UOB คาดว่าธนาคารกลางอินเดีย (RBI) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งติดต่อกัน ครั้งละ 25bp โดยเริ่มตั้งแต่การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) เดือนธันวาคม 2026 โดยประมาณการดังกล่าวอิงกับมุมมองฐานที่เงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) จะทะลุกรอบบนของช่วงเป้าหมายที่ RBI กำหนดไว้ 2–6% ในไตรมาส 3 ของปีงบประมาณ 2027 (ต.ค.–ธ.ค. 2026) และจะทรงตัวเหนือ 6% ต่อเนื่องไปจนถึงช่วงต้นของไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2028 ซึ่งจะสะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงหลังหักเงินเฟ้อ (ex post real rates) ติดลบ และจำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้นเพื่อสกัดแรงกดดันด้านราคาที่ขับเคลื่อนจากอุปสงค์
มุมมองการคุมเข้มนโยบายดังกล่าวถูกกำหนดกรอบโดยพลวัตเงินเฟ้อที่ยังกระจุกตัวอยู่ในหมวดอาหาร ควบคู่กับความคาดหวังเงินเฟ้อของครัวเรือนที่แข็งขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2026 นอกเหนือจากเส้นทางเงินเฟ้อ รายงานการประชุม MPC ของ RBI เดือนสิงหาคมถูกมองว่า “สายเหยี่ยว” มากขึ้น โดยมีกรรมการหลายรายส่งสัญญาณท่าทีรอดูสถานการณ์ (wait-and-see) ก่อนปรับเทียบนโยบายอัตราดอกเบี้ยใหม่ ซึ่งถ้อยคำดังกล่าวถูกตีความว่าเป็นสัญญาณไปสู่โอกาสการขึ้นดอกเบี้ย
กลยุทธ์การเทรดสำหรับวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึง
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เริ่มจัดพอร์ตทันทีเพื่อรับ “การ pivot สายเหยี่ยว” ของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ตั้งแต่เดือนธันวาคมนี้ โดยเมื่อคาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปจะทะลุเพดานกรอบบนที่ 6% ภายในไตรมาส 3 ของปีงบประมาณ 2027 ยุคของอัตราดอกเบี้ยที่ทรงตัวมีแนวโน้มสิ้นสุดลง เราคาดว่าจะเกิดการขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้งติดต่อกัน ครั้งละ 25bp ซึ่งหมายความว่าตลาดอนุพันธ์น่าจะยังตั้งราคาเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในประเทศช่วงใกล้เกินไป “ต่ำกว่าความเป็นจริง”
ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้นักเทรดเปิดสถานะ payer ในตลาด Overnight Index Swap (OIS) อายุ 1 ปี เพื่อเกาะกระแสการปรับขึ้นของความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย โดยราคาตลาดล่าสุดสะท้อนว่าอัตรา OIS 1 ปี ซื้อขายใกล้ระดับ 6.80% ซึ่งยังไม่สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยแบบ back-to-back อย่างเต็มที่ ในอดีต อัตรา OIS ของอินเดียมักตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อการเปลี่ยนแปลงของโทนกลางธนาคารกลาง ทำให้เป็นดีลที่มีความ “เอียงตัว” (asymmetric) สูงเมื่อการประชุมเดือนธันวาคมใกล้เข้ามา
โอกาสในตลาดพันธบัตรและค่าเงินท่ามกลางการคุมเข้มของ RBI
เรายังเสนอให้เปิดสถานะขาย (short) ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นถึงกลาง เนื่องจากอัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มปรับสูงขึ้น โดยยีลด์พันธบัตรอ้างอิงอายุ 10 ปีของอินเดียปัจจุบันแกว่งอยู่ราว 6.95% แต่สามารถไต่ไปใกล้ 7.25% ได้ไม่ยาก หากเงินเฟ้ออาหารยังอยู่ใกล้ระดับสูงปัจจุบันที่ 8.2% ในวัฏจักรคุมเข้มครั้งก่อน ยีลด์พันธบัตรพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ RBI เร่งควบคุมราคา และเราคาดว่าจะเห็นแนวโน้มลักษณะคล้ายกันในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
นอกจากนี้ เรามองเห็นโอกาสเชิงยุทธวิธีที่โดดเด่นในอนุพันธ์ค่าเงินเพื่อเล่น “รูปีอินเดียแข็งค่า” การถือสถานะ long รูปีอินเดีย (INR) เทียบดอลลาร์สหรัฐ (USD) ผ่านฟิวเจอร์สหรือออปชันดูน่าสนใจ เนื่องจากยีลด์ในประเทศที่สูงขึ้นจะดึงดูดเงินทุนต่างชาติ แนวโน้มดังกล่าวน่าจะได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากรายงานการประชุม RBI เดือนสิงหาคมที่มีโทนสายเหยี่ยว ซึ่งเปิดเผยว่ากรรมการหลายรายพร้อมจะละทิ้งแนวทางรอดูสถานการณ์ของตนเอง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
