ตัวชี้วัดการฟื้นตัวของยูโรโซนยังทรงตัวแข็งแกร่งแม้เงินยูโรอ่อนค่า โดยภาคการผลิตเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ดัชนี PMI ภาคการผลิตของยูโรโซนทรงตัวที่ระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีในเดือนกันยายน ขณะที่ผลผลิตภาคโรงงานขยายตัวด้วยอัตราเร็วที่สุดในรอบเกือบ 5 ปี คำสั่งซื้อใหม่และงานค้างส่งมอบยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง สะท้อนอุปสงค์ที่แข็งแรงขึ้นทั้งในเยอรมนีและภูมิภาคโดยรวม แม้ความกังวลด้านการคลังและท่าที ECB ที่ผ่อนคลายลงจะกดทับบรรยากาศของค่าเงิน
นับตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงเชิงนามของยูโร (NEER) ปรับลดลง 1.4% แม้ข้อมูลเศรษฐกิจดีขึ้นและ ECB ปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยตลาดได้ปรับคาดการณ์นโยบายใหม่ หลังเจ้าหน้าที่เตือนว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นระดับสูงจะถ่วงการเติบโต ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของ ECB ณ สิ้นปีลดลงต่ำกว่าระดับก่อนการตัดสินใจ ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อค่าเงิน ขณะที่ฝรั่งเศสประกาศแผนรัดเข็มขัดการคลัง โดยมีกฎหมายคาดว่าจะออกในไตรมาส 4 ด้านตลาดความผันผวน ไม่เกิดการลุกลามแบบปี 2011–2012 จากความตึงตัวของพันธบัตร OAT ไปสู่ FX: ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง (realised) ของ EURUSD ระยะ 10 วันยังอยู่ในกรอบเดิมตั้งแต่เดือนพฤษภาคม แม้ realised volatility ในสัญญาฟิวเจอร์ส OAT จะพุ่งขึ้นก็ตาม
การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจสวนทางกับยูโรอ่อนค่า
เรากำลังเห็น “ความสวนทาง” ที่น่าสนใจในยูโรโซน เมื่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกลับไม่ช่วยพยุงค่าเงินเดียวได้ แม้กิจกรรมภาคการผลิตจะแสดงความทนทาน แต่เงินยูโรกลับอ่อนค่าลงช่วงหลัง โดยคู่ EUR/USD ไหลลงเข้าใกล้ระดับ 1.0600 ในเดือนตุลาคมนี้ เรามองว่าเทรดเดอร์อนุพันธ์ควรใช้ประโยชน์จากภาวะหลุดการเกาะเกี่ยว (decoupling) นี้ ด้วยการวางสถานะเพื่อรับโอกาสที่ยูโรอาจอ่อนค่าต่อในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ความอ่อนค่าของสกุลเงินดังกล่าวมีแรงขับจากการปรับลดความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยปลายปี เนื่องจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) เปลี่ยนไปมีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงภาวะการเงินตึงตัว นอกจากนี้ มาตรการรัดเข็มขัดการคลังของฝรั่งเศสที่กำลังจะเกิดขึ้นในไตรมาส 4 ยังคงกดดันตลาดพันธบัตรรัฐบาล ทำให้ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ฝรั่งเศส-เยอรมนีทรงตัวสูงใกล้ 78 จุดเบส เราคาดว่าแรงกดดันด้านการคลังเหล่านี้จะจำกัดโอกาสการรีบาวด์ของเงินยูโร
กลยุทธ์อนุพันธ์ท่ามกลางความผันผวนต่ำ
เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มดังกล่าว เราแนะนำให้เทรดเดอร์ใช้พุตออปชัน (put options) ระยะสั้นบน EUR/USD เพื่อเก็บการเคลื่อนไหวขาลงโดยจำกัดความเสี่ยง การขายฟิวเจอร์สยูโรเมื่อราคาดีดตัว (sell on rallies) หรือใช้กลยุทธ์ bear put spread ก็เป็นอีกทางเลือกที่มีโครงสร้างในการทำกำไรจากแรงกดดันขาลงที่ต่อเนื่อง แนวทางนี้ช่วยให้สอดคล้องกับธีมมหภาคหลักโดยไม่ถูก “สัญญาณรบกวน” ระยะสั้นรบกวนมากนัก
ที่น่าสนใจคือ ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงของยูโรยังค่อนข้างทรงตัว โดยความผันผวนทางประวัติศาสตร์ (historical) ระยะ 10 วันของ EUR/USD อยู่ราว 6.2% สภาพแวดล้อมความผันผวนต่ำเช่นนี้ทำให้ออปชันมีต้นทุนค่อนข้างถูก เพิ่มความน่าสนใจในการเข้ากลยุทธ์อนุพันธ์ ควรติดตามตลาดพันธบัตรอย่างใกล้ชิด เพราะหากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งขึ้นฉับพลัน อาจลุกลามมากดดันตลาดค่าเงินได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
