อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury yields) ปรับตัวลดลงในช่วงการซื้อขายที่อเมริกาเหนือวันศุกร์ หลังการเปิดเผยข้อมูล CPI ของสหรัฐ แม้การเคลื่อนไหวดังกล่าวยังทำให้อัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มปิดสัปดาห์ในแดนบวก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ลดลง 1 จุดเบส (bps) มาอยู่ที่ 4.951% แต่ยังเพิ่มขึ้นมากกว่า 16 จุดเบส หรือ 3.49% ตลอดสัปดาห์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ลดลง 2 จุดเบส มาอยู่ที่ 5.34% หลังจากก่อนหน้านี้แตะ 5.38% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 โดยแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่แข็งแกร่งและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในวงกว้าง ส่งผลให้ผลตอบแทนช่วงปลายเส้นอายุ (long end) ปรับขึ้นตลอดสัปดาห์
ตัวเลขเงินเฟ้อโดยรวมออกมาใกล้เคียงคาด โดย core CPI สอดคล้องกับคาดการณ์และชะลอลงเล็กน้อย แม้ว่าวันก่อนหน้าตัวเลข PPI ที่แข็งแกร่งจะช่วยผลักดันให้ตลาดปรับมุมมองเชิง “เหยี่ยว” (hawkish) ต่อทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มากขึ้น ตลาดเงินกำหนดความน่าจะเป็น 91% ต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในการประชุมสัปดาห์หน้า ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ทรงตัวใกล้ 99.00 เพิ่มขึ้น 0.05% ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อจากตลาด (market-based inflation expectations) ขยับสูงขึ้นเช่นกัน: อัตรา breakeven อายุ 5 ปี เพิ่มเป็น 2.46% จาก 2.37% ส่วนอายุ 10 ปี เพิ่มเป็น 2.4% จาก 2.35%
กลยุทธ์รับมือความผันผวนในตลาดตราสารหนี้และอนุพันธ์
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เตรียมรับมือความผันผวนที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในตลาดตราสารหนี้ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเคลื่อนไหวใกล้ระดับสำคัญ 4.95% โดย ICE BofA MOVE Index ซึ่งเป็นดัชนีวัดความผันผวนของตลาดบอนด์ ล่าสุดมีค่าเฉลี่ยราว 110 จุด ทำให้มีโอกาสเกิดการแกว่งตัวของราคาที่รุนแรงได้สูง เราแนะนำให้ใช้กลยุทธ์ long straddle บนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เพื่อสร้างโอกาสทำกำไรจากการเคลื่อนไหวฉับพลัน ก่อนการประชุมนโยบายของเฟดที่กำลังจะมาถึง
เมื่อในตลาดเงินมีการสะท้อนโอกาส 91% ของการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ฟิวเจอร์ส Secured Overnight Financing Rate (SOFR) จึงมีความเสี่ยงสูงต่อการเปลี่ยนแปลงเชิงเหยี่ยวของนโยบาย โดยในอดีตเมื่อการขึ้นดอกเบี้ยถูกสะท้อนราคาเกือบเต็มที่แล้ว ความเสี่ยงหลักของนักเทรดจะย้ายไปอยู่ที่ forward guidance ของเฟด เราเสนอให้ซื้อ put options ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) บน December SOFR futures เพื่อป้องกันพอร์ตจากความเป็นไปได้ของเส้นทางดอกเบี้ยที่ “สูงนานกว่าคาด” (higher-for-longer)
การบริหารความเสี่ยงเงินเฟ้อ พลังงาน และค่าเงิน
ความขัดแย้งที่ลุกลามในตะวันออกกลางทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent ผันผวนต่อเนื่อง และยังเป็นแรงผลักดันให้คาดการณ์เงินเฟ้อระยะกลางปรับสูงขึ้น เพื่อบริหารความเสี่ยงดังกล่าว ควรพิจารณาใช้ option spreads บนอนุพันธ์ที่อิงกับพลังงานควบคู่กับสถานะในตลาดบอนด์ การซื้อ call options บนฟิวเจอร์สน้ำมันดิบสามารถเป็นเครื่องมือเฮดจ์แบบ proxy ที่มีประสิทธิภาพต่อแรงกดดันขาขึ้นเพิ่มเติมของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ
ขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังทรงตัวแข็งแกร่งใกล้ 99.00 ในขณะที่อัตรา breakeven เงินเฟ้ออายุ 10 ปีขยับขึ้นสู่ 2.4% เราสามารถใช้ประโยชน์จากคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้นนี้ผ่านการทำ paid inflation swaps หรือใช้ออปชันบนพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ (TIPS) นอกจากนี้ การเทรดออปชันค่าเงินระยะสั้นบนคู่เงิน USD จะช่วยป้องกันความเสี่ยงจากความตึงเครียดด้านการค้าและความผันผวนของค่าเงินที่อาจเกิดขึ้นอย่างฉับพลันในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
