การย่อตัวของราคาน้ำมันช่วยผ่อนคลายแรงขายพันธบัตรทั่วโลก และลดทอนโมเมนตัมของการแข็งค่าล่าสุดของดอลลาร์สหรัฐ หลังมีรายงานการเจรจาระหว่างผู้แทนเจรจาสหรัฐและอิหร่านเกี่ยวกับข้อตกลงระยะ 7 วัน เพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง อย่างไรก็ดี ดอลลาร์ยังคงได้รับแรงหนุนจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสหรัฐเทียบกลุ่ม G6 ที่กว้างขึ้น แต่แรงส่งดังกล่าวถูกหักล้างบางส่วนจากท่าทีคุมเข้มของธนาคารกลางหลักอื่น ๆ ซึ่งทำให้ความแตกต่างด้านนโยบาย (policy divergence) กับเฟดแคบลง และอาจขัดขวางไม่ให้ดอลลาร์ปรับขึ้นอย่างยั่งยืนเหนือจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน
กระแสเงินทุนข้ามพรมแดนถูกมองเป็นตัวถ่วงต่อ “เพดาน” ดังกล่าว ในช่วง 12 เดือนถึงเดือนกรกฎาคม นักลงทุนต่างชาติเข้าสะสมหลักทรัพย์สหรัฐระยะยาวรวม 1.754 ล้านล้านดอลลาร์ ครอบคลุมพันธบัตรและตั๋วเงินคลัง ตราสารหนี้ภาคเอกชน หุ้น และพันธบัตรหน่วยงานรัฐบาล ขณะที่การขาดดุลการค้าของสหรัฐในช่วงเดียวกันอยู่ที่ -7.43 แสนล้านดอลลาร์ ช่องว่างดังกล่าวสะท้อนอุปสงค์ต่อดอลลาร์ที่แข็งแกร่งในเชิงโครงสร้าง แม้นโยบายการเงินโลกมีแนวโน้ม “ลู่เข้า” กันมากขึ้นจนจำกัดอัพไซด์เพิ่มเติม
กรอบการซื้อขายของดอลลาร์และกลยุทธ์อนุพันธ์
เราคาดว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังเคลื่อนไหวติดอยู่ในกรอบแคบในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากราคาน้ำมันที่ทรงตัวช่วยลดความร้อนแรงของโมเมนตัมค่าเงินช่วงที่ผ่านมา ด้วยเหตุนี้ เราแนะนำให้นักลงทุนอนุพันธ์ให้น้ำหนักกับกลยุทธ์แบบเล่นในกรอบ (range-bound) เช่น iron condors หรือ short strangles บนคู่เงินดอลลาร์หลักอย่าง EUR/USD แนวทางนี้ช่วยให้ทำกำไรจากการเสื่อมค่าของพรีเมียม (premium decay) ในช่วงที่ดอลลาร์ยังไม่สามารถทะลุจุดสูงสุดเดือนมิถุนายนได้
แม้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นระหว่างสหรัฐกับเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ ยังพอหนุนดอลลาร์อยู่บ้าง แต่การส่งสัญญาณคุมเข้มของธนาคารกลางอื่น ๆ กำลังกดเพดานการเบรกเอาต์ของ USD ในภาพใหญ่ ปัจจุบันส่วนเพิ่มผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเทียบกับบุนด์เยอรมนีทรงตัวใกล้ 150 เบซิสพอยต์ ทำให้ความแตกต่างด้านนโยบายยังอยู่ในระดับจำกัด เราควรมองหาโอกาสขายเมื่อดอลลาร์รีบาวด์ใกล้แนวต้านสำคัญ โดยคาดว่าธนาคารกลางต่างประเทศจะคงจังหวะคุมเข้มให้ “ทัน” เฟดในไตรมาสสุดท้ายของปี
การลงทุนต่างชาติและแรงพยุงตลาด
แม้อัพไซด์จะจำกัด แต่กระแสเงินทุนต่างชาติที่ไหลเข้าขนาดใหญ่ช่วยให้ดอลลาร์มี “ฐานรอง” ที่แข็งแรงมาก ข้อมูล Treasury International Capital (TIC) ล่าสุดชี้ว่า นักลงทุนต่างชาติซื้อหลักทรัพย์สหรัฐระยะยาวมากกว่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งมากพอชดเชยการขาดดุลการค้าของสหรัฐได้อย่างสบาย เราสามารถใช้แรงซื้อเชิงโครงสร้างนี้เพื่อระบุระดับแนวรับที่เชื่อถือได้ในการกำหนดราคาโครงสร้างพุตออปชัน (put-option structures)
การปรับลงล่าสุดของราคาเบรนท์กลับมาบริเวณช่วงกลาง 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ช่วยกดความผันผวนในตลาดพันธบัตรโลกให้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ต้นทุนพลังงานที่ต่ำลงช่วยลดแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนทั่วโลก ทำให้การไล่ซื้อดอลลาร์เชิงรุกดูไม่น่าดึงดูดนักในระยะสั้น นักเทรดอนุพันธ์ควรติดตามรายงานพลังงานช่วงเดือนตุลาคมและพัฒนาการด้านการขนส่งทางเรือทั่วโลก เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนฉับพลันที่ขับเคลื่อนโดยน้ำมัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
