โลหะมีค่าถูกเทขายอย่างหนักจากที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) โดยทองคำถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (real rates) ที่ปรับขึ้น และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น บันทึกดังกล่าวชี้ว่า กระแสเงินไหลเข้ากองทุนรวมอีทีเอฟ (ETF) ที่ยังดำเนินต่อเนื่องเป็นแรงคานสำคัญ ควบคู่กับอุปสงค์จากธนาคารกลางที่ต่อเนื่อง ซึ่งในมุมมองของพวกเขาได้ช่วยพยุงเสถียรภาพตลาด แม้ต้องเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยมหภาค
ธนาคารกลางจีน (PBoC) รายงานการซื้อทองคำต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 23 โดยเพิ่มอีก 23 ตันในเดือนกันยายน นักวิเคราะห์ยังมองว่าแรงหนุนมาจากการจัดพอร์ตแบบดุลพินิจ (discretionary positioning) และอุปสงค์ที่ยืนระยะซึ่งเชื่อมโยงกับความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ ความกังวลด้านการคลัง การด้อยค่าของดอลลาร์ (dollar debasement) แนวโน้มลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ (de-dollarisation) และภาวะสแต็กเฟลชัน โดยให้เหตุผลว่าแรงขับเหล่านี้อาจทำให้แรงซื้อยังยืดหยุ่นได้ แม้ real rates จะยังอยู่ในระดับสูง ทั้งนี้พวกเขามองว่าเป็นฉากทัศน์ที่เอื้อให้ทองคำ “แยกตัว” (decouple) จาก real rates ได้มากขึ้น และต่อยอดขาขึ้นไปจนถึงปี 2027
ธนาคารกลางและ ETF สร้างฐานรองรับที่แข็งแกร่ง
เราพบว่า CTA กำลังขายทองคำอย่างดุดัน ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อราคาในระยะสั้นท่ามกลางดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ดี เรามองว่าการย่อตัวครั้งนี้เป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจอย่างยิ่งสำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า อุปสงค์เชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งจากธนาคารกลางและกระแสเงินไหลเข้า ETF กำลังก่อตัวเป็น “พื้น” ที่แน่นหนาใต้ตลาด
รายงานล่าสุดระบุว่า อุปสงค์ทองคำจากธนาคารกลางทั่วโลกยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง ใกล้จุดสูงสุดในประวัติการณ์ที่มากกว่า 1,000 ตันต่อปี นอกจากนี้ ETF ทองคำยังบันทึกกระแสเงินไหลเข้าสุทธิอย่างสม่ำเสมอในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา พลิกจากแนวโน้มเดิมที่เป็นการไถ่ถอน/ขายคืน เราควรมองการสะสมของสถาบันที่ต่อเนื่องนี้เป็นสัญญาณเชิงบวกในการ “ซื้อเมื่อย่อตัว”
กลยุทธ์การวางสถานะและมุมมองตลาด
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราควรมุ่งเปิดสถานะฝั่งซื้อผ่านออปชันหรือสัญญาฟิวเจอร์สเพื่อใช้ประโยชน์จากการรีบาวด์ที่คาดหมาย การใช้ออปชันอายุนานที่หมดอายุในปี 2027 จะช่วยรับมือความผันผวนระยะสั้น ขณะยังคงถือสถานะเพื่อเกาะไปกับขาขึ้นในภาพใหญ่ เราแนะนำให้โฟกัสที่แนวรับสำคัญเพื่อทยอยสร้างสถานะเชิงบวกดังกล่าว
ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น และความกังวลต่อระดับหนี้สาธารณะยังคงผลักดันให้นักลงทุนหันเข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัย ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อทองคำสามารถแยกตัวออกจากการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงได้สำเร็จ มักเปิดทางให้เกิดแนวโน้มขาขึ้นที่ทรงพลังต่อเนื่องหลายปี พลวัตตลาดที่โดดเด่นนี้ชี้ว่าเส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดของทองคำยังคงเป็น “ขาขึ้น” อย่างชัดเจน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
