ธนาคารกลางจีนได้เผยแพร่เอกสารชี้แจงเพื่อปกป้องนโยบายอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ของตนในช่วงที่การเจรจาการค้าระหว่างสหภาพยุโรป (EU) กับปักกิ่งยังดำเนินต่อไป โดยปฏิเสธข้อโต้แย้งที่ว่าระดับค่าเงินหยวน (CNY) เป็นตัวขับเคลื่อนให้จีนมีดุลการค้าเกินดุลขนาดใหญ่ และระบุแทนว่าการเพิ่มขึ้นของการส่งออกมาจากความสามารถในการแข่งขันด้านการผลิต เอกสารดังกล่าวสะท้อนว่ามีความพร้อมจำกัดในการปรับนโยบายเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันจากภายนอก ขณะที่ประเด็นถกเถียงเรื่องมูลค่าเงินยังคงโฟกัสอยู่ที่ว่า “การกำหนดราคาเงินตรา” มีส่วนต่อผลงานการค้ามากเพียงใด
ในเชิงตัวชี้วัด ข้อมูล BIS REER ชี้ว่าเงินหยวนแข็งค่าขึ้นเกือบ 60% ตั้งแต่ปี 2005 ถึงสิ้นปี 2015 จากนั้นอ่อนค่าลง 20% จากจุดสูงสุดปี 2022 มาสู่จุดต่ำสุดของปีก่อน ก่อนฟื้นขึ้น 6.5% สู่ระดับปัจจุบัน ขณะที่การประเมินของ IMF ระบุว่าเงินหยวน “ถูกตีค่าต่ำ” ราว 12–20% ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินยังอยู่ในระดับถูก แม้จะไม่ใช่คำอธิบายเพียงข้อเดียวของความแข็งแกร่งด้านการส่งออก การกำหนดอัตรากลาง USD/CNY ล่าสุดของทางการสะท้อนความต้องการรักษา CNY ให้แข็งกว่าเดิม แม้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า ส่วน EUR/CNY ปรับลดลงแล้ว 10% จากจุดสูงสุดเดือนมกราคม และยังมีโอกาสอ่อนค่าต่อในระยะใกล้
—
นโยบายธนาคารกลางและแนวโน้มหยวน
เรามองว่านักเทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือกับ “เงินหยวนจีนที่แข็งค่า” ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากธนาคารกลางเดินหน้าต้านการอ่อนค่าอย่างจริงจัง การกำหนดอัตรากลางล่าสุดแสดงให้เห็นเจตนาชัดเจนในการชี้นำให้หยวนแข็งขึ้น แม้ความขัดแย้งการค้าโลกยังดำเนินอยู่ จุดยืนเชิงนโยบายดังกล่าวบ่งชี้ว่าการเปิดสถานะฝั่งอ่อนค่า (bearish) ต่อหยวนในระยะสั้นมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบค่อนข้างสูง
ในอดีต อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงแบบถ่วงน้ำหนักการค้า (REER) ของหยวนเคยปรับลดลงเกือบ 20% จากจุดสูงสุดปี 2022 ก่อนฟื้นตัวเล็กน้อย เมื่อ IMF ประเมินว่าปัจจุบันหยวนถูกตีค่าต่ำ 12% ถึง 20% และดุลการค้าเกินดุลของจีนอยู่ในระดับสูงมาก เช่น ตัวเลขสูงสุดรายเดือนราว 99,000 ล้านดอลลาร์ที่เห็นในรายงานการค้าล่าสุด จึงมีแรงกดดันเชิงพื้นฐานให้ค่าเงินแข็งค่าชัดเจน เราคาดว่าธนาคารกลางจะใช้ “ช่องว่างมูลค่า” ดังกล่าวเป็นเหตุผลสนับสนุนค่าเงินที่แข็งขึ้นในช่วงการเจรจาการค้าระหว่างประเทศ
—
คำแนะนำการเทรดและกลยุทธ์
เราแนะนำให้นักลงทุนโฟกัสที่คู่เงินไขว้ EUR/CNY ซึ่งปรับลดลงแล้วมากกว่า 10% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม การใช้พุตออปชัน (put options) บน EUR/CNY ช่วยเก็บโอกาสขาลงเพิ่มเติมโดยจำกัดความเสี่ยงให้ชัดเจน กลยุทธ์นี้อาศัยภาพความแตกต่างทางเศรษฐกิจระหว่างภาคการผลิตจีนที่เริ่มทรงตัว กับการเติบโตของยูโรโซนที่ชะลอลง
สำหรับคู่ USD/CNH ควรพิจารณากลยุทธ์แบบเล่นในกรอบ (range-bound) เช่น พุตสเปรดอายุสั้น (short-dated put spreads) เนื่องจากการควบคุมอัตรากลางรายวันอย่างเข้มงวดมีแนวโน้มจำกัดความผันผวนแบบพุ่งขึ้นฉับพลันของอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์-หยวน เราแนะนำให้ติดตามข้อมูลผลผลิตภาคอุตสาหกรรมจากปักกิ่งที่จะประกาศ เพื่อยืนยันความแข็งแรงของแนวโน้มค่าเงินดังกล่าว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
