Nordea คาดว่าเงินเฟ้อทั่วไป (headline) ของยูโรโซนจะยังคงสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อย่างน้อยจนถึงฤดูใบไม้ผลิปี 2027 โดยข้อมูลล่าสุดที่ตัดปัจจัยพลังงานออกมีความอ่อนลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับประมาณการของ ECB ในเดือนมิถุนายน ซึ่งธนาคารเชื่อมโยงส่วนหนึ่งมาจากเงินเฟ้อราคาอาหารที่ชะลอลง ส่งผลให้ Nordea คาดว่า ECB จะปรับลดประมาณการเงินเฟ้อทั่วไปปี 2026 และ 2027 ลง แต่คาดว่าการปรับจะอยู่ในระดับจำกัด
ธนาคารมองว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) จะเคลื่อนไหวสอดคล้องกับประมาณการเดือนมิถุนายนโดยรวม จึงคาดว่าเส้นทางคาดการณ์ของเงินเฟ้อพื้นฐานจะ “แทบไม่เปลี่ยนแปลง” บนฐานดังกล่าว เงินเฟ้อพื้นฐานถูกประเมินว่าจะยังสูงกว่า 2% ไปจนถึงสิ้นปี 2028 มุมมองของ Nordea สะท้อนฉากทัศน์นโยบายที่ยังคง “เปิดโอกาส” ให้ ECB พิจารณาขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมได้
เงินเฟ้อดื้อด้านและนัยต่อ นโยบายการเงิน
ขณะนี้เรากำลังเผชิญเงินเฟ้อที่ดื้อด้านทั่วทั้งยูโรโซน ซึ่งคาดว่าจะทำให้เงินเฟ้อทั่วไปอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของ ECB จนถึงฤดูใบไม้ผลิปี 2027 โดยเมื่อเงินเฟ้อพื้นฐานถูกคาดหมายว่าจะทรงตัวเหนือ 2% ไปจนถึงปี 2028 ธนาคารกลางจึงมีเหตุผลรองรับให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง หรือแม้แต่ปรับขึ้นเพิ่มเติม ผู้เทรดตราสารอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือช่วงเวลานโยบายการเงินตึงตัวที่ยาวนานกว่าที่ตลาดกำลังคาดไว้ในปัจจุบัน
กลยุทธ์การเทรดภายใต้สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูง
เราแนะนำเปิดสถานะขาย (short) สัญญาฟิวเจอร์ส Euribor เดือนธันวาคม 2026 และช่วงกลางปี 2027 เพื่อทำกำไรจากภาวะดอกเบี้ยที่ “สูงอยู่นาน” กลยุทธ์นี้มีแรงหนุนจากข้อมูลในอดีต ตัวอย่างเช่น ช่วงปลายปี 2024 เมื่อเงินเฟ้อภาคบริการของยูโรโซนทรงตัวดื้อด้านที่ 4.2% สะท้อนให้เห็นว่าการกดเงินเฟ้อพื้นฐานที่กำลังเร่งตัวลงนั้นทำได้ยากเพียงใด หากตลาดถูกบังคับให้ปรับลดการคาดการณ์การลดดอกเบี้ย ราคาฟิวเจอร์สเหล่านี้จะปรับลง ส่งผลให้ผู้ถือสถานะขายมีโอกาสได้ผลตอบแทนสูง
ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน เราให้น้ำหนักเชิงบวกต่อการซื้อออปชันแบบคอล (call options) ของเงินยูโรเทียบดอลลาร์สหรัฐ (EUR/USD) โดย ECB ที่มีท่าทีเข้มงวด (hawkish) เมื่อเทียบกับธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่ผ่อนคลายมากขึ้น ควรหนุนให้เงินยูโรแข็งค่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ย้อนดูเดือนสิงหาคม 2024 เงินยูโรเคยปรับขึ้นทำระดับสูงสุดของปีที่ 1.12 ดอลลาร์สหรัฐในบริบทความต่างของนโยบายลักษณะเดียวกัน ซึ่งตอกย้ำความอ่อนไหวของค่าเงินต่อส่วนต่างผลตอบแทนจากอัตราดอกเบี้ย
เรายังแนะนำซื้อออปชันแบบพุท (put options) บนดัชนี Euro Stoxx 50 เพื่อป้องกันความเสี่ยงพอร์ตหุ้นจากความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้น เงินเฟ้อพื้นฐานที่เหนียวแน่นและดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานานจะกดดันกำไรของบริษัทจดทะเบียนและทำให้ค่า P/E หรือมูลค่าประเมิน (valuation multiples) ถูกบีบตัว การซื้อพุทในช่วงที่ดัชนีความผันผวนยังอยู่ในระดับต่ำ ถือเป็นการทำประกันต้นทุนต่ำเพื่อรับมือความเสี่ยงการปรับฐานแรงของตลาด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
