Rabobank คาดว่าธนาคารกลางแคนาดา (BoC) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายข้ามคืนไว้ที่ 2.25% ในการประชุมวันที่ 2 กันยายน และจะตรึงอัตราดังกล่าวต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027 แม้ว่าตลาดกำลังสะท้อนการปรับขึ้นดอกเบี้ยราว 17bp ภายในสิ้นปีนี้ก็ตาม ธนาคารชี้ไปที่การเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 ที่แข็งแกร่งขึ้นซึ่งขับเคลื่อนโดยการส่งออก ขณะเดียวกันเตือนถึงความตึงเครียดทางการค้าสหรัฐ–แคนาดาที่ทวีความรุนแรง และเงินเฟ้อ CPI ทั่วไปที่ยังอยู่ในระดับสูงซึ่งเชื่อมโยงกับพลังงานและความเสี่ยงจากการค้า
สำหรับแนวโน้มการเติบโต ระบุว่า หากภาษีศุลกากรอยู่ใกล้ระดับปัจจุบัน อาจกด GDP แคนาดาลงราว 0.3–0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ (ppt) จนถึงปลายปีหน้า รายงานยังอ้างถึงแนวโน้มพื้นฐานที่ซบเซาจากวิกฤตผลิตภาพ ควบคู่กับแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ รวมถึงการขึ้นภาษีตอบโต้ระหว่างสหรัฐและแคนาดาที่สูงขึ้น และช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดเส้นทางเดินเรือ ซึ่งธนาคารมองว่าสอดคล้องกับการที่นโยบายการเงินอยู่ที่ “อัตราดอกเบี้ยปลายทาง” แล้วที่ 2.25%
ผลกระทบต่อการเทรดจากมุมมองอัตราดอกเบี้ย
เราเห็นโอกาสสำคัญสำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ในการใช้ประโยชน์จากช่องว่างระหว่างมุมมองของตลาดและประมาณการของเรา ก่อนการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยวันที่ 2 กันยายน โดยแม้ตลาดกำลังคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยราว 17bp ภายในสิ้นปี แต่เราคาดว่า BoC จะคงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนไว้ที่ 2.25% ผู้เทรดควรพิจารณารับฝั่งรับอัตราคงที่ (receive fixed) ในสวอปดัชนีข้ามคืนของแคนาดา (OIS) หรือซื้อฟิวเจอร์ส CORRA ระยะสั้น เพื่อทำกำไรเมื่อความคาดหวังเชิงตึงตัว (hawkish) เหล่านี้ค่อย ๆ คลายลง
ความตึงเครียดการค้า เงินเฟ้อ และความเปราะบางของเศรษฐกิจ
ข้อมูลล่าสุดชี้ว่าความตึงเครียดทางการค้าที่ทวีความรุนแรงอาจฉุด GDP แคนาดาลง 0.3% ถึง 0.4% จนถึงปีหน้า โดยเฉพาะเมื่อภาษีศุลกากรทวิภาคีใหม่เริ่มมีผล แม้การเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยการส่งออกในไตรมาส 2 จะดูยืดหยุ่น แต่แรงต้านเชิงกีดกันการค้าที่เพิ่มขึ้นจะจำกัดความสามารถของธนาคารกลางในการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอย่างมาก ในอดีต ระหว่างข้อพิพาททางการค้าที่คล้ายกัน เช่น การปะทะกันเรื่องภาษีในปี 2018 ซึ่งทำให้การเติบโตของการส่งออกแคนาดาชะลอต่ำกว่า 1% ธนาคารกลางถูกบีบให้หยุดวงจรการขึ้นดอกเบี้ย
เรายอมรับว่าเงินเฟ้อทั่วไปยังอยู่ในระดับสูง จากความผันผวนของราคาพลังงานและแรงกดดันต่อซัพพลายเชน เช่น การปิดช่องแคบฮอร์มุซ อย่างไรก็ดี วิกฤตผลิตภาพเชิงโครงสร้างของแคนาดาหมายความว่าเศรษฐกิจพื้นฐานยังเปราะบางเกินกว่าจะรองรับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นได้ เนื่องจากนโยบายการเงินอยู่ที่อัตราดอกเบี้ยปลายทาง 2.25% แล้ว การเดิมพันว่าดอกเบี้ยจะปรับขึ้นต่อจึงเป็นการประเมินผิดพลาด ซึ่งเราเชื่อว่าผู้เทรดควร “สวนทาง” (fade) ต่อมุมมองดังกล่าวอย่างจริงจังในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
