HSBC ระบุว่าเศรษฐกิจเวียดนามยังขยายตัวอย่างรวดเร็ว แม้ชี้ว่าความกดดันจากต่างประเทศและแรงกดดันด้านราคาเพิ่มขึ้น การเติบโตชะลอลงจาก 8% ในปีก่อน แต่ยังอยู่ที่ 7.8% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาส 1/26 ขณะที่การส่งออกเพิ่มขึ้นเกือบ 20% เมื่อเทียบรายปีในค่าเฉลี่ยตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน โดยได้แรงหนุนจากสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ อย่างไรก็ดี การนำเข้าเพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบรายปีบนฐานเดียวกัน สะท้อนลักษณะการผลิตที่พึ่งพาการนำเข้าวัตถุดิบ/ชิ้นส่วนสูง และส่งผลให้ดุลการค้าอ่อนแอลง
นับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025 ประเทศขาดดุลการค้าทุกเดือน โดยขาดดุลขยายตัวทำสถิติสูงสุดที่ 5.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้กันชนดุลบัญชีเดินสะพัดลดลง เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นสู่ 5.6% ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าเพดาน 4.5% ของธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (State Bank of Vietnam: SBV) เป็นเดือนที่สามติดต่อกัน โดยอ้างอิงปัจจัยหลักจากราคาน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้นและต้นทุนอาหารที่เพิ่มขึ้น HSBC ปรับลดคาดการณ์ดุลเกินดุลภายนอก และปรับเพิ่มประมาณการเงินเฟ้อปี 2026
แนวโน้มนโยบายการเงินและนัยต่อค่าเงิน
เมื่อเงินเฟ้อแตะ 5.6% ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าเพดาน 4.5% อย่างมากเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน เราคาดว่า SBV จะถูกบีบให้ต้องดำเนินการ ปัจจัยขับเคลื่อนไม่ได้มีเพียงน้ำมันเท่านั้น แต่รวมถึงราคาอาหารที่ปรับสูงขึ้น สะท้อนว่าแรงกดดันด้านราคากำลังกระจายตัวมากขึ้น ทำให้การตอบสนองด้านนโยบายการเงิน—มีแนวโน้มเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย—แทบหลีกเลี่ยงไม่ได้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
การผสมผสานระหว่างเงินเฟ้อที่ยืนสูงและการขาดดุลการค้าที่กว้างขึ้น ซึ่งทำสถิติ 5.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤษภาคม สร้างแรงกดดันอย่างมีนัยต่อเงินดองเวียดนาม เรามองเห็นโอกาสชัดเจนในการเปิดสถานะเชิงบวกต่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ผ่านสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีการส่งมอบ (non-deliverable forwards: NDF) ในอดีต การอ่อนแอของดุลการค้าควบคู่กับเงินเฟ้อที่เร่งตัว มักนำหน้าการอ่อนค่าของสกุลเงิน แม้ในเศรษฐกิจที่เติบโตสูง
นัยต่ออัตราดอกเบี้ย ตราสารอนุพันธ์ และหุ้น
ด้วยความเป็นไปได้ที่ SBV จะคุมเข้มนโยบาย เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะปรับเพิ่มขึ้น ตามข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานสถิติทั่วไป (General Statistics Office) ดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือนพฤษภาคม 2026 ยังอยู่ในโซนขยายตัวที่ 51.2 แต่เงินเฟ้อต้นทุนปัจจัยการผลิตเร่งขึ้น ตอกย้ำเหตุผลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย นักลงทุน/ผู้ค้าอนุพันธ์ควรพิจารณาวางสถานะผ่านสวอปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps) เพื่อใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนทิศทางนโยบายที่คาดหมาย
แม้การเติบโตของ GDP ที่แข็งแกร่ง 7.8% โดยปกติจะเป็นปัจจัยบวกต่อตลาดหุ้น แต่โอกาสที่ต้นทุนการกู้ยืมจะสูงขึ้นเป็นแรงต้านสำคัญต่อ VN-Index ขณะเดียวกัน บรรยากาศความเสี่ยงทั่วโลกเปราะบางมากขึ้น โดยดัชนี VIX ปรับขึ้น 5% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา จากความกังวลเงินเฟ้อโลกที่ยืดเยื้อ ดังนั้น เราจะใช้กลยุทธ์ออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงสถานะหุ้นฝั่งซื้อ (long) ที่มีอยู่ หรือเพื่อเก็งกำไรจากการเพิ่มขึ้นของความผันผวนในตลาดตามที่คาดไว้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
