USD/JPY ปรับลดลงเล็กน้อยในช่วงต้นการซื้อขายยุโรป หลังฮาจิเมะ ทาคาตะ กรรมการบอร์ด BOJ ส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางอาจขึ้นดอกเบี้ย 50bp ในเดือนกันยายน หรืออาจเดินหน้าคุมเข้มแบบต่อเนื่องยาวไปถึงเดือนตุลาคม ทาคาตะเป็นหนึ่งในกรรมการสายเหยี่ยว 3 คนในบอร์ดนโยบาย และเคยผลักดันให้เร่งดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายเข้าใกล้ระดับ “เป็นกลาง” ที่ 2.00% อย่างรวดเร็ว หากขยับในเดือนกันยายนก็ยังถือเป็นจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยที่ถี่ขึ้น หลังจาก BOJ คุมเข้มในเดือนมิถุนายน
อย่างไรก็ดี ทาคาตะยังเป็นเสียงส่วนน้อย และตลาดคาดว่าแม้ BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ก็มีแนวโน้มหยุดรอดูจนถึงต้นปีหน้าเพื่อประเมินการบริโภคในประเทศที่อ่อนแอ ภายใต้ฉากทัศน์ดังกล่าว ตลาดมอง “เฟดสายเหยี่ยว” เป็นแรงขับหลัก ทำให้ USD/JPY มีแนวโน้มใช้เวลานานขึ้นในกรอบ 160–162 พลวัตนี้ยังถูกมองว่าสร้างความซับซ้อนต่อการดำเนินการซื้อเยน (แทรกแซงค่าเงิน) ขณะเดียวกันยังคงรักษาความเป็นอิสระของเฟดไว้ได้
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ยืนสูง และกลยุทธ์การเทรด
เราควรเตรียมรับมือว่า USD/JPY จะทรงตัวระดับสูงในกรอบ 160 ถึง 162 ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า แม้ BOJ จะมีถ้อยแถลงเชิงเหยี่ยวในระยะหลัง ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายบางรายผลักดันการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุก 50bp หรือขึ้นแบบต่อเนื่อง แต่บอร์ดส่วนใหญ่มีความเป็นไปได้สูงที่จะ “พัก” หลังเดือนกันยายน เพื่อประเมินการบริโภคในประเทศที่อ่อนแรง ในทางกลับกัน ความเป็น “เหยี่ยว” อย่างต่อเนื่องของเฟดจะยังหนุนดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงกว้าง
สำหรับการเทรดในสภาวะนี้ เราแนะนำใช้กลยุทธ์สเปรดคอลแบบขาขึ้น (bull call spread) บน USD/JPY ระยะสั้น หรือออปชันในลักษณะเล่นกรอบ (range-bound options) แนวทางนี้ช่วยให้ทำกำไรจากอคติขาขึ้นไปทาง 162 พร้อมจำกัดความเสี่ยงหาก BOJ สร้างเซอร์ไพรส์ต่อ ตลาด ข้อมูลในอดีตชี้ว่าเมื่อส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสหรัฐ-ญี่ปุ่นอยู่เหนือ 300bp ค่า USD/JPY มักยากที่จะมีโมเมนตัมขาลงอย่างยั่งยืน หากไม่มีการแทรกแซงจากภาครัฐ/ธนาคารกลางอย่างหนัก
การวางสถานะตลาด ความผันผวน และการบริหารความเสี่ยง
เรายังต้องพิจารณาการวางสถานะในตลาด โดยข้อมูล CFTC ในอดีตสะท้อนว่าการถือสถานะเก็งกำไร “ชอร์ตเยนสุทธิ” มักเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเฟดเลื่อนการลดดอกเบี้ย ในช่วงที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสูงใกล้เคียงกัน ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนของ USD/JPY มักถูกกดลงสู่ราว 8% ถึง 10% ทำให้กลยุทธ์ “ลองออปชัน” มีต้นทุนการถือครองที่ค่อนข้างถูก การซื้อออปชันแบบแบร์ริเออร์ (barrier options) ที่มีเงื่อนไขน็อกเอาต์ (knock-out) เหนือระดับ 163 สามารถช่วยปกป้องเงินทุนจากความเสี่ยงการแทรกแซงของภาครัฐโดยไม่คาดคิด และยังเปิดทางรับผลตอบแทนแบบคาร์รีเทรดอย่างต่อเนื่อง
อย่างไรก็ตาม ต้องระมัดระวังความเสี่ยงการกลับมาของความผันผวนแบบฉับพลัน เช่น การคลายสถานะคาร์รีเทรดครั้งใหญ่ในเดือนกรกฎาคม 2024 ที่กดคู่เงินร่วงจาก 161 ลงไป 141 เนื่องจาก BOJ มีเป้าหมายผลักดันอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไปสู่ระดับเป็นกลางที่ 2.00% ในที่สุด หากเกิด “ฉันทามติเหยี่ยว” แบบไม่คาดคิด อาจจุดชนวนมาร์จินคอลอย่างรวดเร็ว ควรหลีกเลี่ยงการขายพุตออปชันนอกเงิน (out-of-the-money puts) เพื่อหาเงินมาสนับสนุนการเปิดรับฝั่งขาขึ้น เพราะเสี่ยงขาดทุนรุนแรงหากเยนแข็งค่าพุ่งแบบฉับพลัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
