อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกกำลังปรับขึ้นตามการฟื้นตัวของราคาน้ำมันดิบ ขณะที่ความไม่แน่นอนต่อทิศทางการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านเพิ่มแรงกดดันให้ตลาดอัตราดอกเบี้ย การเคลื่อนไหวดังกล่าวยังต่อเนื่องจากแรงเทขายในตลาดพันธบัตร และทำให้การกำหนดราคาเชิงเปรียบเทียบระหว่างสินทรัพย์เปลี่ยนไป โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรภาครัฐที่สูงขึ้นกำลังกระชับสภาวะการเงิน
ในสหรัฐฯ “Earnings yield” ของดัชนี S&P 500 ปรับลดลงต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (10-year Treasury) ส่งผลให้ความน่าดึงดูดเชิงเปรียบเทียบระหว่างหุ้นกับตราสารหนี้ภาครัฐเปลี่ยนไป เมื่อหุ้นให้ผลตอบแทนจากกำไรต่ำกว่า Treasuries การประเมินมูลค่าหุ้นจึงถูกจับตาเข้มขึ้น เนื่องจากพันธบัตรให้รายได้สูงกว่าในความเสี่ยงด้านระยะเวลา (duration risk) ที่ใกล้เคียงกัน
ผลกระทบของส่วนต่างผลตอบแทนและการเปลี่ยนแปลงของตลาด
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในตลาด เมื่อราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น—โดยน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) ขยับกลับเข้าใกล้ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนกันยายนนี้—ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกสูงขึ้น ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีปรับกลับขึ้นเหนือ 4.4% ส่วน earnings yield ของ S&P 500 ถูกบีบลงมาอยู่ราว 3.9% ช่องว่างผลตอบแทนที่ติดลบนี้หมายความว่า การให้เหตุผลสนับสนุนการลงทุนในหุ้นยิ่งทำได้ยากเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลที่ปลอดความเสี่ยง
การตอบสนองเชิงกลยุทธ์ต่อความผันผวนของตลาด
เพื่อรับมือกับสภาพแวดล้อมนี้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราควรพิจารณาป้องกันความเสี่ยงสถานะหุ้นด้วยการซื้อ “Protective puts” หรือใช้กลยุทธ์ “Bear put spreads” บนดัชนีหลักอย่าง S&P 500 โดยเมื่อ “Equity risk premium” อยู่ในระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่ยุคดอตคอม ความผันผวนของตลาดหุ้นมีแนวโน้มพุ่งขึ้นหากผลประกอบการไม่สามารถรองรับมูลค่าที่สูงในปัจจุบันได้ การซื้อเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงขาลงตั้งแต่ตอนนี้ช่วยให้เราสามารถเกาะโอกาสจากการปรับฐานของตลาดหุ้นได้ ขณะเดียวกันยังคงจำกัดความเสี่ยงไว้ในกรอบที่กำหนด
เรายังเห็นโอกาสในตลาดออปชันของตราสารหนี้และสินค้าโภคภัณฑ์เพื่อใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงมหภาคเหล่านี้ การขายชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือซื้อพุตบน ETF พันธบัตรระยะยาวสามารถช่วยให้เราทำกำไรได้ หากเงินเฟ้อยังคง “เหนียว” (sticky) และยังผลักดันให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้นต่อเนื่อง อีกทางเลือกหนึ่งคือใช้ “Bull call spreads” บนฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเพื่อเกาะโมเมนตัมของราคาพลังงานที่ปรับขึ้นจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
