ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) กำหนดอัตรากลาง (central parity) ของ USD/CNY สำหรับวันพฤหัสบดีที่ 6.7766 แข็งค่าขึ้นเล็กน้อยจากวันพุธที่ 6.7769 แต่ยังสูงกว่าประมาณการของ Reuters ที่ 6.7074 อย่างมีนัยสำคัญ โดยกรอบนโยบายการเงินที่ PBoC ระบุไว้ มุ่งรักษาเสถียรภาพของราคา (รวมถึงเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน) ควบคู่กับการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ และยังเดินหน้าปฏิรูปภาคการเงินเพื่อเปิดและพัฒนาตลาดการเงินของจีน
ธนาคารกลางดังกล่าวเป็นรัฐวิสาหกิจภายใต้สาธารณรัฐประชาชนจีน และไม่ถูกจัดว่าเป็นองค์กรอิสระ การบริหารและทิศทางได้รับอิทธิพลจากเลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน ซึ่งปัจจุบันคือ พาน กงเซิ่ง ควบตำแหน่งผู้ว่าการ การดำเนินนโยบายใช้เครื่องมือรวมถึงอัตรารีเวิร์สรีโป 7 วัน (seven-day reverse repo rate), โครงการสินเชื่อระยะกลาง (Medium-term Lending Facility: MLF), การแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา และอัตราส่วนกันสำรอง (Reserve Requirement Ratio: RRR) ขณะที่อัตราดอกเบี้ยลูกค้าชั้นดี (Loan Prime Rate: LPR) ทำหน้าที่เป็นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงที่มีผลต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกู้ สินเชื่อที่อยู่อาศัย และเงินฝาก ตลอดจนต่ออัตราแลกเปลี่ยนของเงินหยวน จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง โดย WeBank และ MYbank เป็นผู้ให้กู้ดิจิทัลรายใหญ่ที่สุด และกฎที่เริ่มใช้ในปี 2014 เปิดทางให้ผู้ให้กู้เอกชนที่ใช้เงินทุนในประเทศเข้าสู่ระบบการเงินที่รัฐมีบทบาทนำ
การกำหนดอัตรากลางหยวนและนัยเชิงนโยบาย
การกำหนดอัตรากลาง USD/CNY ล่าสุดของธนาคารประชาชนจีนที่ 6.7766 ซึ่งสูงกว่าประมาณการของ Reuters ที่ 6.7074 อย่างมาก ส่งสัญญาณว่าผู้กำหนดนโยบายยอมรับการอ่อนค่าของเงินหยวนได้ในระดับหนึ่ง เราเชื่อว่าการเคลื่อนไหวนี้มีเป้าหมายเพื่อพยุงภาคส่งออกของจีนในช่วงที่อุปสงค์ในประเทศยังอ่อนแอ ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรมองท่าทีเชิงนโยบายดังกล่าวเป็นสัญญาณไฟเขียวให้เงินหยวนมีแนวโน้มอ่อนค่าต่อในระยะสั้น
แนวโน้มและกลยุทธ์การซื้อขาย
การสอดประสานเชิงนโยบายครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางข้อมูลเศรษฐกิจจีนที่สะท้อนแรงกดดันด้านเงินฝืดที่ยืดเยื้อ โดยอัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดยังอยู่ในระดับต่ำราว 0.5% ขณะเดียวกัน การผลิตภาคอุตสาหกรรมชะลอตัวลงต่ำกว่า 5% ทำให้ธนาคารกลางจำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐานไว้ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ภายใต้แรงกดดันมหภาคดังกล่าว เราคาดว่า PBoC จะคงท่าทีผ่อนคลายต่อไป และปล่อยให้ค่าเงินเผชิญแรงกดดันมากขึ้น
เพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มนี้ เราแนะนำให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ทยอยสะสมออปชันคอล (call options) บน USD/CNY เพื่อวางสถานะรับการปรับขึ้นต่อของคู่เงิน การใช้กลยุทธ์ risk-reversal—ซื้อคอลออปชันนอกเงิน (out-of-the-money) พร้อมขายพุตออปชัน—สามารถช่วยจัดหาเงินทุนสำหรับการถือครองสถานะดังกล่าว สำหรับผู้ประกอบการที่ทำเฮดจ์ (corporate hedgers) การล็อกสัญญาฟอร์เวิร์ดตั้งแต่ตอนนี้จะช่วยป้องกันต้นทุนการนำเข้าที่มีโอกาสเพิ่มขึ้นหากเงินหยวนอ่อนค่าลงต่อ
ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อ PBoC ปล่อยให้อัตรากลางเบี่ยงเบนจากประมาณการตลาดอย่างมาก มักเป็นสัญญาณนำของแนวโน้มค่าเงินที่อ่อนค่าต่อเนื่องหลายสัปดาห์ ในรอบวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายก่อนหน้า ความเบี่ยงเบนลักษณะนี้เคยนำไปสู่การอ่อนค่าของเงินหยวนนอกประเทศ (offshore yuan) ราว 2% ถึง 3% ภายในหนึ่งเดือน เราแนะนำให้ติดตามการกำหนดอัตรากลางรายวันอย่างใกล้ชิดในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากหากยังมีอคติปรับสูงขึ้นต่อเนื่อง จะยืนยันว่ากระแสขาลงในวงกว้างของเงินหยวนกำลังก่อตัวขึ้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
