ดัชนีดาวโจนส์อุตสาหกรรม (Dow Jones Industrial Average) ร่วงราว 200 จุด ลงมาอยู่ต่ำกว่า 52,400 จุด ขณะที่ดัชนี Nasdaq Composite ลดลงประมาณ 1% หลังหุ้นกลุ่มชิปปรับตัวลงจากความกังวลที่เกี่ยวข้องกับ AI แรงกดดันหลักของดาวโจนส์มาจากอัตราดอกเบี้ย: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2023 โดยบอนด์ยีลด์อายุ 10 ปีอยู่เหนือ 5% เล็กน้อย ส่งผลให้การประเมินมูลค่าหุ้นต้องถูกรีเซ็ตเมื่อเทียบกับ “เกณฑ์อ้างอิง” ของรัฐบาล ต้นทุนการกู้ยืมกำลังถูกกำหนดราคาใหม่จากระดับดังกล่าว ดันอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยสินเชื่อบ้านคงที่ 30 ปีขึ้นเป็น 6.76% จาก 6.15% เมื่อต้นปี; ในทางกลับกัน กองทุนที่ติดตามดาวโจนส์ให้ผลตอบแทนเงินปันผลราว 1.4% บอนด์ยีลด์ 10 ปีครั้งล่าสุดที่แตะ 5% คือเดือนตุลาคม 2023 และยืนอยู่เพียง 1 วัน อีกทั้งอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังกดดันหุ้นในดาวโจนส์ที่เชื่อมโยงกับตลาดที่อยู่อาศัย เช่น Home Depot และ Sherwin-Williams

ฝั่งเทคโนโลยี Nvidia ลดลงราว 3% ซึ่งเป็นผู้ผลิตชิปเพียงรายเดียวในดาวโจนส์ ขณะที่ Broadcom, Advanced Micro Devices, Intel และ Marvell Technology ร่วงประมาณ 4%-7%; ส่วน Microsoft และ Amazon ในฐานะผู้ซื้อชิปมีแรงประคองได้ดีกว่า ราคาน้ำมันยิ่งเพิ่มแรงกดดันหลังซาอุดีอาระเบียปิดท่อส่ง East-West: น้ำมัน WTI เพิ่มราว 3% เหนือ 103 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และ Brent อยู่เหนือ 108 ดอลลาร์ โดยท่อดังกล่าวสามารถลำเลียงได้สูงสุด 7 ล้านบาร์เรลต่อวัน ตลาดกำลังกำหนดราคาโอกาสราว 90% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเฟด 0.25% ในวันพุธเวลา 18:00 GMT สู่กรอบ 3.75%-4.00% จาก 3.50%-3.75% ก่อนหน้าประมาณการ (dot plot) ล่าสุดที่ตั้งไว้ที่ 3.8% ณ สิ้นปี 2026, 3.6% ในปี 2027 และ 3.4% ในปี 2028 ยอดค้าปลีกเดือนสิงหาคมคาดโต 0.9% หลังหดตัว 0.6% โดย “control group” ล่าสุดอยู่ที่หดตัว 0.4% ระดับทางเทคนิคที่ถูกอ้างถึงรวมถึงแนวต้านเหนือ 52,500 เล็กน้อย, เส้น EMA 50 วันใกล้ 52,750 และ 53,000; แนวรับอยู่เหนือ 52,250 เล็กน้อย จากนั้นต่ำกว่า 52,000 เล็กน้อย และใกล้ 51,500 ค่า Stoch RSI อยู่แถว 39 และกำลังลดลง โดยระบุว่าหากปิดเหนือ 53,000 จะเป็นการ “ล้าง” โครงสร้างขาลง

