นักกลยุทธ์ของ Rabobank ได้ปรับมุมมองเงินเฟ้อยูโรโซน หลังจากยกระดับเส้นทางคาดการณ์ราคาน้ำมันสำเร็จรูปและก๊าซธรรมชาติ โดยแบบจำลองของธนาคารบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อทั่วไป (headline) จะสูงขึ้นราว 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในปี 2026 และ 2027 เมื่อเทียบกับที่เคยคาดไว้ ล่าสุดพวกเขาประเมินว่าเงินเฟ้อจะเร่งขึ้นไปแตะจุดสูงสุดที่ 4.4% เมื่อเทียบรายปี (YoY) ในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ 2027 ก่อนที่ผลของฐาน (base effects) ที่เกี่ยวข้องกับพลังงานจะเริ่มจางลง
ตามตัวเลขของธนาคาร เงินเฟ้อทั่วไปถูกประเมินไว้ที่ 3.1% ในปี 2026 และ 3.5% ในปี 2027 ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ถูกปรับเพิ่มขึ้นเพียง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ สะท้อนต้นทุนพลังงานที่ส่งผ่านทั้งทางตรงและทางอ้อม ควบคู่กับความคาดหวังต่อแรงกดดันด้านซัพพลายเชนที่จะสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า ธนาคารคาดว่ากระบวนการชะลอเงินเฟ้อในมาตรวัด core จะยังคืบหน้าอย่างเชื่องช้า ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (deposit facility rate) ของ ECB ทรงอยู่ใกล้ระดับ 2.50% โดยการปรับลดลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวมีโอกาสน้อยก่อนปี 2028
เงินเฟ้อขับเคลื่อนโดยพลังงานและกลยุทธ์การเทรด
เราเสนอให้ผู้ค้าอนุพันธ์ปรับพอร์ตทันทีเพื่อสะท้อน “ช็อกพลังงาน” ที่มีแนวโน้มยืดเยื้อ ซึ่งจะดันเงินเฟ้อทั่วไปของยูโรโซนขึ้นไปแตะจุดสูงสุด 4.4% ในช่วงต้นปี 2027 เพื่อป้องกันความเสี่ยงดังกล่าว เราแนะนำการเข้าซื้อสว็อปที่อ้างอิงเงินเฟ้อยูโรโซน (inflation-linked swaps) ระยะสั้น โดยเฉพาะสัญญาที่ครอบคลุมช่วงที่เหลือของปี 2026 และตลอดปี 2027 กลยุทธ์นี้สอดคล้องกับแนวโน้มล่าสุดของตลาดพลังงาน ซึ่งฟิวเจอร์สก๊าซธรรมชาติยุโรปปรับขึ้นมากกว่า 15% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรง
เรายังแนะนำให้ผู้ค้าเตรียมวางสถานะรองรับช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน โดยคาดว่า ECB จะคงอัตราเงินฝากไว้ที่ 2.50% อย่างน้อยจนถึงปี 2028 การขายฟิวเจอร์ส Euribor หรือการซื้อ payer swaptions จะช่วยจับมูลค่าจากการที่อัตราดอกเบี้ย “ทรงตัวสูง” มากกว่าที่ตลาดกำลังสะท้อนราคาอยู่ในปัจจุบัน ในอดีต ระหว่างวิกฤตพลังงานช่วงทศวรรษ 1970 และปี 2022 ธนาคารกลางมักคงนโยบายการเงินแบบตึงตัวนานกว่าที่คาด เพื่อป้องกันไม่ให้แรงกระแทกเงินเฟ้อรอบสอง (secondary inflation shocks) ฝังตัว
โอกาสในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนและความผันผวน
ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน เราเชื่อว่าเงินยูโรมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ จากมุมมองดอกเบี้ยที่ออกแนว “เหยี่ยว” (hawkish) ซึ่งเอื้อให้กับกลยุทธ์ซื้อออปชัน EUR/USD แบบคอล (call options) ผู้ค้าจำเป็นต้องติดตามการเจรจาค่าแรงที่จะเกิดขึ้นด้วย เนื่องจากความเป็นไปได้ของ “วัฏจักรราคา-ค่าแรง” (wage-price spiral) ที่อาจถูกจุดชนวนจากเงินเฟ้อที่พุ่งแตะจุดสูงสุด 4.5% อาจบีบให้ ECB ต้องเข้มงวดมากขึ้นอีก การจัดโครงสร้างกลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนของตลาดที่สูง จะมีความสำคัญเมื่อแรงกดดันจากซัพพลายเชนและภูมิรัฐศาสตร์ทยอยคลี่คลายในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
