รองผู้ว่าการธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) โจนาธาน ฮีธ ระบุว่า ธนาคารกลางยัง “มีพื้นที่รอได้” ก่อนจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย โดยมองว่านโยบายการเงินในปัจจุบันอยู่ในระดับที่เหมาะสม และชี้ว่าการผ่อนคลายเพิ่มเติมอาจเกิดขึ้นในอีกประมาณ 1 ปีหรือมากกว่านั้น เขาผูกขอบเขตการลดดอกเบี้ยไว้กับการที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ปรับลงเข้าใกล้เป้าหมาย 3% และกล่าวว่าแนวโน้มเงินเฟ้อที่ชะลอลงยังไม่ทำให้มั่นใจได้ว่าจะกลับสู่เสถียรภาพด้านราคาอย่างยั่งยืน นอกจากนี้ ฮีธยังชี้ว่า ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังเอนเอียงด้านขาขึ้น โดยความเหนียวตัวส่วนหนึ่งเชื่อมโยงกับเงินเฟ้อภาคบริการ
พันธกิจของ Banxico คือการรักษามูลค่าของเงินเปโซเม็กซิโก (MXN) ผ่านนโยบายการเงินที่มุ่งให้อัตราเงินเฟ้อต่ำและมีเสถียรภาพ โดยมีเป้าหมายกึ่งกลางที่ 3% ภายในกรอบความคลาดเคลื่อน 2%–4% เครื่องมือหลักในการกำหนดนโยบายคืออัตราดอกเบี้ย: จะใช้นโยบายตึงตัวเมื่อเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย ขณะที่ดอกเบี้ยที่ต่ำลงมักกดดันให้ MXN อ่อนค่า และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบดอลลาร์สหรัฐมักสะท้อนคาดการณ์ทิศทางนโยบายของ Banxico เทียบกับธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ธนาคารกลางจัดประชุมนโยบายปีละ 8 ครั้ง โดยทั่วไปจะประชุมราว 1 สัปดาห์หลังการประชุมของ Fed
Outlook for the Mexican Peso Amid Policy Pause
เราคาดว่าเงินเปโซเม็กซิโกจะยังมีความแข็งแกร่งทนทานสูงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า หลังธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) ส่งสัญญาณ “พักยาว” ในวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงิน โดยคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในระดับตึงตัวที่ 10.75% และเงินเฟ้อพื้นฐานยังเหนียวตัวใกล้ 4.0% ผู้กำหนดนโยบายจึงย้ำว่าการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังไม่อยู่บนโต๊ะในระยะที่มองเห็นได้ ท่าทีเชิงเหยี่ยว (hawkish) นี้ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสูงระหว่างเม็กซิโกกับสหรัฐมีแนวโน้มยืดเยื้อ ซึ่งเป็นแรงหนุนต่อค่าเงินเปโซ
Trading Implications for Derivative Markets
ในมุมมองของผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ เราควรใช้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมนี้ด้วยการเน้นสถานะ “ขาขึ้น” ของเงินเปโซเม็กซิโก การซื้อออปชัน Put คู่ USD/MXN หรือเข้าถือสถานะ Long ฟิวเจอร์ส MXN ช่วยให้เราจับโอกาสจากแคร์รีเทรดที่จูงใจอย่างมาก โดยเฉพาะในช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐมีแนวโน้มเอนเอียงไปสู่การผ่อนคลาย ข้อมูลตลาดล่าสุดสะท้อนว่า ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวช่วยพยุงค่าเงินเปโซได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยเคลื่อนไหวในกรอบแข็งแกร่งราว 18.50–19.50 ต่อดอลลาร์สหรัฐ
สำหรับตลาดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย เราควรวางพอร์ตสำหรับสถานการณ์ “ดอกเบี้ยสูงนาน” (higher-for-longer) การทำธุรกรรมสว็อปอัตราดอกเบี้ยเม็กซิโก TIIE ด้วยการ “จ่ายอัตราคงที่” (pay fixed) อาจให้ผลตอบแทนที่ดีเมื่อตลาดทยอยปรับมุมมองสู่การที่ Banxico คงดอกเบี้ยต่อเนื่อง โดยที่เงินเฟ้อภาคบริการยังดื้อรั้นอยู่เหนือ 5.0% ช่วงสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) สกุล MXN จึงมีโอกาสสูงที่จะยังถูกตีราคาให้สะท้อนนโยบายการเงินแบบตึงตัว
เรายังแนะนำการขายความผันผวน (volatility) ของ USD/MXN ผ่านกลยุทธ์เก็บค่าเบี้ยออปชัน (option premium-harvesting) ในช่วงที่คาดว่านโยบายจะมีเสถียรภาพ เนื่องจากการประชุมครั้งถัด ๆ ไปของ Banxico มักเคลื่อนไหวตามทิศทางของ Fed อย่างใกล้ชิด การทำเฮดจ์ต่อความเสี่ยงจากบรรยากาศความเสี่ยงโลก (global risk sentiment) ยังเป็นประเด็นสำคัญ ขณะเดียวกัน การติดตามรายงานเงินเฟ้อรายปักษ์ครั้งถัดไปอย่างใกล้ชิดจะมีความจำเป็น เพื่อยืนยันว่าเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังปรับลงเข้าใกล้เป้าหมาย 3.0% ของธนาคารกลางจริง ๆ
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
