TD Securities ระบุว่า ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) อยู่ในสถานะ “ลอง” (Long) สูงสุดในน้ำมันดิบ WTI น้ำมันดิบเบรนท์ ดีเซล และน้ำมันเบนซิน เนื่องจากการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในซาอุดีอาระเบียและรัสเซียยังคงทำให้ “ส่วนชดเชยความเสี่ยงขาขึ้น” (upside risk premium) ฝังอยู่ในราคา ความกังวลด้านอุปทานเพิ่มขึ้นหลังท่อส่ง East-West ของซาอุดีอาระเบียได้รับความเสียหาย และรายงานระบุว่าบางส่วนของระบบอาจต้องหยุดให้บริการนาน 3–5 สัปดาห์ ขณะที่ความเป็นไปได้ของการโจมตีเพิ่มเติมโดยกลุ่มฮูตี ยิ่งเพิ่มชั้นความเสี่ยงด้านการหยุดชะงัก
ธนาคารยังชี้ว่า การโจมตีโรงกลั่นรัสเซียโดยยูเครนอย่างต่อเนื่องเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้สมดุลดีเซลตึงตัวมากขึ้น ช่วงหลังสภาวะตลาดค่อนข้างสมดุลมากขึ้น โดยกระแสการไหลของน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางในภาพรวมอยู่ที่ราว 80–90% ของระดับก่อนสงครามตามเส้นทางและฮับต่าง ๆ รวมถึงฮอร์มุซ อ่าวโอมาน โอมาน ฟูไจราห์ และยันบู ควบคู่กับการลดกำลังการกลั่น อย่างไรก็ดี ส่วนชดเชยความเสี่ยงยังคงอยู่ สะท้อนความเป็นไปได้ที่จะเกิดการจำกัดอุปทานเพิ่มเติม หรืออัตราการเดินเครื่องโรงกลั่นฟื้นตัวเมื่ออุปสงค์จีนปรับดีขึ้น
การวางสถานะและปัจจัยความเสี่ยงของตลาด
เรามองว่า เทรดเดอร์อนุพันธ์ควรเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด เนื่องจาก Commodity Trading Advisors (CTA) ถือสถานะลองสูงสุดครอบคลุม WTI เบรนท์ และผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป โดยมีการหยุดชะงักด้านอุปทานครั้งใหญ่จากท่อส่ง East-West ของซาอุฯ และโรงกลั่นในรัสเซีย ทำให้ศักยภาพการปรับขึ้นของตลาดยังถูก “ป้องกัน” อย่างมาก อย่างไรก็ตาม เนื่องจากกองทุนเชิงอัลกอริทึมได้เข้าลงทุนเต็มพอร์ตแล้ว เราจึงต้องคาดว่า การปรับขึ้นของราคาต่อจากนี้จะถูกขับเคลื่อนโดยภาวะขาดแคลนอุปทานจริง (physical) มากกว่าการเข้าซื้อเก็งกำไรใหม่
เมื่อย้อนดูเหตุการณ์หยุดชะงักในอดีต เช่น การโจมตีด้วยโดรนต่อโรงกลั่นรัสเซียในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งทำให้กำลังการกลั่นหายไปมากกว่า 14% ช็อกด้านอุปทานสามารถกระตุ้นให้สเปรดค่าการกลั่นดีเซล (diesel crack spreads) พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ปัจจุบัน การปิดท่อส่ง East-West ของซาอุฯ เสี่ยงทำให้ปริมาณน้ำมันดิบจำนวนมากหายไปจากตลาดในช่วง 3–5 สัปดาห์ข้างหน้า เราเชื่อว่าการลดลงของอุปทานนี้จะกดดัน “กันชน” สต็อกโลกอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งในหลายฮับการซื้อขายหลักก็อยู่ในภาวะตึงตัวอยู่แล้ว
กลยุทธ์การซื้อขายและแนวโน้มตลาด
สำหรับช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้ผู้ค้าใช้กลยุทธ์ออปชัน เช่น bull call spreads เพื่อเก็บโอกาสขาขึ้นเพิ่มเติม พร้อมจำกัดความเสี่ยงกรณีเกิดแรงขายทำกำไรอย่างฉับพลัน เนื่องจากระดับความผันผวน (volatility) เป็นข้อจำกัดหลักต่อการเข้าซื้อของ CTA ในขณะนี้ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) มีแนวโน้มปรับเพิ่ม ทำให้การซื้อออปชันฝั่งลองแบบตรง (outright long options) มีต้นทุนแพง การทำคาเลนดาร์สเปรด (calendar spreads) บนเบรนท์หรือดีเซลยังช่วยให้เราใช้ประโยชน์จากภาวะตึงตัวระยะใกล้ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นก่อนงานซ่อมท่อส่งจะเสร็จในเดือนตุลาคม
เรายังต้องติดตามอุปสงค์การกลั่นทั่วโลก เพราะหากความต้องการนำเข้าจากเศรษฐกิจเอเชียรายใหญ่เร่งตัวขึ้นอย่างฉับพลัน จะปะทะกับข้อจำกัดด้านอุปทานเหล่านี้ทันที หากการซ่อมท่อส่งของซาอุฯ ล่าช้าเกินกรอบประมาณการ 5 สัปดาห์ ราคามาตรฐานน้ำมันดิบอาจทะลุผ่านแนวต้านล่าสุดได้ไม่ยาก ผู้ค้าควรรักษาวินัยจุดตัดขาดทุน (stop-loss) อย่างเคร่งครัด เพราะตลาดยังเปราะบางต่อการกลับทิศอย่างรุนแรงที่ขับเคลื่อนด้วยอัลกอริทึม หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงอย่างกะทันหัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
