ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) กำหนดอัตรากลาง (central parity) คู่ USD/CNY สำหรับการซื้อขายวันพฤหัสบดีที่ 6.7399 เทียบกับอัตรากลางของวันพฤหัสบดีสัปดาห์ก่อนที่ 6.7489 และเมื่อเทียบกับประมาณการของ Reuters ที่ 6.7085 อัตรากลางรายวันยังคงเป็นจุดอ้างอิงสำคัญสำหรับการซื้อขายในประเทศ (onshore) และเป็นช่องทางที่ธนาคารกลางใช้ “พยุง/ต้าน” การเคลื่อนไหวของค่าเงินที่ไม่พึงประสงค์
วัตถุประสงค์ที่ PBoC ระบุไว้คือการคุ้มครองเสถียรภาพด้านราคา รวมถึงเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน และสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ พร้อมทั้งผลักดันการปฏิรูปการเงินเพื่อเปิดกว้างและพัฒนาตลาดการเงินของจีน โดย PBoC เป็นหน่วยงานของรัฐภายใต้สาธารณรัฐประชาชนจีน จึงไม่ได้เป็นสถาบันอิสระ; เลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน ซึ่งถูกเสนอชื่อโดยประธานคณะมุขมนตรี (State Council) มีอิทธิพลสำคัญต่อการบริหารจัดการ และผาน กงเซิ่ง (Pan Gongsheng) ดำรงทั้งสองตำแหน่ง เครื่องมือนโยบายประกอบด้วยอัตรารีโปกลับ (reverse repo) 7 วัน, กลไกสินเชื่อระยะกลาง (Medium-term Lending Facility: MLF) และการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ควบคู่กับอัตราส่วนกันสำรองของธนาคารพาณิชย์ (Reserve Requirement Ratio: RRR); ขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลูกค้าชั้นดี (Loan Prime Rate: LPR) ทำหน้าที่เป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอ้างอิง จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง โดย WeBank และ MYbank เป็นหนึ่งในรายใหญ่ และจีนเริ่มอนุญาตผู้ให้กู้เอกชนที่ใช้เงินทุนภายในประเทศตั้งแต่ปี 2014
เสถียรภาพหยวนและนัยเชิงนโยบาย
เราติดตามการที่ธนาคารประชาชนจีนปรับอัตรากลาง USD/CNY ลงมาอยู่ที่ 6.7399 ซึ่งสะท้อน “หยวนแข็งค่า” มากกว่าที่ตลาดคาดไว้ การขยับเชิงรุกนี้ชี้ให้เห็นว่าปักกิ่งกำลังบริหารเสถียรภาพค่าเงินอย่างจริงจัง ขณะที่กระแสเงินทุนเคลื่อนย้ายเปลี่ยนทิศทางก่อนวันหยุดที่กำลังจะมาถึง ผู้ค้าอนุพันธ์ควรเตรียมรับกรอบการซื้อขายที่แคบลงในตลาดสปอต onshore ขณะเดียวกันคาดว่าความผันผวนในตลาดนอกประเทศ (offshore) จะกว้างขึ้น
โอกาสและความเสี่ยงสำหรับผู้ค้าอนุพันธ์
ธนาคารกลางกำลังชั่งน้ำหนักการพยุงค่าเงินนี้กับภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่ตั้งเป้า GDP โต 4.8% ในปีนี้ โดยดัชนี PMI ภาคการผลิตของจีนล่าสุดทรงตัวใกล้ 49.8 ทำให้ธนาคารกลางเผชิญแรงกดดันอย่างต่อเนื่องในการปรับลด RRR เพิ่มเติมเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง เราเชื่อว่าแรงดึงรั้งระหว่าง “ปกป้องหยวน” กับ “ลดต้นทุนการกู้ยืมในประเทศ” จะสร้างโอกาสอาร์บิทราจที่เด่นชัดในออปชันหยวนนอกประเทศ (CNH)
เราแนะนำให้ผู้ค้าอนุพันธ์โฟกัสกลยุทธ์สแตรดเดิล (straddle) ในคู่ USD/CNH เพื่อรับประโยชน์จากการคาดการณ์ว่าอิมไพลด์วอลาติลิตี (implied volatility) ระยะสั้นจะปรับสูงขึ้น เนื่องจาก LPR อายุ 1 ปีซึ่งเป็นอัตราอ้างอิงยังอยู่ในระดับต่ำที่ 3.10% การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายแบบไม่คาดคิดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าอาจกระตุ้นให้ค่าเงินผันผวนรุนแรง การติดตามส่วนต่างรายวันระหว่างอัตรากลางทางการกับประมาณการของตลาดจะช่วยให้เราคาดการณ์ได้ว่าเมื่อใดการแทรกแซงโดยตรงหรือมาตรการควบคุมเงินทุนอาจเข้มงวดขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
