หุ้นยุโรปปรับขึ้นในวันอังคาร ขณะที่สัญญาต่อเนื่องของเบรนท์เพิ่มขึ้น 1% แม้จะอ่อนตัวลงจากระดับ $100 ที่แตะไปก่อนหน้านี้ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลฟื้นตัวบางส่วนจากแรงขายในวันจันทร์ นำโดยกิลต์สหราชอาณาจักร: อัตราผลตอบแทน (ยีลด์) อายุ 2 ปีลดลง 13bps และยีลด์อายุ 10 ปีปรับลงเช่นกัน โดยแรงปรับลดผ่อนคลายในช่วงสาย ความสนใจอยู่ที่สุนทรพจน์ของ Andy Burnham ในการประชุมพรรคเลเบอร์ และชุดข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่อาจชี้นำการตัดสินใจปรับดอกเบี้ยครั้งถัดไปของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ขณะที่ GBP/USD ทรงตัวเหนือ $1.3230 ดอลลาร์แข็งค่ามากกว่า 2% ในภาพรวมตลอดเดือนที่ผ่านมา แม้สัญญาณการซื้อขายบางส่วนชี้ว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasuries) อาจถูกเทขายแรงเกินไปแล้ว
การอภิปรายเชิงนโยบายมุ่งไปที่การปฏิรูปสวัสดิการ การเปลี่ยนแปลงระบบบำนาญรวมถึง “ทริปเปิลล็อก” ระยะ 16 ปี และการเพิ่มการควบคุมสาธารณูปโภค เช่น น้ำ โดยภาครัฐมากขึ้น ควบคู่กับแรงกดดันด้านเงินทุนสำหรับการดูแลทางสังคม (social care) สหราชอาณาจักรกำลังจะต้องจ่ายยีลด์สูงที่สุดในการประมูลตราสารหนี้อายุ 10 ปีที่กำลังจะมาถึงนับตั้งแต่ปี 1999 และความเสี่ยงด้านพลังงานยังเป็นประเด็นสำคัญ เนื่องจากสหราชอาณาจักรนำเข้าน้ำมันดีเซลเกือบ 20% จากสหรัฐ โดยความเป็นไปได้ของการห้ามส่งออกดีเซลของสหรัฐทำให้เกิดคำถามเรื่องข้อยกเว้น ราคาดีเซลทำสถิติสูงสุดในช่วงต้นสัปดาห์นี้ และหากราคาปรับขึ้นต่ออาจส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อและดันยีลด์กิลต์กลับขึ้นอีกครั้ง
กลยุทธ์การเทรดท่ามกลางความผันผวนของกิลต์และความเสี่ยงพลังงาน
เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรจัดพอร์ตเชิงรุกเพื่อรับมือความผันผวนที่มีแนวโน้มสูงขึ้นในตลาดกิลต์ของสหราชอาณาจักรในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า แม้ยีลด์กิลต์อายุ 10 ปีจะผ่อนลงจากจุดสูงสุดในรอบหลายปีใกล้ 4.5% เมื่อไม่นานมานี้ แต่แรงกดดันเชิงพื้นฐานด้านการคลังของรัฐบาลสหราชอาณาจักรยังคงตึงตัวอย่างยิ่ง เราแนะนำให้ใช้ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพื่อเก็บจังหวะการแกว่งตัวระยะสั้น แต่ควรวางจุดตัดขาดทุน (stop-loss) ให้แคบ เนื่องจากตลาดกำลังประเมินผลจากถ้อยแถลงทางการเมืองที่จะประกาศในเร็ว ๆ นี้
ความเสี่ยงจากการห้ามส่งออกดีเซลของสหรัฐเป็นความเสี่ยงขนาดใหญ่ที่ตลาดยังตั้งราคาไว้ต่ำเกินไปสำหรับอนุพันธ์ที่อิงพลังงานและเงินเฟ้อ โดยสหราชอาณาจักรพึ่งพาการนำเข้าจากต่างประเทศราว 20% ของอุปทานดีเซลในอดีต ความปั่นป่วนด้านอุปทานใด ๆ จะส่งผ่านสู่สถิติเงินเฟ้อในประเทศอย่างรวดเร็ว ซึ่งที่ผ่านมาเงินเฟ้อยังกลับไปยืนเหนือเป้าหมาย 2% ได้ยาก เราเสนอให้ซื้อคอลออปชันแบบนอกเงิน (out-of-the-money) บน ICE Gasoil เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการพุ่งขึ้นฉับพลันของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงในยุโรป
โอกาสในตลาดสกุลเงินและกลยุทธ์เส้นอัตราผลตอบแทน
ในตลาดเงิน ความมีเสถียรภาพของเงินปอนด์เหนือระดับ $1.3230 ในปัจจุบันสร้างโอกาสเชิงแทคติกสำหรับนักเทรดออปชัน FX เราเอนเอียงไปทางการซื้อสตราดเดิล (straddle) บน GBP/USD เพื่อรับประโยชน์จากการเบรกเอาต์ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น เนื่องจากค่าเงินถูกหนีบอยู่ระหว่างเฟดที่มีท่าทีเข้มงวดและนโยบายการคลังของสหราชอาณาจักรที่มีความไม่แน่นอนสูง หากรัฐบาลไม่สามารถส่งมอบการลดรายจ่ายที่เป็นรูปธรรมเพื่อรองรับคำมั่นด้าน social care ได้ ค่าเงินสเตอร์ลิงอาจถอยคืนกำไรช่วงล่าสุดได้ไม่ยาก
ท้ายที่สุด นักเทรดควรพิจารณา interest rate swaps อย่างใกล้ชิดเพื่อวางสถานะรับเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น (steeper yield curve) การยกเลิกทริปเปิลล็อกด้านบำนาญอาจช่วยประหยัดงบของสหราชอาณาจักรได้หลายพันล้านในท้ายที่สุด แต่บทเรียนในอดีตจากความพยายามปฏิรูปสวัสดิการชี้ว่า “ทางตันทางการเมือง” มักทำให้ผลประหยัดถูกลดทอนลง เราคาดว่ายีลด์ระยะยาวจะยังผันผวน เนื่องจาก “ผู้คุมวินัยตลาดพันธบัตร” (bond vigilantes) เรียกร้องพรีเมียมที่สูงขึ้นเพื่อถือครองหนี้สหราชอาณาจักรท่ามกลางการเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้างด้านการคลังในระยะยาวเหล่านี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