บอนด์ยีลด์ น้ำมัน และการจัดพอร์ตเชิงรับ

เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่เมื่อบอนด์ยีลด์สหรัฐอายุ 10 ปีไต่ขึ้นเหนือ 5% ทำให้ตราสารหนี้ภาครัฐกลายเป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งของหุ้น และสร้างแรงกดดันขาลงต่อดาวโจนส์ในทันที ขณะที่น้ำมันดิบ West Texas Intermediate พุ่งผ่าน 103 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลหลังเกิดความขัดข้องของท่อส่งในซาอุดีอาระเบีย เงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานกำลังบีบบังคับให้เราหันไปสู่การวางตำแหน่งแบบเชิงรับ (defensive positioning) ในอดีต เมื่อราคาน้ำมันทรงตัวเหนือ 100 ดอลลาร์ และบอนด์ยีลด์แกว่งใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี หุ้นที่พึ่งพาผู้บริโภคมักเผชิญมาร์จิ้นถูกบีบ ทำให้การใช้พุตออปชันในหุ้นกลุ่มค้าปลีกและที่อยู่อาศัยเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง

การร่วงลงล่าสุดของ Nasdaq สะท้อนการประเมิน “ธีม AI” ใหม่อย่างฉับพลัน หลังผู้นำในอุตสาหกรรมรายใหญ่ตกลงที่จะชะลอการพัฒนาโมเดล เนื่องจากในดาวโจนส์มี Nvidia เพียงรายเดียวในบรรดาผู้ผลิตชิปรายใหญ่ เราควรเล็งไปที่ภาคเทคโนโลยีในวงกว้าง ด้วยการใช้กลยุทธ์ short-term bear put spreads บน ETF กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ เพื่อเก็งกำไรจากโมเมนตัมที่กำลังเย็นลง การ “พัก AI” นี้เมื่อรวมกับการที่ OpenAI ตัดความเป็นไปได้ของการเข้าจดทะเบียนในปีนี้ บ่งชี้ว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในอนุพันธ์เทคมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ทำให้การซื้อออปชันตรง ๆ มีต้นทุนแพงขึ้น

ความเสี่ยงประชุมเฟด ที่อยู่อาศัย และกลยุทธ์เชิงเทคนิค

เมื่อเข้าใกล้การประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในวันพุธ ตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยได้สะท้อนโอกาส 90% ของการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% สู่ 3.75%-4.00% แล้ว ความเสี่ยงที่แท้จริงอยู่ที่ dot plot รอบใหม่ของเฟด ซึ่งอาจส่งสัญญาณการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมต่อเนื่องถึงปี 2027 มากกว่าที่ตลาดคาดในปัจจุบัน สำหรับการเทรดเหตุการณ์นี้ เราสามารถใช้ iron condors บนดัชนีหลักเพื่อเก็บกำไรจากการเสื่อมค่าพรีเมียม (premium decay) หรือซื้อ straddles หากคาดว่าตารางคาดการณ์เศรษฐกิจของเฟดจะสร้างความประหลาดใจต่อตลาดอย่างมาก

ด้วยอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยสินเชื่อบ้านคงที่ 30 ปีที่ไต่ขึ้นสู่ 6.76% หุ้นที่อ่อนไหวต่ออสังหาฯ เช่น Home Depot มีความเปราะบางสูง ก่อนข้อมูลการเริ่มสร้างบ้าน (housing starts) ในวันพฤหัสบดี ความเสี่ยงคล้ายกันเกิดกับหุ้นค้าปลีก ก่อนตัวเลขยอดค้าปลีกในวันพุธ ซึ่งราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจกำลังบดบังการลดลงของกำลังซื้อที่แท้จริงของผู้บริโภค เราสามารถใช้ประโยชน์จากจุดนี้ด้วยการซื้อพุตออปชันในหุ้นกลุ่มผู้สร้างบ้านและกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) ซึ่งในอดีตมักให้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาดในช่วงนโยบายการเงินตึงตัวเชิงรุก

ในเชิงเทคนิค เรามีมุมมองขาลงอย่างเคร่งครัดตราบใดที่ดาวโจนส์ยังถูกกดไว้ใต้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โพเนนเชียล 50 วันบริเวณ 52,750 โดย Stochastic RSI รายวันชี้ลงที่ระดับ 39 โมเมนตัมบ่งชี้ว่าการขายรอบนี้ยังมีพื้นที่ให้ไหลลงไปหาแนวรับ 51,500 เราควรมองหาการตั้งสถานะ short delta และจะยกเลิกมุมมองขาลงก็ต่อเมื่อเห็นการปิดรายวันเหนือแนวต้านสำคัญที่ 53,000 เท่านั้น

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets