ดัชนีดาวโจนส์ (DJIA) เคลื่อนไหวเหนือระดับ 51,500 เล็กน้อยในวันพุธ ปรับตัวลง 576 จุด หรือ -1.11% นับเป็นการซื้อขายที่อ่อนแอที่สุดของเดือน หลังธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% สู่กรอบ 3.75–4.00% ตลาดหุ้นสหรัฐร่วงลงใน “วันประกาศมติเฟด” ต่อเนื่องเป็นครั้งที่ 5 ของปีนี้ โดยเฉลี่ยลดลง 1.5% ในแต่ละครั้ง ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เคยมีสถิติต่อเนื่อง 7 ครั้งซึ่งสิ้นสุดในปี 2018 ภายใต้นโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้น ผลกระทบจะส่งผ่านไปยังหุ้นทั้ง 30 องค์ประกอบผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นจากหนี้อัตราลอยตัว ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ของธนาคารอาจขยายตัว รวมถึง JPMorgan (JPM) และ Goldman Sachs (GS) ทำให้ภาพรวมผลกระทบคละกัน แต่ผลต่อมูลค่า (valuation) มีความอ่อนไหวต่อถ้อยแถลงชี้นำล่วงหน้า (forward guidance)
คาดการณ์ของเฟดล่าสุดชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 4.1% ณ สิ้นปีนี้ และ 4.1% อีกครั้ง ณ สิ้นปีหน้า โดยมีผู้กำหนดนโยบาย 4 จาก 18 รายที่คาดว่าจะมีการปรับลดลงภายในช่วงเวลาดังกล่าว ในเชิงเทคนิค แนวต้านอยู่บริเวณ 51,750 และถัดไปที่ 52,000 ขณะที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 50 วัน (EMA) อยู่ใกล้ 52,700 ด้านแนวรับอยู่ต่ำกว่า 51,500 เล็กน้อย ตามด้วยฐานปลายเดือนมิถุนายนแถว 51,300 และถัดไปที่ 51,000 ตัวชี้วัดโมเมนตัมยังคงอ่อนแรง: Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันกำลังปรับตัวลงจากบริเวณใกล้ 32 ขณะที่การปิดเหนือ 52,250 จะบั่นทอนโครงสร้างเชิงลบ (bearish setup)
กลยุทธ์การเทรดฝั่งลบสำหรับตลาดที่มีอคติลง (Downward Skew)
หลังเฟดปรับขึ้นดอกเบี้ยสู่ 3.75–4.00% เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรวางสถานะเพื่อรับแรงกดดันขาลงต่อเนื่องในดัชนีดาวโจนส์ โดยเมื่อดัชนีไม่สามารถยืนเหนือระดับ 52,000 ได้ และตัวชี้วัดโมเมนตัมชี้ลง เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดยังคงเอนเอียงไปทางขาลงอย่างชัดเจน ในเชิงสถิติ เดือนกันยายนเป็นเดือนที่ให้ผลตอบแทนแย่ที่สุดของปีสำหรับดัชนีหลัก โดยดาวโจนส์เฉลี่ยปรับลดลงราว 1.2% ในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งยิ่งหนุนมุมมองระมัดระวังของเรา
ภายใต้ภาพดังกล่าว เราแนะนำการใช้กลยุทธ์ออปชันเชิงลบ เช่น ซื้อ put ใกล้ราคา (near-the-money) หรือจัดตั้ง bear call spread โดยกำหนดเพดานแนวต้านที่ 52,250 เป้าหมายขาลงหลักของการเทรดอยู่ที่แนวรับปลายเดือนมิถุนายนบริเวณ 51,300 หากแรงขายรุนแรงขึ้นและดัชนีหลุดต่ำกว่าแนวรับดังกล่าว เราคาดว่าจะเห็นการปรับลงอย่างรวดเร็วสู่ระดับจิตวิทยาสำคัญที่ 51,000
การบริหารความเสี่ยงและการเฮดจ์ความผันผวนท่ามกลางนโยบายตึงตัว
การคาดการณ์ของเฟดที่ระบุว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4.1% ไปจนถึงปีหน้า หมายความว่าต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจจะยังอยู่ในระดับสูง ซึ่งในอดีตมักกดดันอัตรากำไรของบริษัทจดทะเบียน สภาพแวดล้อมนโยบายตึงตัวลักษณะนี้มักกระตุ้นให้ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ปรับขึ้น ซึ่งมักไต่ระดับในช่วงฤดูใบไม้ร่วงที่เฟดมีท่าที “ฮอว์กิช” เพื่อใช้ประโยชน์จากประเด็นนี้ เรายังสามารถพิจารณาซื้อ call ออปชันฝั่ง long volatility เพื่อเฮดจ์พอร์ตหุ้นที่ถืออยู่จากความเสี่ยงการปรับลงฉับพลันของตลาด
เพื่อบริหารความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพ จำเป็นต้องติดตามระดับยืนยันความผิดพลาดของมุมมอง (invalidation level) อย่างใกล้ชิด โดยการปิดรายวันเหนือ 52,250 จะล้างมุมมองขาลงของเราอย่างสิ้นเชิง และเป็นสัญญาณว่าฝั่งซื้อกลับมาคุมเกม จนกว่าจะเกิดเหตุการณ์ดังกล่าว เราควรมองการรีบาวด์สั้น ๆ ไปทาง 51,750 เป็นโอกาสในการเปิดสถานะขาย (short) ใหม่
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
