาะสำหรับการนำเข้าน้ำมัน” กลับมาใช้อีกครั้ง การเข้มงวดข้อจำกัดการทำเฮดจ์ของภาคเอกชน การกำหนดเพดานธุรกรรม FX ที่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยง (uncovered) การห้าม “รีบุ๊ก” สัญญาอนุพันธ์ที่ยกเลิกไปแล้ว และการประกาศขายพันธบัตรผ่าน OMO เพิ่มเติม
มาตรการดังกล่าวสะท้อนท่าทีเชิงรุกมากขึ้นในการปกป้องค่าเงินรูปี และสอดคล้องกับการปรับแนวนโยบายของธนาคารกลางไปสู่การคุมเข้มแบบค่อยเป็นค่อยไป (calibrated tightening) ในระยะใกล้ มาตรการคาดว่าจะหนุนการฟื้นตัวของ INR และกดให้ฟอร์เวิร์ดพรีเมียมลดลง จากการที่อุปสงค์ดอลลาร์เชิงโครงสร้าง (structural) ผ่อนคลายลง ในระยะถัดไป แนวโน้มคาดว่าจะขึ้นอยู่กับราคาน้ำมัน กระแสเงินทุนพอร์ต และทิศทางดอลลาร์สหรัฐโดยรวม
กลยุทธ์ระยะสั้นเมื่อแรงกดดันจากการเก็งกำไรผ่อนคลาย
เมื่ออุปสงค์ดอลลาร์เชิงโครงสร้างทั่วทั้งตลาดเริ่มผ่อนคลาย เราคาดว่าฟอร์เวิร์ดพรีเมียมของ USD/INR จะปรับลดลงอย่างรวดเร็วในระยะสั้น ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรพิจารณาปรับโพซิชันด้วยการทยอยปิด (unwind) สัญญาดอลลาร์ฝั่งซื้อ (long dollar) ที่เฮดจ์เกินความจำเป็น และทบทวนโพซิชันชอร์ต INR ข้อมูลในอดีตชี้ว่าแพ็กเกจแทรกแซงในลักษณะใกล้เคียงกันของ RBI เช่น การตั้งช่องทางดอลลาร์สำหรับนำเข้าน้ำมันแบบพิเศษในช่วงที่ค่าเงินเผชิญแรงกดดันในอดีต สามารถลดแรงเก็งกำไรและกดความผันผวนระยะสั้นลงได้อย่างมีนัยสำคัญ
เพื่อใช้ประโยชน์จากการรีบาวด์ของรูปีในช่วงแรก เราแนะนำรับประโยชน์จากฟอร์เวิร์ดพรีเมียมที่ลดลงผ่านออปชันคอลบนรูปี หรือกลยุทธ์พุตสเปรดฝั่งขาลงบน USD/INR ตัวเลขล่าสุดสะท้อนว่าเงินสำรองระหว่างประเทศของอินเดียยังอยู่ในระดับแข็งแกร่งเหนือ 600,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มศักยภาพให้ธนาคารกลางมี “กระสุน” เพียงพอในการปกป้องเพดานเชิงรับ (defensive ceiling) ขณะเดียวกัน การจำกัดการทำเฮดจ์ของภาคเอกชนและการห้ามรีบุ๊กสัญญาอนุพันธ์ที่ถูกยกเลิกจะจำกัดปริมาณธุรกรรมจากฝั่งเก็งกำไร ส่งผลให้สภาพคล่องในออปชันแบบเอ็กโซติกอาจบางลง ทำให้กลยุทธ์แบบวานิลลา (vanilla) ดูน่าสนใจกว่า
ความเสี่ยงและมุมมองระยะกลาง
อย่างไรก็ดี ผู้ซื้อขายควรติดตามตลาดพลังงานโลกและแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์สหรัฐโดยรวมอย่างใกล้ชิดในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า น้ำมันดิบคิดเป็นเกือบ 25% ของบิลนำเข้ารวมของอินเดีย ซึ่งหมายความว่าหากราคาน้ำมันเบรนท์พุ่งขึ้นฉับพลัน อาจกัดเซาะแรงหนุนจากนโยบายต่อค่าเงินรูปีได้อย่างรวดเร็ว เราแนะนำตั้งระดับตัดขาดทุน (stop-loss) ที่เข้มงวดขึ้นสำหรับโพซิชันฝั่งซื้อรูปี พร้อมเฝ้าติดตามกระแสเงินทุนต่างชาติในรูปพอร์ต (net foreign portfolio flows) ซึ่งยังเป็นตัวแปรชี้ขาดทิศทางค่าเงินในระยะกลางมากที่สุด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
