ดอลลาร์สหรัฐยังคงปรับตัวลงต่อเนื่อง โดยดัชนี DXY อ่อนค่าจากระดับต่ำกว่าแนวรับเชิงจิตวิทยา 100.00 เล็กน้อยในช่วงต้นเดือน มาทดสอบบริเวณ 98.50 เคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 4 เดือน และเป็นการปรับลดลงรายเดือนติดต่อกันเป็นเดือนที่ 3 แรงหนุนจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์หรือจากตลาดเงินสหรัฐมีจำกัด ขณะที่เจ้าหน้าที่เฟดอยู่ในช่วงงดให้ความเห็นก่อนการประชุม (blackout period) และราคาน้ำมันเป็นสินทรัพย์หลักที่ตอบสนองต่อสถานการณ์ตะวันออกกลาง ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐสะท้อนว่าราคายังเร่งตัวอยู่ ทำให้ตลาดยังโฟกัสไปที่การตัดสินใจของ FOMC และรายงาน SEP ในสัปดาห์หน้า นอกจากนี้ยังมีตัวเลขยอดค้าปลีกและข้อมูลภาคที่อยู่อาศัย ขณะที่การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ยังคงอยู่ในสายตาตลาด
ข้อมูลการวางสถานะชี้ว่าแรงกดดันฝั่งขาลงกำลังก่อตัว ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 1 กันยายน ตัวเลข CFTC ระบุว่าสถานะสุทธิฝั่งซื้อ (non-commercial net longs) ลดลงเหลือเพียงเล็กน้อยเหนือ 17,000 สัญญา และเมื่อดูการเปลี่ยนแปลงในรอบ 4 สัปดาห์ราว -5,500 สัญญา แนวโน้มในภาพรวมจึงหันลง ขณะที่โอเพนอินเทอเรสต์เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 50,000 สัญญา เพิ่มราว 4.3% สะท้อนการเปิดชอร์ตใหม่มากกว่าจะเป็นเพียงการปิดสถานะลอง โดยสัดส่วนการถือครองของนักเก็งกำไรลดลงเหลือ 34.04% จาก 38.96% ขณะที่เปอร์เซ็นไทล์ของการเปิดรับความเสี่ยงลดลงสู่ 50.9 และเปอร์เซ็นไทล์ของสถานะสุทธิอยู่ที่ 63.9 ท่ามกลางการคาดการณ์ว่าภายในสิ้นปีอาจตึงนโยบายรวมเกือบ 50 bps และกรณีฐานสำหรับวันพุธคือการขยับ 25 bps
ความผันผวนระยะสั้นและโมเมนตัมขาลง
เราคาดว่าความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐจะเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ขณะที่ดัชนีทดสอบแนวรับสำคัญบริเวณ 98.50 โดยมีการประชุมเฟดในสัปดาห์หน้า ผู้เล่นอนุพันธ์ควรเตรียมรับความผันผวนแบบแกว่งแรงมากกว่าการเคลื่อนไหวเป็นเส้นตรง เรามองว่าทิศทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดในระยะใกล้คืออ่อนค่าต่อ แต่ภาพระยะยาวยังมีปัจจัยพยุงจากเงินเฟ้อที่ยืนสูง
การวิเคราะห์ข้อมูล CFTC ล่าสุดของเราพบว่า สถานะสุทธิฝั่งซื้อของนักเก็งกำไรหดตัวลงเหลือเพียงเล็กน้อยเหนือ 17,000 สัญญา ขณะเดียวกันโอเพนอินเทอเรสต์เพิ่มขึ้นมากกว่า 4% บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังทยอยเปิดสถานะชอร์ตใหม่อย่างจริงจัง ไม่ได้เป็นเพียงการปิดสถานะลองเดิม ในอดีตเมื่อสัดส่วนการถือครองของนักเก็งกำไรลดลงสู่ระดับลักษณะนี้ มักนำไปสู่การเทขายดอลลาร์ช่วงสั้น ๆ แต่มีความรุนแรง
เพื่อวางกลยุทธ์รับการตัดสินใจของเฟดในสัปดาห์หน้า เราแนะนำให้ใช้ “ออปชัน” เพื่อเก็บเกี่ยวโมเมนตัมขาลงระยะสั้น โดยการซื้อพุทออปชันอายุสั้นบนดอลลาร์สหรัฐเทียบเยนญี่ปุ่น (USD/JPY) ดูน่าสนใจอย่างยิ่ง โดยเฉพาะเมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ก็จะประชุมในสัปดาห์หน้าเช่นกัน การประชุมธนาคารกลางสองแห่งติดกันมีแนวโน้มผลักดันความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ให้ปรับสูงขึ้นจากระดับที่ค่อนข้างสงบในปัจจุบัน
เงินเฟ้อและมุมมองดอลลาร์ระยะยาว
อย่างไรก็ดี เราไม่ควรมองข้ามตัวเลขเงินเฟ้อที่ “เหนียว” ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดอย่างมีนัยสำคัญ ด้วยแรงกดดันด้านราคาที่ต่อเนื่อง เราคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงเป็นเวลานานขึ้น เพื่อรักษาความได้เปรียบด้านผลตอบแทน (yield advantage) ของดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ เมื่อแรงขายหลังการประชุมคลี่คลาย เราควรมองหาโอกาสทยอยตั้งสถานะคอลออปชันดอลลาร์ระยะยาว เพื่อรับการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นในระยะถัดไป
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
