หุ้นสหรัฐไม่ได้ปรับตัวลงเสมอไปเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับขึ้น และวัฏจักรปัจจุบันกำลังทดสอบรูปแบบดังกล่าวอีกครั้ง ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์และท่าทีเอนเอียงไปทางการคุมเข้ม (tightening bias) ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำลังผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields) ให้สูงขึ้น ซึ่งเป็นฉากหลังที่มักกดดันปัจจัยพื้นฐานของภาคธุรกิจและเพิ่มความน่าสนใจของตราสารัฐบาล อย่างไรก็ดี แรงหนุนจากอุปสงค์ที่เชื่อมโยงกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) และความต้องการลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีที่กลับมาใหม่ ได้ช่วยพยุงดัชนี S&P 500 โดย Nasdaq 100 ฟื้นตัวในเดือนกันยายนขึ้นมาใกล้ระดับสูงสุด ขณะที่ Russell 2000 และ Dow Jones ยังคงเผชิญแรงกดดัน
เหตุการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าหุ้นสามารถทรงตัวได้แม้ในช่วงที่บอนด์ยีลด์ขยับขึ้นอย่างรวดเร็ว ปี 1994 เฟดคุมเข้มนโยบาย แต่ S&P 500 ยังปรับตัวเพิ่มขึ้น; ปี 1999 อัตราผลตอบแทนปรับขึ้นล่วงหน้าก่อนเข้าสู่วงจรคุมเข้ม ขณะกระแสความนิยมหุ้นอินเทอร์เน็ตช่วยหนุนดัชนี ก่อนที่ฟองสบู่ดอตคอมแตกจะฉุดให้ตลาดร่วงราว 49% จากจุดสูงสุดเดือนมีนาคม 2000 สู่จุดต่ำสุดปลายปี 2002 ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และอายุ 30 ปีอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 แต่ S&P 500 ยังยืดหยุ่นได้ แม้เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) จะเข้าใกล้ภาวะกลับหัว (inversion) ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นสัญญาณที่เกี่ยวข้องกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย
กลยุทธ์เชิงบวกสำหรับตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี
ในช่วงเข้าสู่วันท้าย ๆ ของเดือนกันยายน 2026 เราแนะนำให้นักเทรดตราสารอนุพันธ์ให้น้ำหนักกับกลยุทธ์เชิงบวกในดัชนีที่มีหุ้นเทคโนโลยีเป็นสัดส่วนสูง แม้ความกังวลเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงจะยังคงอยู่ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีแกว่งใกล้ 4.2% แต่โมเมนตัมที่แข็งแกร่งของ AI ยังช่วยกันชนให้กับตลาดโดยรวม เราแนะนำการใช้กลยุทธ์ bull call spread บน S&P 500 เพื่อเก็บโอกาสขาขึ้นพร้อมจำกัดความเสี่ยงเงินลงทุนเริ่มต้น
มุมมองเชิงบวกของเราได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลล่าสุดที่ชี้ว่า S&P 500 ยังยืนได้แข็งแกร่งใกล้ระดับ 5,600 โดยมีแรงหนุนจากกำไรบริษัทจดทะเบียนที่ยังทนทาน ขณะที่กลุ่มอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยใน Russell 2000 ยังตามหลัง แต่เงินสดสำรองของภาคเทคโนโลยีทำให้มีภูมิคุ้มกันสูง เรามองว่าความแตกต่างดังกล่าวเป็นโอกาสเด่นในการซื้อคอลออปชันของ Nasdaq 100 พร้อมทำเฮดจ์ด้วยการซื้อพุตออปชันบนดัชนีหุ้นขนาดเล็กที่อ่อนแอกว่า
การบริหารความเสี่ยงและมุมมองเชิงประวัติศาสตร์
ประวัติศาสตร์สอนว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นไม่จำเป็นต้องกระตุ้นให้ตลาดหุ้นพัง หากการเติบโตทางเศรษฐกิจยังแข็งแรง ตัวอย่างเช่น ในปี 1994 และ 1995 S&P 500 ยังไต่ขึ้นต่อเนื่องแม้เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างแข็งกร้าว เราเห็นโครงสร้างที่คล้ายกันในวันนี้ ซึ่งการเพิ่มผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI ช่วยชดเชยแรงฉุดจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น
เพื่อปกป้องพอร์ตจากการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นอย่างฉับพลัน เราควรติดตามการตั้งราคาเบี้ยประกันในดัชนีความผันผวน (VIX) ซึ่งปัจจุบันเคลื่อนไหวราวระดับสงบที่ 14 หากเริ่มเห็นสัญญาณว่าอุปสงค์ AI ชะลอตัว เราแนะนำให้ซื้อพุตออปชันแบบนอกเงิน (out-of-the-money) ต้นทุนต่ำในหุ้นผู้ผลิตชิปที่ราคาพุ่งแรง มิฉะนั้น การเขียนพุตออปชันระยะสั้นบนดัชนีหลักในช่วงย่อตัวเล็กน้อย ยังเป็นกลยุทธ์เชิงแท็กติกที่เราให้น้ำหนักมากที่สุด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
