นักกลยุทธ์ของ Rabobank ระบุว่าแรงกดดันต่อโมเดลการเติบโตของจีนที่ขับเคลื่อนด้วยการค้าเพิ่มสูงขึ้น หลังมาตรการจำกัดที่นำโดยสหรัฐฯ มุ่งเป้าไปที่ความเชื่อมโยงทางการค้ากับอิหร่านและเวเนซุเอลา ขณะเดียวกัน อุปสรรคเชิงนโยบายกำลังเพิ่มแรงเสียดทานต่อการส่งออกของจีน พวกเขาชี้ไปที่ดุลการค้าเกินดุลซึ่งกล่าวกันว่ามีขนาดเทียบเท่า 1% ของ GDP โลก ควบคู่กับอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ ข้อมูล PMI ทางการแสดงให้เห็นว่าภาคการผลิตขยับดีขึ้นเล็กน้อย แต่ภาคนอกการผลิตอ่อนแรงลงต่อเนื่อง โดยทั้งสองดัชนียังต่ำกว่าระดับแบ่งเขตหดตัว–ขยายตัว ยิ่งตอกย้ำความกังวลว่าจีนอาจเหลือ “ส่วนเกินเพื่อการส่งออก” มากขึ้น หรือเผชิญแรงกดดันต่อเป้าหมายการเติบโตทางการที่ตั้งไว้
ต่อมา ตัวเลข PMI นอกทางการบ่งชี้ว่าภาคการผลิตขยายตัว และขยายตัวเร็วกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์ในแบบสำรวจคาดไว้ ซึ่งหากถูกต้อง ส่วนผสมดังกล่าวจะยิ่งทำให้ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์ในประเทศกับอุปทานจากภายนอกรุนแรงขึ้น แต่หากไม่ถูกต้อง ก็สะท้อนนัยว่า “เครื่องยนต์ส่งออก” เองอาจกำลังสะดุด เมื่อกำแพงการค้าเข้มงวดขึ้น นอกจากนี้ ความเสี่ยงเชิงนโยบายของสหภาพยุโรป (EU) ถูกเน้นย้ำ หลัง Ursula von der Leyen ระบุว่าเครื่องมือด้านกฎระเบียบ รวมถึงมาตรการต่อต้านการบีบบังคับ (anti-coercion instrument) อาจถูกนำมาใช้ หากการเจรจาไม่สามารถลดการขาดดุลการค้าระดับสูงเป็นประวัติการณ์ของ EU กับจีนได้
การวางสถานะเพื่อรับมือหยวนอ่อนค่าและความผันผวนสินค้าโภคภัณฑ์
เรามองว่าแรงกดดันต่อเศรษฐกิจจีนที่พึ่งพาการส่งออกกำลังเพิ่มขึ้น เมื่อกำแพงการค้าโลกเข้มงวดขึ้น และอุปสงค์ในประเทศยังซบเซา เพื่อวางสถานะรับมือในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์ซื้อออปชัน Call บน USD/CNH เพื่อป้องกันความเสี่ยงค่าเงินหยวนจีนอ่อนค่า ในอดีต เมื่อความตึงเครียดทางการค้าทวีความรุนแรง หยวนมักเผชิญแรงกดดันให้อ่อนค่าอย่างหนัก โดยเฉพาะในช่วงที่ดุลการค้าเกินดุลของจีนล่าสุดทรงตัวใกล้ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ราว 1 ล้านล้านดอลลาร์
เรายังต้องพิจารณาอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะน้ำมันและโลหะอุตสาหกรรมอย่างทองแดง ซึ่งมีความอ่อนไหวสูงต่อกิจกรรมภาคอุตสาหกรรมของจีน การปิดกั้นอย่างเป็นระบบต่อการไหลของพลังงานต้นทุนต่ำจากอิหร่านและเวเนซุเอลาเข้าสู่จีน มีแนวโน้มรบกวนห่วงโซ่อุปทานและเร่งความผันผวนของตลาดพลังงาน นักเทรดควรพิจารณาซื้อสแตรดเดิล (straddle) ระยะใกล้บนสัญญาฟิวเจอร์สน้ำมันดิบ เพื่อเก็งกำไรจากการแกว่งตัวของราคาที่ขับเคลื่อนด้วยกฎระเบียบเหล่านี้
ป้องกันความเสี่ยงขาลงของหุ้นจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ
เมื่อสหภาพยุโรปขู่ว่าจะใช้เครื่องมือด้านกฎระเบียบเพื่อรับมือการขาดดุลการค้าที่ในอดีตเคยเกิน 300,000 ล้านยูโร ดัชนีหุ้นโลกเผชิญความเสี่ยงขาลงอย่างรุนแรง เราเสนอให้ซื้อออปชัน Put บน iShares China Large-Cap ETF (FXI) เพื่อปกป้องพอร์ตจากการประกาศนโยบายการค้าที่อาจเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในภาคส่วนเหล่านี้ยังสะท้อนความเสี่ยงของ “พายุด้านกฎระเบียบ” ที่กำลังก่อตัวต่ำเกินไป ทำให้กลยุทธ์ Long Volatility น่าสนใจอย่างมากในเวลานี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
