ทองคำ (XAU/USD) ฟื้นตัวจากการปรับลงเล็กน้อยระหว่างวันเข้าสู่ช่วงยุโรป แต่ยังทรงตัวเหนือ 4,100 ดอลลาร์ หลังแตะระดับต่ำสุดในรอบสองเดือนเมื่อต้นวันอังคาร ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นกดดันอุปสงค์ แม้ว่าความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนตุลาคมที่เริ่มจางลงจะช่วยจำกัดขาลง ตลาดยังคงประเมินโอกาสมากกว่า 85% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในสิ้นปี ขณะที่การคาดการณ์ดอกเบี้ยในช่วง 12 เดือนข้างหน้าบ่งชี้การคุมเข้มรวม 86bps ลดลงจาก 100bps เมื่อต้นสัปดาห์ก่อน แต่สูงขึ้นจาก 70bps หลังรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (payrolls) ออกมา ทั้งนี้ ราคาน้ำมันที่แกว่งใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสี่สัปดาห์ โดยได้แรงหนุนจากการส่งออกตะวันออกกลางที่ยังยืดหยุ่นและการระบายคลังสำรองฉุกเฉินของกลุ่ม G7 ยังช่วยลดแรงกดดันต่อเฟดด้วย

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่อยู่ในระดับสูงหนุนให้ดอลลาร์ทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เมษายน 2025 เพิ่มแรงกดดันต่อทองคำ โดยตลาดยังจับตาพัฒนาการที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มฮูตี ซาอุดีอาระเบีย อิสราเอล และอิหร่าน ประเด็นสำคัญถัดไปอยู่ที่รายงานการประชุม FOMC Minutes ในวันพุธ และถ้อยแถลงจากสมาชิก FOMC ในเชิงเทคนิค MACD ยังอยู่ต่ำกว่าศูนย์ และ RSI ใกล้ระดับ 38; หากหลุด 4,098 ดอลลาร์ (ฟีโบนัชชี 78.6%) จะเปิดทางสู่ 3,936 ดอลลาร์ ขณะที่แนวต้านอยู่ที่ 4,226, 4,254, 4,316 จากนั้น 4,406, 4,517 และ 4,696 ดอลลาร์

แรงหนุนดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง และความเสี่ยงขาลงจากปัจจัยมหภาค

เรามองว่าผู้เทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับแรงกดดันขาลงที่อาจต่อเนื่องต่อทองคำ (XAU/USD) ขณะราคาแกว่งเหนือแนวรับสำคัญ 4,100 ดอลลาร์เพียงเล็กน้อย ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐที่ต่อเนื่อง ซึ่งขับเคลื่อนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ยังอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ยังคงจำกัดโอกาสการรีบาวด์อย่างมีนัยสำคัญ แม้การหยุดขึ้นดอกเบี้ยในระยะสั้นจะช่วยพยุงราคาได้ชั่วคราว แต่แนวโน้มมหภาคโดยรวมยังเอื้อฝั่งหมีอย่างชัดเจน

ในเชิงประวัติศาสตร์ ทองคำมักเผชิญแรงกดดันเมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ปรับขึ้น และเมื่อบอนด์ยีลด์สหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวแข็งแรงเหนือระดับ 4% ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำซึ่งไม่มีดอกเบี้ย (non-yielding) ยังคงสูง เราชี้ว่าในช่วงนโยบายการเงินตึงตัวรุนแรงลักษณะใกล้เคียงกัน เช่น วงจรปลายปี 2022 ทองคำร่วงมากกว่า 12% ก่อนจะพบฐานเชิงโครงสร้างที่แข็งแรง ปัจจุบัน การกำหนดราคาของตลาดยังสะท้อนโอกาส 85% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปี ซึ่งทำให้แรงกดดันต่อโลหะมีค่ายังคงเด่นชัด

ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ ระดับเทคนิค และกลยุทธ์การซื้อขาย

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง รวมถึงการโจมตีด้วยโดรนในภูมิภาคและความเป็นไปได้ของการยกระดับสถานการณ์ โดยปกติมักกระตุ้นกระแสเงินเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำ อย่างไรก็ดี เราเห็นว่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้ถูก “ดูดซับ” อย่างรวดเร็วโดยดอลลาร์สหรัฐที่พุ่งแข็งค่าแทน พลวัตดังกล่าวทำให้การดีดตัวฉับพลันของราคาทองคำมีแนวโน้มอยู่ได้ไม่นาน และอาจเหมาะเป็นจังหวะขายสำหรับผู้เทรดเชิงแทคติก มากกว่าจะเป็นสัญญาณเริ่มต้นของขาขึ้นรอบใหม่

เราแนะนำให้ติดตามแนวรับระยะใกล้ที่ 4,098 ดอลลาร์อย่างใกล้ชิด ซึ่งสอดคล้องกับระดับฟีโบนัชชี 78.6% หากราคาปิดรายวันต่ำกว่าระดับนี้อย่างชัดเจน อาจกระตุ้นให้ขาลงเร่งตัวสู่เป้าหมายเชิงโครงสร้างถัดไปใกล้ 3,936 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากเกิดแรงรีบาวด์ระยะสั้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราจะมองหาโอกาสเปิดสถานะขาย (short) บริเวณโซนแนวต้านแรกที่ 4,226 ถึง 4,254 ดอลลาร์

การเผยแพร่รายงานการประชุม FOMC ในวันพุธจะเป็นตัวเร่ง (catalyst) สำคัญที่ต้องจับตาเพื่อกำหนดทิศทางการเทรด เราคาดว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้นรอบการประกาศดังกล่าว ซึ่งหมายความว่าผู้เทรดอนุพันธ์ควรเพิ่มความเข้มงวดของกรอบบริหารความเสี่ยงในสัญญาทองคำทั้งหมด นอกจากนี้ สุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางในสัปดาห์นี้จะช่วยชี้ชัดว่าตลาดกำลังประเมินต่ำกว่าความเป็นไปได้ของการคงดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน (higher-for-longer) หรือไม่

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets