โต๊ะวิจัยมหภาคของธนาคารแห่งหนึ่งเชื่อมโยงความอ่อนค่าล่าสุดของ EUR/USD เข้ากับระดับราคาน้ำมันและดีเซลที่สูงขึ้น ประกอบกับความกังวลระลอกใหม่ต่อพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส (OATs) โดยคาดว่ายูโรจะยังอยู่ภายใต้แรงกดดันต่อเนื่องไปจนถึงเดือนตุลาคม ขณะที่ตลาดเข้าใกล้กำหนดการสำคัญและการทบทวนอันดับความน่าเชื่อถือโดย Moody’s แม้จะระบุว่าปฏิกิริยาของตลาดครั้งนี้ “ยับยั้งชั่งใจ” มากกว่าช่วงก่อนหน้าที่สเปรด OAT–Bund กว้างขึ้นในระดับใกล้เคียงกัน
หลังเดือนตุลาคม แนวโน้มจะขึ้นอยู่กับการที่ฝรั่งเศสสามารถรักษาการขาดดุลงบประมาณปี 2027 ให้อยู่ในกรอบระดับ “ต้น ๆ ของ 5%” ได้หรือไม่ และความตึงเครียดยังคงจำกัดอยู่ใน OATs โดยไม่ลุกลามกลายเป็นปัญหาในวงกว้างของยูโรโซน
งานวิเคราะห์ตามแนวโน้ม (trend-following) ระบุว่าการปรับขึ้นของดอลลาร์สหรัฐ (USD) เริ่มดู “ตึงตัว/ยืดเกินไป” เมื่อเทียบกับ EUR, GBP, CAD, SEK และ MXN ขณะที่การวางสถานะ (positioning) ในตลาด FX กลุ่ม G10 โดยรวมเป็นฝั่งขายดอลลาร์ (short USD) ยกเว้น JPY แทนที่จะไล่ต่อให้กลับไปสู่กรอบก่อนช่วง “Liberation Day” โต๊ะดังกล่าวเลือกวางสถานะเพื่อ “สวน” การขาย EUR/USD ผ่านออปชัน โดยทำโครงสร้าง EUR/USD risk reversal ระยะ 3 เดือนแบบไม่ใช้ต้นทุน (zero-cost): ซื้อคอลที่ 1.1610 โดยใช้พรีเมียมที่ได้จากการขายพุทที่ 1.11 ซึ่งอธิบายว่าเป็นวิธีสะท้อนมุมมอง “ดอลลาร์ขาลง” ช่วงสิ้นปี
—
Euro Weakness Driven By French Fiscal Risk and High Energy Prices
เราคาดว่ายูโรจะยังถูกกดดันตลอดเดือนตุลาคม ขณะที่ตลาดต้องผ่านการตัดสินใจด้านการคลังที่สำคัญและการทบทวนอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารหนี้ภาครัฐที่กำลังจะมาถึง อย่างไรก็ดี เรามองความอ่อนค่าระยะสั้นนี้เป็น “โอกาสเข้าซื้อ” มากกว่าจะเป็นเหตุให้ตื่นตระหนก การขยายตัวของสเปรดผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศส OAT เทียบ Bund เยอรมนี ซึ่งล่าสุดเคลื่อนไหวแถวราว 78 เบซิสพอยต์ ยังห่างไกลจากระดับที่บ่งชี้ภาวะวิกฤตเชิงระบบ
ขณะเดียวกัน เราสังเกตว่าการปรับขึ้นของดอลลาร์สหรัฐเริ่มดูยืดเยื้อเกินไปอย่างมากเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักทั่วโลก ข้อมูลการวางสถานะล่าสุดชี้ว่าตลาดถือสถานะสุทธิฝั่งขายในสกุลเงิน G10 เมื่อเทียบกับดอลลาร์อย่างหนาแน่น ยกเว้นเงินเยนญี่ปุ่น ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อการวางสถานะของตลาดไปสุดทางข้างเดียวในระดับสุดโต่ง มักตามมาด้วยการกลับทิศของเทรนด์อย่างรุนแรงในไตรมาสสุดท้ายของปี
ต้นทุนพลังงานที่สูง โดยราคาน้ำมันดิบ Brent ทรงตัวใกล้ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยังคงถ่วงแนวโน้มเศรษฐกิจของยูโรโซนอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ การทบทวนอันดับเครดิตภาครัฐของฝรั่งเศสโดยสถาบันจัดอันดับรายใหญ่ในช่วงปลายเดือนตุลาคม ยังทำให้นักลงทุนอยู่ในโหมดระวังความเสี่ยง แม้จะมีแรงกดดันเฉพาะหน้าเหล่านี้ เราเชื่อว่าความเสี่ยงจำนวนมากถูกสะท้อนในราคาไปพอสมควรแล้ว ตราบใดที่ฝรั่งเศสยังคงเป้าหมายขาดดุลปี 2027 ได้ใกล้ระดับ 5%
—
Positioning For A Reversal: Fading The Selloff With Options
เพื่อเทรดตามฉากทัศน์นี้ เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์หลีกเลี่ยงการไล่ตามแรงขายรอบปัจจุบัน และหันไปวางสถานะเพื่อรับโอกาสการอ่อนค่าของดอลลาร์ช่วงปลายปี เราให้น้ำหนักกับการทำ EUR/USD risk reversal ระยะ 3 เดือน ซึ่งเป็นการซื้อคอลออปชันแบบ out-of-the-money โดยใช้เงินทุนจากการขายพุทที่มีราคาใช้สิทธิต่ำกว่า โครงสร้างออปชันนี้ช่วยให้สามารถเก็บเกี่ยวโอกาสที่ยูโรอาจฟื้นกลับไปทางระดับ 1.16 ได้ด้วยต้นทุนต่ำ พร้อมทั้งบริหารความเสี่ยงด้านขาลงให้อยู่ในกรอบที่ควบคุมได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
