TD Securities คาดว่า FOMC จะเริ่มวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน ด้วยการปรับขึ้น 25bps ขณะที่ dot plot ในรายงาน SEP อาจสะท้อนจำนวนครั้งการขึ้นดอกเบี้ยน้อยกว่าที่ตลาดกำลังตีราคาไว้ ทีมวิจัยยังคาดว่าเฟดจะปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อและตลาดแรงงาน หลังข้อมูลเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมสะท้อนความคืบหน้าที่จำกัด และคาดว่าประธานเฟดจะหลีกเลี่ยงการให้คำแนะนำล่วงหน้า (forward guidance)
ภายใต้สถานการณ์ฐานที่การขึ้นดอกเบี้ย 25bp ถูกตีราคาเกือบเต็มแล้ว บริษัทคาดว่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงแบบ “knee-jerk” ในระยะแรก พร้อมกับเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้นเล็กน้อยในลักษณะ bull steepening หากเฟด “คงดอกเบี้ย” จะเป็นเซอร์ไพรส์เชิงผ่อนคลาย (dovish) และอาจดึง USD กลับไปสู่ระดับก่อนการประกาศ CPI เดือนสิงหาคม ขณะที่ dot plot ที่เข้มงวดกว่าคาด — รวมถึงความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคม — อาจต่ออายุแรงหนุนให้การปรับขึ้นของ USD ล่าสุดยืดออกไปได้
FOMC Policy Expectations and Dollar Scenarios
เราคาดว่า FOMC จะเริ่มวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยรอบใหม่ในการประชุมเดือนกันยายนที่กำลังจะมาถึง ด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดฐาน (basis points) การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งนี้เกิดขึ้นหลังข้อมูลเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมที่สะท้อนว่าความคืบหน้าในการชะลอเงินเฟ้อยังคง “ดื้อดึง” ซึ่งมีแนวโน้มจะทำให้ประธาน Warsh ต้องกล่าวถึงแรงกดดันด้านราคาที่คงอยู่ แม้การขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐานจะถูกสะท้อนในสัญญาฟิวเจอร์สของอัตราเฟดฟันด์เกือบทั้งหมดแล้ว แต่ผู้ค้าอนุพันธ์จำเป็นต้องเตรียมรับมือความผันผวนฉับพลันที่ขับเคลื่อนโดย dot plot
หากเฟดขึ้นดอกเบี้ยตามคาด แต่ส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตจะน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์อยู่ เรามองว่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มเผชิญแรงขายแบบ knee-jerk เพื่อใช้ประโยชน์จากสถานการณ์ฐานนี้ ผู้ค้าควรพิจารณา put options ระยะสั้นบนดัชนีดอลลาร์ (DXY) เพื่อเก็บโอกาสการอ่อนค่าชั่วคราว ตรงกันข้าม หากเฟด “คงดอกเบี้ย” แบบเหนือความคาดหมาย จะเป็นช็อกเชิงผ่อนคลายอย่างมาก และอาจฉุดดอลลาร์กลับลงไปถึงระดับก่อนการประกาศ CPI เดือนสิงหาคม
Implications For Projections, Derivatives, and Yield Curves
เรายังต้องเตรียมรับความเสี่ยงที่ Summary of Economic Projections จะมีโทนเข้มงวดมากขึ้น โดยปรับเพิ่มทั้งมุมมองเงินเฟ้อและแนวโน้มตลาดแรงงาน หาก dot plot ที่ปรับใหม่ระบุอย่างชัดเจนว่ามีความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม การปรับขึ้นของเงินดอลลาร์สหรัฐล่าสุดก็จะมี “พื้นที่” ให้ไปต่อได้มากขึ้น ภายใต้สถานการณ์เข้มงวดนี้ การถือ call options ฝั่ง Long ในดอลลาร์ หรือการใช้กลยุทธ์สเปรดเชิงบวก (bullish spreads) จะเป็นแนวทางที่มีประสิทธิภาพที่สุด
สำหรับตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เราคาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะชันขึ้นเล็กน้อยในลักษณะ bull steepening ภายใต้สถานการณ์ฐานของ dot plot ที่ “เบากว่า” ผู้ค้าอนุพันธ์ควรมองหาจังหวะเข้าถือสถานะเพื่อรับธีม steepening ดังกล่าว โดยเฉพาะเมื่อการปรับตีราคาในตลาดช่วงหลังได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยระยะใกล้ไปแล้ว การติดตามส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปีของสหรัฐ (2s10s spread) จะมีความสำคัญต่อการจับจังหวะเข้าลงทุนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
